Opciones sobre futuros
Una opción en un contrato de futuros le da al titular el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un contrato de futuros específico a un precio de ejercicio en la fecha de vencimiento de la opción o antes. Estos funcionan de manera similar a las opciones sobre acciones, pero difieren en que la seguridad subyacente es un contrato de futuros.
La mayoría de las opciones sobre futuros, como las opciones de índice, se liquidan en efectivo. También tienden a ser opciones de estilo europeo, lo que significa que estas opciones no se pueden ejercer de manera temprana.
Para llevar clave
- Las opciones sobre futuros funcionan de manera similar a las opciones sobre otros valores (como las acciones), pero tienden a liquidarse en efectivo y al estilo europeo, lo que significa que no hay ejercicio temprano.
- Las opciones de futuros pueden considerarse como una 'segunda derivada' y requieren que la operación preste atención a los detalles.
- Los detalles clave para las opciones sobre futuros son las especificaciones del contrato tanto para el contrato de opción como para el contrato de futuros subyacente.
Cómo funcionan las opciones sobre futuros
Una opción en un contrato de futuros es muy similar a una opción de compra de acciones ya que le da al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender el activo subyacente, al tiempo que crea una obligación potencial para el vendedor de la opción de comprar o vender el activo subyacente si el comprador lo desea ejerciendo esa opción. Eso significa que la opción en un contrato de futuros, u opción de futuros, es una garantía derivada de una garantía derivada. Pero las especificaciones de precios y contratos de estas opciones no necesariamente agregan apalancamiento además del apalancamiento.
Una opción en un contrato de futuros de S&P 500, por lo tanto, puede considerarse como un segundo derivado del índice S&P 500, ya que los futuros son derivados del índice. Como tal, hay más variables a considerar ya que tanto la opción como el contrato de futuros tienen fechas de vencimiento y sus propios perfiles de oferta y demanda. La disminución del tiempo (también conocida como theta) funciona en futuros de opciones al igual que las opciones en otros valores, por lo que los operadores deben tener en cuenta esta dinámica.
Para las opciones de compra sobre futuros, el titular de la opción entraría en el lado largo del contrato y compraría el activo subyacente al precio de ejercicio de la opción. Para las opciones de venta, el titular de la opción entraría en el lado corto del contrato y vendería el activo subyacente al precio de ejercicio de la opción.
Ejemplo de opciones sobre futuros
Como ejemplo de cómo funcionan estos contratos de opción, primero considere un contrato de futuros S&P 500. El contrato S&P 500 más popularmente comercializado se llama E-mini S&P 500, y le permite al comprador controlar una cantidad de dinero en efectivo 50 veces mayor que el valor del Índice S&P 500. Entonces, si el valor del índice fuera de $ 3, 000, este contrato de e-mini controlaría el valor de $ 150, 000 en efectivo. Si el valor del índice aumentara en un uno por ciento a $ 3030, entonces el efectivo controlado tendría un valor de $ 151, 500. La diferencia aquí sería un aumento de $ 1, 500. Dado que los requisitos de margen para negociar este contrato de futuros son de $ 6, 300 (a partir de este escrito), este aumento equivaldría a una ganancia del 25%.
Pero en lugar de atar $ 6, 300 en efectivo, comprar una opción en el índice sería significativamente menos costoso. Por ejemplo, cuando el índice tiene un precio de $ 3, 000, suponga también que una opción con el precio de ejercicio de $ 3, 010 podría cotizarse a $ 17.00 con dos semanas antes de su vencimiento. Un comprador de esta opción no necesitaría pagar los $ 6, 300 en mantenimiento de margen, sino que solo tendría que pagar el precio de la opción. Este precio es de $ 50 por cada dólar gastado (el mismo multiplicador que el índice). Eso significa que el precio de la opción es de $ 850 más comisiones y tarifas, aproximadamente un 85% menos de dinero inmovilizado en comparación con el contrato de futuros.
Entonces, aunque la opción se mueve con el mismo grado de apalancamiento ($ 50 por cada $ 1 del índice), el apalancamiento en la cantidad de efectivo utilizado puede ser significativamente mayor. Si el índice aumentara a $ 3030 en un solo día, como se mencionó en un ejemplo anterior, el precio de la opción podría aumentar de $ 17.00 a $ 32.00. Esto implicaría un aumento de $ 750 en valor, menos que la ganancia en el contrato de futuros solo, pero en comparación con los $ 850 arriesgados, representaría un aumento del 88% en lugar de un aumento del 25% por la misma cantidad de movimiento en el índice subyacente . De esta manera, dependiendo de la opción de compra que compre, el dinero negociado puede o no ser apalancado en mayor medida que con los futuros solo.
Consideraciones adicionales para opciones sobre futuros
Como se mencionó, hay muchas partes móviles a tener en cuenta al valorar una opción en un contrato de futuros. Uno de ellos es el valor razonable del contrato de futuros en comparación con el efectivo o el precio spot del activo subyacente. La diferencia se llama prima en el contrato de futuros.
Sin embargo, las opciones le permiten al propietario controlar una gran cantidad del activo subyacente con una menor cantidad de dinero gracias a las reglas de margen superiores (conocidas como margen SPAN). Esto proporciona apalancamiento adicional y potencial de ganancias. Pero con el potencial de ganancias viene el potencial de pérdida hasta el monto total del contrato de opciones adquirido.
La diferencia clave entre los futuros y las opciones sobre acciones es el cambio en el valor subyacente representado por los cambios en el precio de la opción sobre acciones. Un cambio de $ 1 en una opción de compra de acciones es equivalente a $ 1 (por acción), que es uniforme para todas las acciones. Usando el ejemplo de futuros e-mini S&P 500, un cambio de precio de $ 1 vale $ 50 por cada contrato comprado. Este monto no es uniforme para todos los mercados de futuros y opciones de futuros. Depende en gran medida del monto del producto, índice o bono definido por cada contrato de futuros y las especificaciones de ese contrato.
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