Operaciones de mercado abierto versus flexibilización cuantitativa: ¿cuál es la diferencia?

La Reserva Federal de los Estados Unidos fue creada por la Ley de la Reserva Federal en 1913. Desde su creación, ha asumido la responsabilidad de un mandato de tres partes que incluye: maximizar el empleo, estabilizar los precios y monitorear las tasas de interés. Las tres partes de las responsabilidades de la Reserva Federal pueden analizarse individualmente y de manera integral. Monitorear los movimientos del nivel de precios es fundamental para comprender la economía de los Estados Unidos. Desde 2012, la Fed ha apuntado a una tasa de inflación del 2% que utiliza como guía para el movimiento de precios. La Reserva Federal sigue la capacidad de empleo del mercado laboral y analiza el desempleo junto con el crecimiento salarial en correlación con la inflación. La Fed también tiene la capacidad de influir eficazmente en las tasas de interés sobre el crédito en la economía, lo que puede tener un efecto directo en los gastos comerciales y personales.

Con la responsabilidad y la autoridad para tomar medidas para la optimización de estas tres áreas clave, la Fed puede implementar varias tácticas. Aquí discutiremos la autoridad del Comité Federal de Mercado Abierto para tomar medidas de política y estrategias de monitoreo que utiliza al observar tanto las operaciones de mercado abierto como la flexibilización cuantitativa.

Operaciones de mercado abierto

El Comité Federal de Mercado Abierto tiene tres herramientas principales que utiliza para tomar medidas para lograr su mandato de tres partes. Esas acciones incluyen: operaciones de mercado abierto (OMO), establecer la tasa de fondos federales y especificar los requisitos de reserva para los bancos.

Las operaciones de mercado abierto son una herramienta que le permite a la Fed comprar y vender valores en el mercado abierto, influyendo en el precio de mercado abierto y el rendimiento de valores específicos. Con mayor frecuencia, la Fed utilizará valores del Tesoro para operaciones de mercado abierto, pero también puede usar otros tipos de valores. Después de la crisis financiera de 2008, la Fed utilizó valores respaldados por hipotecas como parte de sus operaciones de mercado abierto.

En general, la compra de títulos de deuda en el mercado abierto aumenta su precio y disminuye el rendimiento. La venta de títulos de deuda disminuye el precio y aumenta el rendimiento. La Reserva Federal a menudo usa valores de mercado abierto junto con su postura sobre las tasas de interés. Por lo tanto, cuando busca aumentar las tasas, necesitaría vender valores y viceversa. En general, la Fed solo usa títulos de deuda en operaciones de mercado abierto con un enfoque en bonos del Tesoro.

Además de los efectos de mercado abierto, la compra y venta de valores también afecta el balance de la Reserva Federal. OMO consiste en que la Fed expanda o contraiga su balance a través de la compra o venta de valores en el mercado abierto.

Flexibilización cuantitativa

Tácticamente, la Fed puede tratar de implementar políticas monetarias holísticas que utilicen varias de sus herramientas para lograr un objetivo. La flexibilización cuantitativa es una estrategia que históricamente ha sido utilizada por la Reserva Federal.

La frase flexibilización cuantitativa (QE) se introdujo por primera vez en la década de 1990 como una forma de describir la respuesta expansiva de la política monetaria del Banco de Japón (BOJ) al estallido de la burbuja inmobiliaria de ese país y las presiones deflacionarias que siguieron. Desde entonces, varios otros bancos centrales importantes, incluida la Reserva Federal de EE. UU., El Banco de Inglaterra (BoE) y el Banco Central Europeo (BCE), han recurrido a sus propias formas de QE. Aunque existen algunas diferencias entre los respectivos programas de QE de estos bancos centrales, veremos cómo la implementación de QE por parte de la Reserva Federal ha sido efectiva.

El QE se usó después de la crisis financiera de 2008 para ayudar a mejorar la salud de la economía después de que los incumplimientos de alto riesgo generalizados causaron pérdidas importantes que provocaron un gran daño económico. En general, la flexibilización de políticas se refiere a tomar medidas para reducir las tasas de endeudamiento para ayudar a estimular el crecimiento de la economía. Tenga en cuenta que la flexibilización cuantitativa es lo opuesto al endurecimiento cuantitativo que busca aumentar las tasas de endeudamiento para administrar una economía sobrecalentada.

Desde septiembre de 2007 hasta diciembre de 2018, la Reserva Federal tomó medidas de alivio cuantitativo, reduciendo la tasa de fondos federales de 5.25% a 0% a 0.25%, donde permaneció durante siete años. Además de disminuir la tasa de fondos federales y mantenerla en 0% a 0.25%, la Fed también utilizó operaciones de mercado abierto.

En este caso de flexibilización cuantitativa, la Reserva Federal utilizó tanto la manipulación de las tasas de fondos federales como las operaciones de mercado abierto para ayudar a reducir las tasas entre los vencimientos. La reducción de la tasa de fondos federales se centró en los préstamos a corto plazo, pero el uso de operaciones de mercado abierto permitió que la Reserva Federal también redujera las tasas intermedias y de más largo plazo. Como se mencionó, comprar deuda en el mercado abierto hace subir los precios y bajarlos.

La Fed implementó compras de activos a gran escala en múltiples rondas de 2008 a 2013:

• Noviembre de 2008 a marzo de 2010: compró $ 175 mil millones en deuda de la agencia, $ 1.25 billones en valores respaldados por hipotecas de la agencia y $ 300 mil millones en valores del Tesoro a más largo plazo.
• Noviembre de 2010 a junio de 2011: compró $ 600 mil millones en valores del Tesoro a más largo plazo.
• Septiembre de 2011 a 2012: Programa de extensión de vencimientos: compró $ 667 mil millones en valores del Tesoro con vencimientos restantes de seis años a 30 años; vendió $ 634 mil millones en valores del Tesoro con vencimientos restantes de tres años o menos; canjeó $ 33 mil millones en valores del Tesoro.
• Septiembre de 2012 a 2013: compró $ 790 mil millones en valores del Tesoro y $ 823 mil millones en valores respaldados por hipotecas de agencias.

Después de cuatro años de mantener los nuevos activos en el balance general, los objetivos de QE de la Reserva Federal se habían alcanzado y tuvieron un éxito notable. Como tal, la Fed comenzó el proceso de normalización en 2017 con el fin de las reinversiones de capital. En los años posteriores a 2017, la Reserva Federal planea usar las operaciones de mercado abierto en un modo algo restrictivo con planes escalonados para vender activos de balance en el mercado abierto.

Para llevar clave

• Las operaciones de mercado abierto son una herramienta que la Fed puede usar para influir en los cambios de tasas en el mercado de deuda a través de valores y vencimientos específicos.
• La flexibilización cuantitativa es una estrategia holística que busca aliviar o reducir las tasas de endeudamiento para ayudar a estimular el crecimiento en una economía.
• Las operaciones de mercado abierto pueden ser una herramienta importante utilizada para buscar las metas y objetivos de la flexibilización cuantitativa.

Comprender los objetivos de OMO

Si bien la compra y venta de valores a través de OMO puede tener varios objetivos, uno de los principales es manipular las tasas de interés entre los vencimientos. En general, la compra de grandes cantidades de títulos de deuda aumentará el precio en el mercado abierto y hará bajar las tasas. Alternativamente, la venta de grandes cantidades de títulos de deuda en el mercado abierto reducirá el precio y aumentará las tasas.