Los orígenes de la crisis de la deuda puertorriqueña

En una saga de dos años, el territorio estadounidense de Puerto Rico ha hecho muchos intentos por reducir su carga de deuda y salvar su economía. Sin embargo, no tuvo éxito, y el gobernador, Ricardo Rosselló, trasladó la crisis a una forma de tribunal de quiebras a principios de mayo. Con más de $ 70 mil millones en obligaciones de bonos y $ 49 mil millones en pensiones no financiadas, este es el gobierno más grande en busca de bancarrota en la historia de los Estados Unidos.

En marzo, el Gobernador propuso un nuevo acuerdo para reestructurar la deuda de la principal empresa de servicios públicos, la Autoridad de Energía Eléctrica de Puerto Rico (AEE), que constituye $ 9 mil millones, o casi el 13% de la deuda total de bonos pendiente. Si bien el plan de Rosello fue respaldado por la junta de supervisión federal (que fue designada el año pasado por el entonces presidente Obama) para sacar a Puerto Rico de esta trampa de la deuda, los acreedores se opusieron.

"Afecta las negociaciones de reestructuración más amplias que Puerto Rico tiene la intención de llevar a cabo. Por lo tanto, estamos muy preocupados por lo que está sucediendo en Prepa. Estamos muy preocupados por la posibilidad de que ese acuerdo se desmorone", Steven Spencer de Houlihan Lokey, asesor de los acreedores Franklin. Advisers Inc. y Oppenheimer Funds Inc. dijeron en ese momento.

El territorio de la isla tenía hasta el 1 de mayo para negociar un acuerdo con sus acreedores, momento en el cual una suspensión otorgada por los tribunales expiraría y permitiría a los acreedores demandar. El 2 de mayo, varios acreedores presentaron una demanda. El último hecho es que un juez de los Estados Unidos congeló un pago de $ 16 millones que vence el 1 de junio para dar a los acreedores la oportunidad de litigar los reclamos de los fondos.

Para poner esto en perspectiva, el dinero que debe Puerto Rico representa casi el 70% del producto interno bruto (PIB) del territorio. A modo de comparación, el índice promedio de deuda / PIB para los estados de los Estados Unidos es del 17%. La creciente deuda del territorio combinada con su economía debilitada causó que tres importantes agencias de calificación crediticia en 2014 rebajaran la deuda de Puerto Rico a un grado sin inversión, también conocido como estado no deseado. Esta rebaja provocó cláusulas de aceleración con muchos de los acreedores del territorio; Cuando esto sucede, los pagos de capital e intereses sobre la deuda se vencen mucho antes. Desafortunadamente para Puerto Rico, sus ingresos son insuficientes para pagar su deuda de acuerdo con el cronograma original, mucho menos un cronograma acelerado.

El año pasado, Lin-Manuel Miranda, la mente detrás de la obra ganadora del Premio Tony y Pulitzer Hamilton, hizo una aparición en La semana pasada esta noche con John Oliver para llamar la atención sobre la crisis financiera puertorriqueña. Rapeó: "Esperando a Dios, la disertación cómica de John Oliver resuena con el Congreso que nos puso en esta situación, junto con declaraciones suicidas de incentivos fiscales ..." El artista incluso bromeó diciendo que estaría dispuesto a actuar en la casa de Paul Ryan por el bien de la tierra natal de sus padres.

Orígenes

La crisis de la deuda puertorriqueña tiene muchos orígenes. En particular, los inversores en bonos municipales puertorriqueños han recibido un tratamiento fiscal favorable durante años. Los inversores en bonos de los 50 estados han aprovechado este beneficio comprando bonos puertorriqueños. Cuando un gobierno emite bonos, efectivamente presta dinero, con intereses, a los tenedores de bonos. Impulsado en gran parte por esta ventaja fiscal, Puerto Rico emitió demasiada deuda de bonos y comenzó a depender de fondos prestados de la emisión de bonos para equilibrar su presupuesto.

El declive económico en Puerto Rico ha llevado a un déficit presupuestario cada vez mayor a lo largo de los años. La pequeña isla está mal equipada para la fabricación y producción de bienes. Su economía se mantuvo durante décadas por la presencia de empresas tecnológicas y orientadas a los servicios que se ubicaron en la isla debido a su tratamiento fiscal favorable. Sin embargo, muchas de las ventajas fiscales de Puerto Rico fueron efímeras. El código tributario de los Estados Unidos exigía que estas ventajas caducaran con el tiempo. Cuando eso comenzó a suceder, las empresas huyeron de la isla, eviscerando su economía.

En comparación con otros estados y territorios, el gasto en programas sociales es desproporcionadamente alto en Puerto Rico. La mayoría de los residentes de la isla reciben Medicare o Medicaid. Una alta tasa de pobreza en Puerto Rico significa invariablemente que muchos de sus habitantes buscan asistencia social y otros beneficios del gobierno. Lo que confunde aún más el problema es el hecho de que Puerto Rico recibe muchos menos dólares federales para ayudar con el gasto social que los estados con poblaciones comparables.

Puerto Rico ha estado perdiendo residentes desde 2005. La población de la isla también está envejeciendo. Estos factores combinados han reducido sustancialmente su base impositiva; no solo el territorio asumió una deuda creciente en el siglo XXI, sino que también tiene menos ingresos para pagar esa deuda.

