Cómo funcionan las estrategias de negociación del programa

Las estrategias de negociación de programas ocurren detrás de escena, negociando hasta el 30% del volumen diario en la NYSE. Comercian sin emoción y pueden ser altamente rentables. Estos intercambios, llamados intercambios de programas, tienen lugar en silencio, ajenos al caos del piso de negociación. Sin embargo, los inversores inteligentes serían tontos si ignoran cómo y por qué un sistema que produce un promedio de más de la mitad del volumen diario de negociación en la Bolsa de Nueva York (NYSE) lo hace tan bien.

Para llevar clave

• El comercio de programas se refiere al uso de algoritmos generados por computadora para negociar una canasta de acciones en grandes volúmenes y, a veces, con gran frecuencia.
• Los algoritmos están programados para ejecutarse y son monitoreados por humanos, aunque una vez que se ejecutan, los programas generan los intercambios, no los humanos.
• Las estrategias de negociación del programa pueden ejecutar miles de transacciones al día (por ejemplo, negociación de alta frecuencia o HFT), mientras que otras estrategias solo ejecutan transacciones cada pocos meses para reequilibrar las carteras a largo plazo.
• Si bien cada vez es más popular, el comercio de programas también ha sido culpado de fallas en el mercado, como fallas repentinas.

Definición de una estrategia comercial del programa

En términos generales, el comercio de programas es un comercio de gran volumen realizado por sistemas, generalmente automatizados, basados ​​en un programa o idea subyacente. Sin embargo, hay más para programar el comercio de lo que implica esta simple definición. La NYSE define el programa de negociación como una "amplia gama de estrategias de negociación de cartera que implican la compra o venta de 15 o más acciones que tienen un valor total de mercado de $ 1 millón o más".

El término "sistema de comercio" se usa frecuentemente de manera intercambiable con el programa de comercio; sin embargo, esto no es del todo exacto. El sistema de comercio se refiere a una metodología que puede producir el programa de comercio si se realiza en un volumen suficiente. Por el contrario, ciertos intercambios de programas pueden generarse mediante una metodología de intercambio de sistemas. El comercio de programas, para nuestros propósitos aquí, se refiere solo a la definición de NYSE.

La gente planifica la estrategia ...

Contrariamente a la creencia popular, la estrategia de cartera subyacente detrás de un programa de compra o venta a menudo no se genera por computadora. Los objetivos pueden ser tan dispares como el equilibrio de la cartera a asignaciones de activos amplias a asignaciones sectoriales. Pueden ser estrategias intradía, estrategias a corto o largo plazo. Las estrategias reales y los algoritmos que generan compras y ventas de programas son propiedad de cada jugador y se encuentran entre los secretos mejor guardados de Wall Street.

... Pero las computadoras hacen el trabajo

Los intercambios de programas casi siempre son ejecutados por computadoras, aunque hay casos en los que este no es el caso. Por ejemplo, si la institución XYZ quiere vender una canasta de 15 acciones por un total de $ 2 millones, simplemente podría dividir la venta entre varios corredores diferentes. Por el contrario, un gran programa de compra en una sola acción puede ir directamente a un creador de mercado o a un solo corredor que luego lo divide en unidades más pequeñas. Como cuestión práctica, la NYSE solo está interesada en regular los intercambios de programas generados por computadora, y en particular, los generados por grandes movimientos en la prima de futuros.

El programa de comercio está en todas partes

Es importante destacar que gran parte del comercio de programas involucra los mercados de futuros y el mercado de efectivo. La más simple y ampliamente conocida de estas estrategias es el arbitraje de índice. El arbitraje de índices es utilizado frecuentemente por instituciones con carteras de acciones muy grandes y diversas bajo administración.

Por ejemplo, una institución compra futuros cuando la prima es baja, mientras que simultáneamente vende una canasta de acciones en una operación cubierta para obtener algunos puntos de retorno sobre lo que una cartera de acciones de S&P produciría por sí sola.

El punto importante para el inversionista individual es que el mercado de futuros y el mercado de efectivo están íntimamente entrelazados. Los movimientos en un mercado pueden desencadenar movimientos en el otro. Todos los días, los futuros de S&P tienen un valor razonable basado en una fórmula que incluye, por ejemplo, días hasta el vencimiento y el costo de una cesta de existencias proporcional.

50-60%

A partir de 2018, se informó que el comercio del programa representaba del 50% al 60% de todas las transacciones del mercado realizadas durante un día típico de negociación, y ese número aumentó a más del 90% durante los períodos de extensión

Hay ciertos niveles de prima que generarán intercambios de programas, aunque varía ligeramente entre las empresas debido a los diferentes costos de transporte. Todos los días hay "niveles de ejecución de compra" y "niveles de ejecución de venta". La mejor (y única pública) fuente de información para el valor razonable diario y los niveles de ejecución premium se puede encontrar en el sitio de Investigación de Comercio de Programas de HL Camp & Co. Además, la NYSE publica la actividad comercial de programas de las firmas miembro todas las semanas durante la semana anterior en su sitio web. Esta es una lectura interesante, pero no particularmente útil para decisiones en tiempo real.

Reglas Reglas Reglas

Durante las décadas de 1980 y 1990, el comercio de programas fue en gran parte culpable de la excesiva volatilidad en el mercado de valores y fue nombrado culpable de algunos accidentes importantes. Como resultado, la NYSE ha impuesto reglas que definen ciertos momentos en que se restringe el comercio de programas generados por computadora.

Desde que se establecieron las nuevas reglas, ha habido muy pocas interrupciones directamente atribuidas al comercio de programas. Dada la cantidad de liquidez que el comercio de programas contribuye a los mercados de acciones y futuros, su efecto es probablemente más beneficioso que no, incluso durante correcciones bruscas.

El tiempo es clave

La compra y venta de programas tiende a suceder en ciertos momentos del día, a veces llamados tiempos de reversión. Con el tiempo, estos serán evidentes para el observador atento por los picos en el volumen y las oscilaciones de precios más amplias. ¿Porque es esto importante? Supongamos que posee una acción de Dow y desea venderla, ¿no le ayudaría hacerlo durante un programa de compra?

La línea de fondo

Los intercambios de programas representan una gran parte de la actividad de mercado de cualquier día y su impacto en los movimientos del mercado es importante. Durante los meses de verano más lentos, las operaciones del programa representan hasta el 50% de la actividad del mercado. Los inversores inteligentes deben estar atentos a los patrones y al tiempo de sus compras y ventas para asegurarse de que no se encuentren en el lado equivocado de estas operaciones controladas por computadora de gran volumen.