Cómo funcionan las tasas de interés negativas

Por lo general, se supone que las tasas de interés son el precio que se paga por pedir dinero prestado. Por ejemplo, una tasa de interés anual del 2% en un préstamo de $ 100 significa que el prestatario debe pagar el monto inicial del préstamo más $ 2 adicionales después de un año completo. Por otro lado, una tasa de interés del -2% significa que el banco le paga al prestatario $ 2 después de un año de usar el préstamo de $ 100, lo cual es contradictorio. Si bien las tasas de interés negativas son un fuerte incentivo para pedir prestado, es difícil entender por qué un prestamista estaría dispuesto a proporcionar fondos considerando que el prestamista es el que corre el riesgo de un incumplimiento de préstamo. Si bien parece inconcebible, puede haber ocasiones en que los bancos centrales se queden sin opciones de política para estimular la economía y recurrir a la medida desesperada de tasas de interés negativas.

Para llevar clave

• Las tasas de interés negativas son una herramienta de política monetaria poco convencional.
• Las tasas de interés negativas son una medida drástica que revela que los políticos temen que Europa corra el riesgo de caer en una espiral deflacionaria.

Tasas de interés negativas en teoría y práctica

Las tasas de interés negativas son una herramienta de política monetaria poco convencional. Fueron desplegados por primera vez por el banco central de Suecia en julio de 2009 cuando el banco redujo su tasa de depósito a un día a -0.25%. El Banco Central Europeo (BCE) siguió en junio de 2014 cuando bajó su tasa de depósito a -0.1%. Desde entonces, otros países europeos y Japón han elegido tasas de interés negativas que dan como resultado una deuda del gobierno de $ 9, 5 billones con rendimientos negativos en 2017, según Fitch.

Las tasas de interés negativas son una medida drástica que muestra que los responsables políticos temen que Europa corra el riesgo de caer en una espiral deflacionaria. En tiempos económicos difíciles, las personas y las empresas tienden a retener su efectivo mientras esperan que la economía mejore. Pero este comportamiento puede debilitar aún más la economía, ya que la falta de gasto provoca más pérdidas de empleo, disminuye las ganancias y refuerza los temores de las personas, lo que les da aún más incentivos para acumular.

A medida que el gasto disminuye, los precios caen creando otro incentivo para que la gente espere mientras los precios caen aún más.

Esta es precisamente la espiral deflacionaria que los políticos europeos intentan evitar con tasas de interés negativas. Al cobrar a los bancos europeos por mantener reservas en el banco central, esperan alentar a los bancos a prestar más.

En teoría, los bancos prefieren prestar dinero a los prestatarios y ganar al menos algunos intereses en lugar de cobrarles por mantener su dinero en un banco central. Además, las tasas negativas cobradas por un banco central pueden transferirse a cuentas de depósito y préstamos. Esto significa que a los titulares de depósitos también se les cobraría por estacionar su dinero en su banco local, mientras que algunos prestatarios disfrutan del privilegio de ganar dinero al sacar un préstamo.

Otra razón principal por la que el BCE ha recurrido a tasas de interés negativas es para reducir el valor del euro. Los rendimientos bajos o negativos de la deuda europea disuadirán a los inversores extranjeros de debilitar la demanda del euro. Si bien esto disminuye la oferta de capital financiero, el problema de Europa no es de oferta sino de demanda. Un euro más débil debería estimular la demanda de exportaciones y, con suerte, alentar a las empresas a expandirse.

En teoría, las tasas de interés negativas deberían ayudar a estimular la actividad económica y evitar la inflación, pero los formuladores de políticas siguen siendo cautelosos porque hay varias formas en que dicha política podría ser contraproducente. Debido a que los bancos tienen ciertos activos como las hipotecas que, por contrato, están vinculados a la tasa de interés, dichas tasas negativas podrían reducir los márgenes de beneficio hasta el punto en que los bancos estén realmente dispuestos a prestar menos.

Tampoco hay nada que impida que los titulares de depósitos retiren su dinero y llenen el efectivo físico en colchones. Si bien la amenaza inicial sería una corrida bancaria, la fuga de efectivo del sistema bancario podría conducir a un aumento en las tasas de interés, exactamente lo contrario de lo que se supone que deben lograr las tasas de interés negativas.

La línea de fondo

Si bien las tasas de interés negativas pueden parecer paradójicas, esta aparente intuición no ha impedido que varios bancos centrales europeos las adopten. Esto es evidencia de la grave situación que los responsables políticos creen que es característica de la economía europea. Cuando la tasa de inflación de la zona euro cayó al territorio deflacionario en -0, 6% en febrero de 2015, los responsables políticos europeos prometieron hacer lo que fuera necesario para evitar una espiral deflacionaria. Sin embargo, incluso cuando Europa ingresó en un territorio monetario desconocido, varios analistas advirtieron que las políticas negativas de tasas de interés podrían tener graves consecuencias no deseadas.