El boom de los bonos puertorriqueños

La Ley Jones-Shafroth de 1917 otorgó la ciudadanía estadounidense a los residentes en Puerto Rico. También detalla una serie de estipulaciones que definen la relación del territorio con los Estados Unidos continentales. Una de estas estipulaciones involucraba los bonos municipales puertorriqueños y las formas en que serían tratados de manera diferente a los bonos emitidos por los estados.

Los ingresos por intereses de la mayoría de los bonos municipales están sujetos a impuestos por varios niveles de gobierno, incluidos los federales, estatales y locales. La excepción principal es cuando un inversionista compra un bono emitido por su estado de residencia, como en un floridiano que compra un bono municipal de Florida. Jones-Shafroth eximió a los bonos municipales puertorriqueños de los tres niveles de impuestos; Como resultado, los residentes de los 50 estados y otros territorios de los Estados Unidos podrían invertir en bonos puertorriqueños sin pagar intereses sobre los ingresos.

Como era de esperar, los dólares de inversión comenzaron a inundar los bonos del gobierno puertorriqueño. Esto no pudo causar problemas importantes durante muchas décadas. Sin embargo, durante la década de 1970, el gobierno del territorio comenzó a utilizar el dinero de la inversión en bonos para equilibrar su presupuesto, a pesar de ser fondos prestados y no ingresos reales. Esta práctica resultó en una rápida acumulación de deuda, los pagos de intereses que cubría Puerto Rico al emitir aún más deuda. La bola de nieve de la deuda resultante comprende una gran parte de la crisis actual del territorio.

Ventajas fiscales desaparecidas de Puerto Rico

A diferencia de la mayoría de los estados de los EE. UU., Puerto Rico nunca en su historia ha sostenido una economía fuerte gracias a la fabricación o producción de bienes. La ubicación remota de la isla en el territorio, la pequeña superficie terrestre y la falta de recursos naturales le impidieron desarrollar una sólida base de fabricación. Durante un tiempo, Puerto Rico tuvo algo más para impulsar su economía. El gobierno federal creó un incentivo para que las empresas se establezcan allí estableciendo exenciones de impuestos corporativos. Esto fue especialmente atractivo para las empresas orientadas a la tecnología y los servicios, para las cuales la ubicación remota y la escasez de recursos de Puerto Rico planteaban pocos desafíos.

Estas ventajas fiscales, sin embargo, no fueron permanentes. A medida que expiraron con el tiempo, muchas compañías optaron por descontinuar su presencia puertorriqueña. El declive económico que resultó fue equivalente a lo que Detroit experimentó durante los días más oscuros de la recesión automotriz de los Tres Grandes. La presencia corporativa reducida condujo a la disminución del PIB, empeorando la relación deuda / PIB de la isla y acelerando su rebaja crediticia.

Gasto social opresivo

Más del 60% de los puertorriqueños reciben Medicare o Medicaid. Sin embargo, en comparación con otros estados con altos porcentajes de residentes pobres, como Mississippi, Puerto Rico recibe una pequeña fracción de los fondos federales para ayudar con el gasto social. Como resultado, el territorio debe destinar en gran medida su propio presupuesto para proporcionar dinero para estos programas, junto con el bienestar y otras iniciativas de redes de seguridad para ayudar a los necesitados. En las últimas décadas, la disminución de los ingresos fiscales y el aumento de la deuda en otras áreas han obligado a Puerto Rico a pedir prestado dinero para mantener solvente su programa Medicaid.

Otro problema grave proviene de la red de seguridad social con fondos insuficientes de Puerto Rico. Debido a que muchos de los residentes del territorio reciben asistencia del gobierno para pagar la atención médica, los proveedores luchan perpetuamente y sus trabajadores están mal pagados en comparación con sus pares en el continente. Como resultado, muchos de los trabajadores de atención médica más calificados de Puerto Rico han abandonado el barco a favor de empleos más lucrativos en otras partes de los EE. UU.

Disminución de la población

La población de Puerto Rico alcanzó su punto máximo en 2005 en 3, 91 millones. Una estimación del censo de EE. UU. De 2012 informa que durante los siete años transcurridos, la isla perdió más de 150, 000 residentes. Un estudio de investigación de Pew 2015 estimó que entre 2011 y 2013, la población neta de Puerto Rico disminuyó en 50, 000 personas anualmente. Los puertorriqueños se están mudando a tierra firme en masa debido a las mejores oportunidades económicas y los bajos costos de la tarifa aérea y la mudanza.

Además, la población que Puerto Rico ha logrado retener está envejeciendo rápidamente. Una población que envejece significa menos ingresos fiscales y mayores gastos. Cuando un residente puertorriqueño envejece fuera de la fuerza laboral, el gobierno no solo pierde los ingresos fiscales de sus ingresos, sino que, debido a los altos niveles de pobreza entre los ancianos, a menudo debe gastar dinero en este residente en forma de bienestar social. .

La línea de fondo

Aunque este es un caso de bancarrota en un sentido práctico, no se llamará oficialmente así ya que Puerto Rico tiene prohibido usar el Capítulo 9, el capítulo de bancarrota habitual. En su lugar, solicitará ayuda bajo la Ley de Supervisión, Administración y Estabilidad Económica de Puerto Rico (PROMESA), una nueva ley federal para gobiernos territoriales insolventes, según el New York Times.