Riesgo de compensación con opciones, futuros y fondos de cobertura

Todas las carteras contienen riesgo. El riesgo puede beneficiar enormemente a nuestras carteras, y con la misma rapidez puede ser responsable de la mayoría de nuestras pérdidas. Pero, al usar derivados y ciertos vehículos de inversión, como los fondos de cobertura, podemos compensar parte de ese riesgo y evitar pérdidas en ciertas situaciones, al tiempo que mantenemos la exposición al alza.

Uso de opciones para compensar el riesgo

Una opción de intercambio simple es el instrumento financiero más versátil disponible. Hay cinco tipos diferentes de riesgo contra los que una opción puede proteger: los diferenciales de precios, la tasa de cambio en esos diferenciales de precios, los cambios en las tasas de interés, el tiempo y la volatilidad. Estos riesgos se expresan a la inversa cuantitativamente como las opciones griegas.

La mayoría de las estrategias de opciones que protegen contra riesgos particulares se completarán mediante el uso de más de una opción, como un diferencial de opciones. Antes de llegar a esto, echemos un vistazo a algunas estrategias de opciones que utilizan solo una opción para protegerse contra el riesgo. (Para una introducción rápida, consulte Reducción del riesgo con opciones ).

Llamadas cubiertas : Si bien una llamada cubierta es una estrategia relativamente simple de utilizar, no la descarte como inútil. Se puede utilizar para proteger contra movimientos de precios relativamente pequeños y provisionales al proporcionar al vendedor los ingresos. El riesgo proviene del hecho de que a cambio de estos ingresos, en circunstancias particulares, usted está cediendo al menos algunas de sus recompensas al comprador.

Compra de opciones : comprar una opción directamente puede no parecer una medida para compensar el riesgo per se, pero puede ser cuando se combina con la situación en la que una posición contiene una gran ganancia en papel. En lugar de mantener toda la posición invertida, se puede vender, utilizando una pequeña porción de los ingresos para comprar opciones de venta. Esta estrategia actuará como una cobertura contra el posible riesgo a la baja de su capital invertido originalmente. Esta estrategia también se puede ver como un riesgo de oportunidad de compensación. Teóricamente, el costo de la opción debería ser igual a este riesgo de oportunidad (como un modelo de fijación de precios de opciones puede hacerle creer), pero en términos más prácticos, el costo de la opción a menudo puede superar este riesgo de oportunidad y ser beneficioso para el inversor .

Los diferenciales de opciones más complejos se pueden utilizar para compensar riesgos particulares, como el riesgo de movimiento de precios. Estos requieren un poco más de cálculo que las estrategias discutidas anteriormente.

Compensación del riesgo de precio : para compensar el riesgo de precio de una posición, se puede crear una posición de opción con un delta inversamente equivalente a la posición en cuestión. Por definición, el patrimonio tiene un delta de uno por unidad, por lo que el delta de la posición es, por lo tanto, equivalente al número de acciones. Un inversor puede vender un número particular de llamadas (algunas desnudas) para compensar el delta porque el delta de una llamada vendida es negativo. Esto conlleva cierto riesgo, ya que vender llamadas desnudas tiene una responsabilidad potencialmente ilimitada.

Uso de futuros para compensar el riesgo

Así como usamos opciones para compensar riesgos en escenarios particulares, también podemos usar futuros. Los activos subyacentes de un contrato de futuros suelen ser bastante grandes, más grandes de lo que tratan la mayoría de los inversores individuales. Por esta razón, los inversores individuales pueden optar por ejecutar las estrategias a continuación con opciones en lugar de futuros.

Compensación del riesgo sistemático : en tiempos de crisis del mercado, algunos inversores pueden optar por neutralizar el efecto del riesgo sistemático en sus carteras. Algunos inversores eligen hacer esto a lo largo del tiempo para producir alfa puro y semipuro. Para hacer esto, uno debe calcular la beta agregada de su cartera y multiplicar la beta por la cantidad de capital. Esto muestra la cantidad de capital directamente correlacionada con los rendimientos del mercado. Al utilizar futuros a corto plazo con los activos subyacentes equivalentes a esta cantidad, se puede cubrir el efecto del riesgo sistemático para la cartera.

Este método de uso de futuros es dinámico, ya que el inversor tendrá que mantener esta posición neutral en el mercado a medida que pase el tiempo debido a las fluctuaciones del mercado. Las opciones también pueden lograr este efecto utilizando el delta de los spreads de venta, aunque este último método de usar opciones de venta resultará en un ligero costo de la prima de la opción.

Uso de fondos de cobertura para compensar el riesgo

Dada su notoria reputación, es posible que se pregunte cómo invertir en fondos de cobertura puede reducir el riesgo total. Cuando un inversor o institución tiene una gran cantidad de activos relacionados con el mercado, esto se convierte en un riesgo en sí mismo. Los riesgos que afectan a todo el mercado de una manera en gran medida negativa pueden tener efectos devastadores en los tipos de inversores antes mencionados.

Los fondos de cobertura son fondos neutrales en el mercado que tienen como objetivo eliminar el riesgo sistemático. Los fondos neutrales en el mercado, por su naturaleza, intentan obtener rendimientos que consisten en alfa puro no contaminado. Al invertir parte de los activos de uno en estos vehículos, diversificará la fuente de alfa, al mismo tiempo que cubre el riesgo sistemático de esa parte del capital invertido.

La línea de fondo

Todos asumimos riesgos al invertir en el mercado, pero los inversores inteligentes controlan su riesgo y lo utilizan para su ventaja. Estos inversores pueden hacerlo mediante el uso de estrategias de opciones, futuros e incluso diversificando su asignación de activos para incluir fondos de cobertura.