Introducción al efecto internacional de Fisher

El International Fisher Effect (IFE) es un modelo de tipo de cambio diseñado por el economista Irving Fisher en la década de 1930. Se basa en tasas de interés nominales libres de riesgo presentes y futuras en lugar de una inflación pura, y se utiliza para predecir y comprender los movimientos de precios de divisas al contado presentes y futuros. Para que este modelo funcione en su forma más pura, se supone que se debe permitir que los aspectos libres de riesgo del capital floten libremente entre las naciones que comprenden un par de divisas en particular.

Fondo de efecto Fisher

La decisión de utilizar un modelo de tasa de interés pura en lugar de un modelo de inflación o alguna combinación se deriva de la suposición de Fisher de que las tasas de interés reales no se ven afectadas por los cambios en las tasas de inflación esperadas, porque ambas se igualarán con el tiempo a través del arbitraje de mercado; la inflación está incluida en la tasa de interés nominal y se tiene en cuenta en las proyecciones del mercado a un precio de moneda. Se supone que los precios de divisas al contado alcanzarán naturalmente la paridad con mercados de pedidos perfectos. Esto se conoce como el efecto Fisher, que no debe confundirse con el efecto internacional Fisher. La política monetaria influye en el efecto Fisher porque determina la tasa de interés nominal.

Fisher creía que el modelo de tasa de interés pura era más un indicador adelantado que predice los precios futuros de la moneda spot en 12 meses en el futuro. El problema menor con esta suposición es que nunca podemos saber con certeza a lo largo del tiempo el precio spot o la tasa de interés exacta. Esto se conoce como paridad de interés descubierta. La pregunta para los estudios modernos es: ¿Funciona el Efecto Internacional de Fisher ahora que las monedas pueden flotar libremente? Desde la década de 1930 hasta la de 1970, no tuvimos una respuesta porque las naciones controlaban sus tasas de cambio con fines económicos y comerciales. Esto plantea la pregunta: ¿Se ha dado crédito a un modelo que realmente no se ha probado completamente? La gran mayoría de los estudios solo se concentró en una nación y comparó esa nación con la moneda de los Estados Unidos.

El efecto Fisher frente al IFE

El modelo del efecto Fisher dice que las tasas de interés nominales reflejan la tasa de rendimiento real y la tasa de inflación esperada. Entonces, la diferencia entre las tasas de interés real y nominal está determinada por las tasas de inflación esperadas. La tasa de rendimiento nominal aproximada es igual a la tasa de rendimiento real más la tasa de inflación esperada. Por ejemplo, si la tasa de rendimiento real es de 3.5% y la inflación esperada es de 5.4%, entonces la tasa de rendimiento nominal aproximada es de 0.035 + 0.054 = 0.089, o 8.9%. La fórmula precisa es:

RRnominal = (1 + RRreal) ∗ (1 + tasa de inflación) donde: RRnominal = Tasa de rendimiento nominalRRreal = Tasa de rendimiento real \ begin {alineado} & RR _ {\ text {nominal}} = \ left (1 + RR _ {\ text {real}} \ right) * \ left (1+ \ text {tasa de inflación} \ right) \\ & \ textbf {donde:} \\ & RR _ {\ text {nominal}} = \ text {Tasa de rendimiento nominal } \\ & RR _ {\ text {real}} = \ text {Tasa de rendimiento real} \\ \ end {alineado} RRnominal = (1 + RRreal) ∗ (1 + tasa de inflación) donde: RRnominal = Nominal tasa de rendimientoRRreal = Tasa de rendimiento real

lo que equivaldría al 9.1% en este ejemplo. El IFE lleva este ejemplo un paso más allá para asumir que la apreciación o depreciación de los precios de las divisas está relacionada proporcionalmente con las diferencias en las tasas de interés nominales. Las tasas de interés nominales reflejarían automáticamente las diferencias de inflación por un sistema de paridad de poder adquisitivo o sin arbitraje. (Para lecturas relacionadas, vea: ¿Qué es la paridad del poder adquisitivo? )

El IFE en acción

Por ejemplo, supongamos que la tasa de cambio spot GBP / USD es 1.5339 y la tasa de interés actual es 5% en los Estados Unidos y 7% en Gran Bretaña. El IFE predice que el país con la tasa de interés nominal más alta (Gran Bretaña en este caso) verá su moneda depreciarse. La tasa spot futura esperada se calcula multiplicando la tasa spot por una relación entre la tasa de interés extranjera y la tasa de interés interna: 1.5339 x (1.05 / 1.07) = 1.5052. El IFE espera que la GBP se deprecie frente al USD (solo costará $ 1.5052 comprar una GBP en comparación con $ 1.5339 antes) para que los inversores en cualquier moneda logren el mismo rendimiento promedio (es decir, un inversor en USD obtendrá una tasa de interés más baja del 5% pero también se beneficiará de la apreciación del USD).

Para el corto plazo, el IFE generalmente no es confiable debido a los numerosos factores a corto plazo que afectan los tipos de cambio y las predicciones de los tipos nominales y la inflación. Los efectos internacionales de Fisher a más largo plazo han demostrado ser un poco mejores, pero no mucho. Los tipos de cambio eventualmente compensan los diferenciales de tasas de interés, pero a menudo ocurren errores de predicción. Recuerde que estamos tratando de predecir la tasa spot en el futuro. El IFE falla particularmente cuando falla la paridad del poder adquisitivo. Esto se define como cuando el costo de los bienes no se puede intercambiar en cada nación de manera individual después de ajustar los cambios en el tipo de cambio y la inflación. (Para lecturas relacionadas, consulte: 4 formas de pronosticar cambios de moneda ).

La línea de fondo

Los países no cambian las tasas de interés en la misma magnitud que en el pasado, por lo que el IFE no es tan confiable como lo era antes. En cambio, el enfoque para los banqueros centrales en la actualidad no es un objetivo de tasa de interés, sino más bien un objetivo de inflación donde las tasas de interés están determinadas por la tasa de inflación esperada. Los bancos centrales se centran en el índice de precios al consumidor (IPC) de su país para medir los precios y ajustar las tasas de interés de acuerdo con los precios en una economía. Es posible que los modelos Fisher no sean prácticos para implementar en sus transacciones de divisas diarias, pero su utilidad radica en su capacidad para ilustrar la relación esperada entre las tasas de interés, la inflación y las tasas de cambio. (Para obtener más información, consulte: Uso de la paridad de la tasa de interés para operar en Forex ).