Tipos de cambio fijos: los pros y los contras

En junio de 2010, el gobierno de China decidió poner fin a una vinculación de 23 meses de su moneda con el dólar estadounidense. El anuncio, que siguió a meses de comentarios y críticas de los políticos de los Estados Unidos, fue alabado por los líderes económicos mundiales. Pero, ¿qué provocó el tan esperado movimiento? (Para leer los antecedentes, consulte "¿Por qué los tangos de divisas de China con el USD?")

El auge económico de China en la última década ha remodelado su propio país y el mundo. Una vez conocida por el gobierno comunista y las políticas aislacionistas, China ha cambiado de marcha y se ha convertido en una potencia económica mundial. Este ritmo de crecimiento requirió un cambio en la política monetaria para poder manejar ciertos aspectos de la economía de manera efectiva, en particular, el comercio de exportación y la inflación de los precios al consumidor. Pero ninguna de las tasas de crecimiento del país podría haberse establecido sin un tipo de cambio fijo o fijo del dólar estadounidense.

Y China no es la única que ha utilizado esta estrategia. Las economías grandes y pequeñas favorecen este tipo de cambio por varias razones. Echemos un vistazo a algunas de sus ventajas y desventajas.

Los pros y los contras de un tipo de cambio fijo

TUTORIAL: Comercio de divisas

Ventajas de una tasa fija / fija

Los países prefieren un régimen de tipo de cambio fijo para fines de exportación y comercio. Al controlar su moneda nacional, un país puede, y la mayoría de las veces lo hará, mantener su tipo de cambio bajo. Esto ayuda a apoyar la competitividad de sus productos a medida que se venden en el extranjero. Por ejemplo, supongamos un tipo de cambio euro (EUR) / dong vietnamita (VND). Dado que el euro es mucho más fuerte que la moneda vietnamita, una camiseta puede costarle a una compañía cinco veces más fabricarla en un país de la Unión Europea, en comparación con Vietnam.

Pero la ventaja real se ve en las relaciones comerciales entre países con bajos costos de producción (como Tailandia y Vietnam) y economías con monedas comparativas más fuertes (Estados Unidos y la Unión Europea). Cuando los fabricantes chinos y vietnamitas traducen sus ganancias a sus respectivos países, se obtiene una cantidad aún mayor de ganancias a través del tipo de cambio. Por lo tanto, mantener el tipo de cambio bajo garantiza la competitividad de un producto nacional en el extranjero y la rentabilidad en el hogar. (Para obtener más información, consulte "Cambio de divisas: flotante versus fijo")

La raqueta de protección de divisas

La dinámica del tipo de cambio fijo no solo se suma a las perspectivas de ganancias de una empresa, sino que también respalda un nivel de vida creciente y un crecimiento económico general. Pero eso no es todo. Los gobiernos que se han alineado con la idea de un tipo de cambio fijo o fijo buscan proteger sus economías nacionales. Se sabe que las oscilaciones cambiarias afectan negativamente a una economía y su perspectiva de crecimiento. Y, al proteger a la moneda nacional de oscilaciones volátiles, los gobiernos pueden reducir la probabilidad de una crisis monetaria.

Después de un par de años con una moneda semi-flotante, China decidió durante la crisis financiera mundial de 2008 volver a un régimen de tipo de cambio fijo. La decisión ayudó a la economía china a emerger dos años después relativamente indemne. Mientras tanto, otras economías industrializadas globales que no tenían esa política bajaron antes de recuperarse.

Contras de una tasa fija / fija

¿Hay alguna desventaja en una moneda fija? Si. Hay un precio que pagan los gobiernos cuando implementan la política de divisas vinculadas en sus países.

Un elemento común con todos los regímenes de cambio fijo o fijo es la necesidad de mantener el tipo de cambio fijo. Esto requiere grandes cantidades de reservas, ya que el gobierno del país o el banco central está constantemente comprando o vendiendo la moneda nacional. China es un ejemplo perfecto. Antes de derogar el esquema de tasa fija en 2010, las reservas de divisas chinas crecieron significativamente cada año para mantener la tasa de interés fija en dólares estadounidenses. El ritmo de crecimiento de las reservas fue tan rápido que a China le tomó solo un par de años eclipsar las reservas de divisas de Japón. A partir de enero de 2011, se anunció que Beijing poseía 2, 8 billones de dólares en reservas, más del doble que Japón en ese momento. (Para obtener más información, consulte "¿Cómo adquieren los bancos centrales las reservas de divisas y cuánto deben mantener?)

El problema con las enormes reservas de divisas es que la cantidad masiva de fondos o capital que se está creando puede crear efectos colaterales económicos no deseados, es decir, una inflación más alta. Cuantas más reservas de divisas haya, mayor será la oferta monetaria, lo que hará que los precios suban. El aumento de los precios puede causar estragos en los países que buscan mantener las cosas estables. A diciembre de 2010, la inflación de los precios al consumidor de China se había movido a alrededor del 5%. (Obtenga más información sobre la inflación en nuestro Tutorial de inflación).

La experiencia tailandesa

Este tipo de elementos económicos han provocado el fracaso de muchos regímenes de tipo de cambio fijo. Aunque estas economías son capaces de defenderse de situaciones globales adversas, tienden a estar expuestas en el país. Muchas veces, la indecisión sobre el ajuste de la vinculación para la moneda de una economía puede combinarse con la incapacidad de defender la tasa fija subyacente.

El baht tailandés era una de esas monedas.

El baht estuvo vinculado al dólar estadounidense. Una vez considerado una inversión monetaria preciada, el baht tailandés fue atacado luego de eventos adversos del mercado de capitales durante 1996-1997. La moneda se depreció y el baht se desplomó rápidamente, porque el gobierno no estaba dispuesto ni podía defender la fijación del baht usando reservas limitadas.

En julio de 1997, el gobierno tailandés se vio obligado a hacer flotar la moneda antes de aceptar un rescate del Fondo Monetario Internacional. Aun así, entre julio de 1997 y octubre de 1997, el baht cayó hasta en un 40%. (Para obtener más información sobre las monedas bajo ataque, consulte "Los mejores intercambios de divisas jamás realizados").

La línea de fondo

Dados los pros y los contras de un régimen de tipo de cambio fijo, uno puede ver por qué las economías mayores y menores favorecen tal elección de política. Al vincular su moneda, un país puede obtener ventajas comerciales comparativas mientras protege sus propios intereses económicos. Sin embargo, estas ventajas también tienen un precio. Sin embargo, en última instancia, la vinculación monetaria es una medida de política que puede ser utilizada por cualquier nación y siempre seguirá siendo una opción viable.