Mercado de futuros: Introducción a los derivados del clima
Incluso en nuestra sociedad avanzada basada en la tecnología, todavía vivimos en gran medida a merced del clima. Influye en nuestra vida diaria y tiene un enorme impacto en los ingresos y ganancias corporativas. Hasta hace poco, había muy pocas herramientas financieras que ofrecieran a las compañías protección contra los riesgos relacionados con el clima. Sin embargo, el inicio de la derivada del clima —haciendo del clima una mercancía comercializable— ha cambiado todo esto. Aquí observamos cómo se creó el derivado meteorológico, cómo se diferencia del seguro y cómo funciona como instrumento financiero.
El tiempo es arriesgado
Se estima que casi el 20% de la economía de los EE. UU. Se ve directamente afectada por el clima, y la rentabilidad y los ingresos de prácticamente todas las industrias (agricultura, energía, entretenimiento, construcción, viajes y otros) dependen en gran medida de los caprichos de temperatura, lluvia y tormentas. En un testimonio ante el Congreso en 1998, el ex secretario de comercio William Daley declaró;
El clima no es solo un problema ambiental, es un factor económico importante. Al menos $ 1 billón de nuestra economía es sensible al clima.
Los riesgos que enfrentan las empresas debido al clima son algo únicos. Las condiciones climáticas tienden a afectar el volumen y el uso más de lo que afectan directamente el precio. Un invierno excepcionalmente cálido, por ejemplo, puede dejar a las empresas de servicios públicos y de energía con un exceso de suministros de petróleo o gas natural (porque las personas necesitan menos para calentar sus hogares). O un verano excepcionalmente frío puede dejar vacíos los asientos de los hoteles y las aerolíneas. Aunque los precios pueden cambiar algo como consecuencia de una demanda inusualmente alta o baja, los ajustes de precios no necesariamente compensan la pérdida de ingresos resultante de las temperaturas no estables.
(Para lecturas relacionadas, vea: ¿Qué impacto tiene el clima en mi inversión en la industria del clima? )
Finalmente, el riesgo climático también es único, ya que está altamente localizado, no se puede controlar y, a pesar de los grandes avances en la ciencia meteorológica, aún no se puede predecir de manera precisa y consistente.
La temperatura como mercancía
Hasta hace poco, el seguro ha sido la principal herramienta utilizada por las compañías para protegerse contra condiciones climáticas inesperadas. Pero el seguro brinda protección solo contra daños catastróficos. El seguro no hace nada para proteger contra la reducción de la demanda que experimentan las empresas como resultado de un clima más cálido o más frío de lo esperado.
A fines de la década de 1990, las personas comenzaron a darse cuenta de que si cuantificaban e indexaban el clima en términos de temperaturas promedio mensuales o estacionales y unían una cantidad en dólares a cada valor de índice, podrían, en cierto sentido, "empaquetar" y comercializar el clima. De hecho, este tipo de negociación sería comparable a la negociación de los valores variables de los índices bursátiles, monedas, tasas de interés y productos agrícolas. El concepto del clima como un producto comercializable, por lo tanto, comenzó a tomar forma.
(Para lecturas relacionadas, vea: ¿Cómo se comercia el clima? )
"En contraste con las diversas perspectivas proporcionadas por el gobierno y los pronósticos independientes, el comercio de derivados del clima dio a los participantes del mercado una visión cuantificable de esas perspectivas", señaló Agbeli Ameko, socia gerente de la empresa de energía y pronósticos EnerCast.
En 1997, tuvo lugar el primer comercio de derivados meteorológicos de venta libre (OTC), y nació el campo de la gestión del riesgo climático. Según Valerie Cooper, ex directora ejecutiva de la Asociación de Gestión del Riesgo Climático, una industria de derivados climáticos de $ 8 mil millones se desarrolló a los pocos años de su creación.
En contraste con el seguro meteorológico
En general, los derivados del clima cubren eventos de bajo riesgo y alta probabilidad. El seguro meteorológico, por otro lado, generalmente cubre eventos de alto riesgo y baja probabilidad, como se define en una póliza altamente personalizada.
Por ejemplo, una compañía podría usar un derivado del clima para protegerse contra un pronosticador de invierno que cree que será 5 ° F más cálido que el promedio histórico (un evento de bajo riesgo y alta probabilidad). En este caso, la compañía sabe que sus ingresos se verían afectados por ese tipo de clima. Es muy probable que la misma compañía también compre una póliza de seguro para protección contra daños causados por una inundación o huracán (eventos de alto riesgo y baja probabilidad).
CME Weather Futures
En 1999, el Chicago Mercantile Exchange (CME) llevó los derivados del clima un paso más allá e introdujo futuros y opciones sobre futuros negociados en bolsa, los primeros productos de este tipo. Los derivados climáticos OTC son acuerdos individualizados y negociados en privado entre dos partes. Sin embargo, los futuros y las opciones sobre el clima de CME son contratos estandarizados que se negocian públicamente en el mercado abierto en un entorno de subasta electrónica, con negociación continua de precios y total transparencia de precios.
