Cómo Vanguard patentó un sistema para evitar impuestos en fondos mutuos

Aunque pocos inversores lo saben, desde 2001 The Vanguard Group ha utilizado un esquema inteligente para reducir las ganancias de capital reportadas anualmente en los Formularios 1099-DIV del Servicio de Impuestos Internos (IRS) de EE. UU. Enviados a los accionistas en algunos de sus fondos mutuos más populares. El proceso es completamente legal e incluso está protegido por una patente de EE. UU. Que impide que los competidores lo copien hasta 2023, pero Vanguard ha decidido no publicarlo.

La siguiente tabla describe los conceptos básicos del esquema de reducción de ganancias de capital de Vanguard, según una importante historia reciente en Bloomberg y una columna relacionada.

Máquina de reducción de impuestos sobre las ganancias de capital de Vanguard

• Iniciado en 2001, protegido por patente hasta 2023
• 6 patentes relacionadas expiran en 2021
• Explota una oscura disposición del código tributario federal promulgada en 1969
• Involucra a 14 pares de fondos mutuos y ETF que poseen las mismas acciones
• También involucra a decenas de híbridos de fondos mutuos y ETF con acciones
• Reduzca las ganancias de capital reportadas en $ 191 mil millones acumulados hasta 2018
• El sistema podría tener licencia para otras empresas de inversión.

Fuente: Bloomberg

Importancia para los inversores

Bajo una oscura disposición del código de impuestos federales, aprobada por el Congreso en 1969, si un fondo mutuo cumple con una solicitud de reembolso al otorgar al inversionista acciones de acciones apreciadas en lugar de efectivo, no se adeuda el impuesto a las ganancias de capital. Sin embargo, dado que los inversores minoristas esperan recibir reembolsos en efectivo, esta alternativa rara vez es utilizada por fondos mutuos. Por otro lado, los ETF lo emplean agresivamente.

La razón, como explica Bloomberg, es que el número de acciones en circulación de un ETF se expande o contrae en función de depósitos o retiros realizados por intermediarios como bancos y creadores de mercado. Dichas transacciones generalmente se realizan en especie con acciones de acciones, en lugar de efectivo, y los ETF pueden reducir las ganancias de capital reportadas a los inversores mediante la liquidación de retiros con acciones de acciones apreciadas.

Para reducir aún más sus ganancias de capital reportadas, a menudo a cero, los ETF con frecuencia hacen que estos intermediarios depositen algunas acciones por un día o dos, luego realizan un retiro que se paga con acciones de acciones diferentes y muy apreciadas. Estos llamados "intercambios de latidos" (cuando se grafican, muestran grandes baches comerciales que recuerdan a un monitor cardíaco) permitieron a los 183 mayores ETF de renta variable de EE. UU. Reducir sus ganancias de capital realizadas en aproximadamente $ 203 mil millones en 2018, como describió Bloomberg en un informe anterior. artículo detallado

A partir de 2000, Vanguard ingresó al mercado de ETF en rápido crecimiento principalmente al agregar una clase de acciones de ETF a algunos de sus fondos mutuos de capital existentes más populares. Los inversores podrían cambiar sus acciones de fondos mutuos por acciones en el ETF hermano sin impuestos adeudados actualmente. Con esta estructura, Vanguard también ha utilizado las operaciones de heartbeat para eliminar las acciones apreciadas de los ETF y sus fondos mutuos hermanos, reduciendo las obligaciones fiscales de las ganancias de capital para los inversores en ambos.

Vanguard lideró a todos los gerentes de ETF con $ 129.8 mil millones de transacciones de latidos desde 2000 hasta 2018, según Bloomberg. El jugador ETF más grande del mundo, iShares de BlackRock, ocupa el segundo lugar con $ 74.5 mil millones, mientras que todos los demás se combinaron por $ 125.6 mil millones. En todos sus productos, Vanguard tenía $ 5.2 billones en activos globales bajo administración (AUM) al 31 de enero de 2019, según su sitio web.

Mirando hacia el futuro

Cuando la patente de Vanguard expire en 2023, se espera que otras compañías de fondos mutuos copien su proceso para reducir las obligaciones fiscales de sus inversores. Espere un mayor escrutinio del Departamento del Tesoro de los EE. UU. Ya que las implicaciones para los ingresos fiscales son enormes. Mientras que los ETF de acciones estadounidenses controlan aproximadamente $ 3 billones de activos, los fondos mutuos de acciones estadounidenses tienen más del triple de esa cantidad, indica Bloomberg.