¿Cómo y por qué las empresas pagan dividendos?

Busque en cualquier parte de la web y seguramente encontrará información sobre cómo los dividendos afectan a los accionistas. Los beneficios para los inversores incluyen flujos constantes de ingresos. Sin embargo, una parte importante que falta en muchas de estas discusiones es el propósito de los dividendos y por qué son utilizados por algunas empresas y no por otras.

Antes de comenzar a describir las diversas políticas que las empresas utilizan para determinar cuánto pagar a sus inversores, veamos diferentes argumentos a favor y en contra de las políticas de dividendos.

Para llevar clave

• Los dividendos representan la distribución de las ganancias corporativas a los accionistas, en función del número de acciones que posee la empresa.
• Los accionistas esperan que las compañías en las que invierten les devuelvan ganancias, pero no todas las compañías pagan dividendos.
• Algunas compañías mantienen las ganancias como ganancias retenidas que se destinan a la reinversión en la compañía y su crecimiento, dando a los inversores ganancias de capital.
• A menudo, las compañías en crecimiento retienen ganancias mientras que las compañías más maduras recurren a pagos de dividendos.

Argumentos contra los dividendos

Algunos analistas financieros creen que la consideración de una política de dividendos es irrelevante porque los inversores tienen la capacidad de crear dividendos "caseros". Estos analistas afirman que los inversores logran ingresos ajustando su asignación de activos en sus carteras.

Por ejemplo, los inversores que buscan un flujo constante de ingresos tienen más probabilidades de invertir en bonos donde los pagos de intereses no fluctúan, en lugar de una acción que paga dividendos, donde el precio subyacente de la acción puede fluctuar. Como resultado, los inversores en bonos no se preocupan por la política de dividendos de una empresa en particular porque sus pagos de intereses de sus inversiones en bonos son fijos.

Otro argumento en contra de los dividendos afirma que poco o ningún pago de dividendos es más favorable para los inversores. Los partidarios de esta política señalan que los impuestos sobre un dividendo son más altos que sobre una ganancia de capital. El argumento en contra de los dividendos se basa en la creencia de que una compañía que reinvierte fondos (en lugar de pagarlos como dividendos) aumentará el valor de la compañía a largo plazo y, como resultado, aumentará el valor de mercado de las acciones. Según los defensores de esta política, las alternativas de una empresa para pagar el exceso de efectivo como dividendos son las siguientes: emprender más proyectos, recomprar las propias acciones de la empresa, adquirir nuevas empresas y activos rentables, y reinvertir en activos financieros.

¿Cómo y por qué las empresas pagan dividendos?

Argumentos a favor de los dividendos

Los defensores de los dividendos señalan que un pago elevado de dividendos es importante para los inversores porque los dividendos brindan certeza sobre el bienestar financiero de la empresa. Típicamente, las compañías que han pagado dividendos consistentemente son algunas de las compañías más estables en las últimas décadas. Como resultado, una empresa que paga dividendos atrae a los inversores y crea demanda para sus acciones.

Los dividendos también son atractivos para los inversores que buscan generar ingresos. Sin embargo, una disminución o aumento en la distribución de dividendos puede afectar el precio de un valor. Los precios de las acciones de las empresas que tienen una larga historia de pagos de dividendos se verían afectados negativamente si redujeran sus distribuciones de dividendos. Por el contrario, las compañías que aumentaron sus pagos de dividendos o las compañías que instituyeron una nueva política de dividendos probablemente verían una apreciación en sus acciones.

Métodos de pago de dividendos

Las empresas que deciden pagar un dividendo pueden usar uno de los tres métodos descritos a continuación.

Residual

Las empresas que utilizan la política de dividendos residuales optan por confiar en el patrimonio generado internamente para financiar nuevos proyectos. Como resultado, los pagos de dividendos pueden salir del patrimonio residual o sobrante solo después de que se cumplan todos los requisitos de capital del proyecto.

Los beneficios de esta política es que permite que una compañía use sus ganancias retenidas o ingresos residuales para invertir nuevamente en la compañía o en otros proyectos rentables antes de devolver los fondos a los accionistas en forma de dividendos.

Como se indicó anteriormente, el precio de las acciones de una empresa fluctúa con un dividendo en aumento o en descenso. Si el equipo directivo de una empresa no cree que pueda adherirse a una política estricta de dividendos con pagos consistentes, podría optar por el método residual. El equipo de gestión es libre de buscar oportunidades sin estar limitado por una política de dividendos. Sin embargo, los inversores podrían exigir un precio de las acciones más alto en relación con las empresas de la misma industria que tienen pagos de dividendos más consistentes. Otro inconveniente del método residual es que puede conducir a pagos de dividendos inconsistentes y esporádicos que resultan en volatilidad en el precio de las acciones de la compañía.

Estable

Según la política de dividendos estables, las empresas pagan un dividendo cada año independientemente de las fluctuaciones de ganancias. El monto del pago de dividendos generalmente se determina mediante la predicción de ganancias a largo plazo y el cálculo de un porcentaje de las ganancias que se pagarán.

Según la política estable, las empresas pueden crear un índice de pago objetivo, que es un porcentaje de las ganancias que se pagarán a los accionistas a largo plazo.

La compañía puede elegir una política cíclica que establezca dividendos en una fracción fija de las ganancias trimestrales, o puede elegir una política estable mediante la cual los dividendos trimestrales se fijen en una fracción de las ganancias anuales. En cualquier caso, el objetivo de la política de estabilidad es reducir la incertidumbre para los inversores y proporcionarles ingresos.

Híbrido

El enfoque final combina las políticas de dividendos residuales y estables. El híbrido es un enfoque popular para las empresas que pagan dividendos. A medida que las empresas experimentan fluctuaciones en el ciclo económico, las empresas que utilizan el enfoque híbrido establecen un dividendo establecido, que representa una porción relativamente pequeña de los ingresos anuales y se puede mantener fácilmente. Además del dividendo establecido, las compañías pueden ofrecer un dividendo adicional pagado solo cuando el ingreso excede ciertos puntos de referencia.

Línea de fondo

Si una empresa decide pagar dividendos, elegirá la política residual, estable o híbrida. La política que elige una empresa puede afectar el flujo de ingresos para los inversores y la rentabilidad de la empresa.