En términos generales, los futuros del clima CME y las opciones sobre futuros son derivados negociados en bolsa que, por medio de índices específicos, reflejan temperaturas promedio mensuales y estacionales de 15 ciudades de EE. UU. Y cinco ciudades europeas. Estos derivados son acuerdos legalmente vinculantes entre dos partes y liquidados en efectivo. Cada contrato se basa en el valor final del índice mensual o estacional determinado por Earth Satellite (EarthSat) Corp, una firma internacional especializada en tecnologías de información geográfica. Otras empresas meteorológicas europeas determinan los valores de los contratos europeos.
EarthSat trabaja con datos de temperatura proporcionados por el Centro Nacional de Datos Climáticos (NCDC). Los datos que proporciona se utilizan ampliamente en toda la industria de derivados meteorológicos de venta libre, así como por CME.
Figura 1 - Una tabla de derivados del clima que cita los precios de los contratos de mayo de 2005 Fuente: Chicago Mercantile Exchange Weather-i ™
Los contratos climáticos en las ciudades de los Estados Unidos para los meses de invierno están vinculados a un índice de valores de día de grado de calefacción (HDD). Estos valores representan temperaturas para los días en que la energía se usa para calentar. Los contratos para las ciudades de EE. UU. En los meses de verano están orientados a un índice de valores de día de grado de enfriamiento (DDC), que representan temperaturas para los días en los que se usa energía para el aire acondicionado.
Los valores de HDD y CDD se calculan de acuerdo con cuántos grados la temperatura promedio de un día varía de una línea de base de 65 ° Fahrenheit. Además, la temperatura promedio del día se basa en la temperatura máxima y mínima desde la medianoche hasta la medianoche.
Medición de valores de índice diarios
Un valor de HDD es igual a la cantidad de grados que la temperatura promedio del día es inferior a 65 ° F. Por ejemplo, la temperatura promedio de un día de 40 ° F le daría un valor de HDD de 25 (65 - 40 = 25). Si la temperatura excediera los 65 ° F, el valor del HDD sería cero. Esto se debe a que, en teoría, no habría necesidad de calentar en un día más cálido que 65 °.
Figura 2 - Tabla que resume las temperaturas promedio diarias y el HDD correspondiente y su impacto en el contrato relevante
Un valor de CDD es igual a la cantidad de grados que una temperatura promedio diaria excede los 65 ° F. Por ejemplo, la temperatura promedio de un día de 80 ° F le daría un valor de CDD diario de 15 (80-65 = 15). Si la temperatura fuera inferior a 65 ° F, el valor de la CDD sería cero. Nuevamente, recuerde que en teoría no habría necesidad de aire acondicionado si la temperatura fuera inferior a 65 ° F.
Para las ciudades europeas, los futuros climáticos de CME para los meses de HDD se calculan en función de cuánto la temperatura promedio del día es inferior a 18 ° Celsius. Sin embargo, los futuros del clima CME para los meses de verano en las ciudades europeas no se basan en el índice CDD sino en un índice de temperaturas acumuladas, la temperatura promedio acumulada (CAT).
Medición de valores de índice mensuales
Un valor de índice mensual de HDD o CDD es simplemente la suma de todos los valores diarios de HDD o CDD registrados ese mes. Y los valores estacionales de HDD y CDD son los valores acumulados para los meses de invierno o verano.
Por ejemplo, si se registraron 10 valores diarios de HDD en noviembre de 2016 para la ciudad de Chicago, el índice HDD de noviembre de 2016 sería la suma de los 10 valores diarios. Por lo tanto, si los valores de HDD para el mes fueran 25, 15, 20, 25, 18, 22, 20, 19, 21 y 23, el valor del índice de HDD mensual sería 208.
El valor de un contrato de futuros climáticos CME se determina multiplicando el valor mensual de HDD o CDD por $ 20. En el ejemplo anterior, el contrato de clima CME de noviembre se liquidaría en $ 4, 160 ($ 20 x 208 = $ 4, 160).
¿Quién usa los futuros del clima ">
Los usuarios actuales de futuros climáticos son principalmente empresas de negocios relacionados con la energía. Sin embargo, existe una creciente conciencia y signos de crecimiento potencial en el comercio de futuros climáticos entre empresas agrícolas, restaurantes y empresas involucradas en turismo y viajes. Muchos comerciantes de derivados meteorológicos de venta libre también intercambian futuros del tiempo de CME con el fin de cubrir sus transacciones de venta libre.
Las ventajas de estos productos son cada vez más conocidas. El volumen de negociación de futuros climáticos de CME en 2003 se cuadruplicó con respecto al año anterior, totalizando aproximadamente $ 1, 6 mil millones en valor nocional, y el impulso de este volumen continúa aumentando.
(Para leer más, vea: ¿El clima afecta el mercado de valores? )
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