Farmacia vs. Inversión en biotecnología: ¿vale la pena el riesgo?

La decisión de invertir en acciones farmacéuticas (farmacéuticas) o biotecnológicas es confusa, a menos que tenga un conocimiento profundo de las operaciones y productos básicos de la compañía y de cómo se negocian sus valores en el mercado.

Las compañías farmacéuticas varían de grandes a pequeñas, y se dedican a una amplia gama de actividades, desde investigación y desarrollo (I + D) hasta fabricación y comercialización de medicamentos. Los compuestos que fabrican las compañías farmacéuticas son moléculas pequeñas basadas en síntesis química o vegetal.

Por el contrario, las empresas de biotecnología, a excepción de unas pocas, generalmente son pequeñas empresas que se dedican exclusivamente a la I + D de medicamentos. Estas empresas utilizan la biotecnología para recrear la función de las células; usan microorganismos y enzimas para desarrollar fármacos de moléculas grandes que se usan para un propósito específico. Debido a que las biotecnologías imitan los procesos celulares, el tiempo transcurrido desde la investigación y el desarrollo es extremadamente largo, con un promedio de 10-15 años.

El proceso de I + D para ambos implica muchos ensayos clínicos que arrojan datos específicos. Estas pruebas son "ciegas" para que ni las empresas ni los inversores tengan conocimiento de los resultados.

I + D e impacto en el stock

Las empresas de biotecnología tienden a ser pequeñas con solo uno o unos pocos compuestos en desarrollo. La mayoría de estas empresas operan con pérdidas, porque el tiempo de desarrollo es muy largo y los procesos de I + D son extremadamente costosos. Debido a esta dinámica, las compañías de biotecnología tienden a encontrar socios para apoyo financiero, generalmente a través de capital de riesgo, universidades, compañías farmacéuticas o el gobierno.

A pesar de esto, cuando el compuesto de una empresa se encuentra en ensayos clínicos, si no se cumplen los "puntos finales" (datos esperados), las acciones pueden caer en picado. Pero si se exceden los puntos finales, las acciones pueden dispararse muchas veces. Como resultado, los inversores en empresas de biotecnología deben estar dispuestos a tolerar una gran volatilidad.

Si bien las compañías farmacéuticas también experimentan el costoso y prolongado proceso de I + D, incluidos los altibajos durante los ensayos clínicos, generalmente pueden resistir mejor la volatilidad porque estas compañías tienden a tener muchas más líneas de productos que generan ingresos que cubren los costos de I + D. Por lo tanto, sus acciones son comparativamente más estables y se consideran inversiones más seguras.

Cuando una empresa de biotecnología finalmente tiene un medicamento comercializable, necesita obtener un brazo de marketing y ventas. Esto se logra construyendo uno o, en muchos casos, asociándose con una empresa biotecnológica o farmacéutica más grande. Muchas compañías farmacéuticas tienen alianzas con compañías de biotecnología, agregando ingresos a través de la venta del medicamento de biotecnología sin los costos o el tiempo asociados con el desarrollo, un buen impulso para su línea superior.

Competencia

La competencia es un área que afecta a las compañías farmacéuticas en mayor medida que las compañías de biotecnología, porque los productos farmacéuticos son procesos químicos que se cree que se replican más fácilmente. La competencia generalmente se presenta en forma de medicamentos genéricos, que pueden introducirse en el mercado una vez que caducan las patentes de los medicamentos de marca. La duración de cada patente varía, pero generalmente es lo suficientemente larga como para que las compañías farmacéuticas recuperen los costos de I + D y produzcan beneficios saludables. Cuando se introduce un medicamento genérico en el mercado, el precio del medicamento de marca se pierde al 100%. Los precios de los medicamentos genéricos pueden ser hasta un 90% más bajos que los precios de marca.

Los medicamentos "Yo también", productos competitivos que funcionan de manera diferente para la misma enfermedad, también pueden erosionar la cuota de mercado y los precios. Las empresas de biotecnología no se habían enfrentado a ninguna competencia "biosimilar" o genérica. Pero desde la aprobación de la legislación en 2010, los biosimilares pueden convertirse en una amenaza cada vez más competitiva para las empresas de biotecnología. Existen muchos problemas en términos de determinar el curso de desarrollo para competidores biosimilares. Entonces, las compañías de biotecnología, debido a que enfrentan costos tan elevados y procesos largos asociados con la I + D, esperan que los biosimilares no sean una amenaza competitiva a corto plazo.

Tesis de inversión

Existen dos tesis básicas de inversión basadas en el horizonte temporal y la tolerancia al riesgo:

1. Inversión farmacéutica: si es menos tolerante al riesgo y no está dispuesto a esperar el desarrollo de medicamentos a largo plazo, entonces una inversión en una compañía farmacéutica tiene más sentido. Los impulsores de las existencias farmacéuticas incluyen datos de prescripción, nuevas líneas de medicamentos, alianzas estratégicas y actividades de fusiones y adquisiciones, competencia y cambios en los reembolsos. Estas acciones tienden a ser más estables porque algunos de estos factores son predecibles. Además, las compañías farmacéuticas tienden a tener una base de ingresos más grande con múltiples líneas de productos, por lo que comercian en función de las ganancias. Las amenazas imprevistas a corto plazo incluyen cambios en los precios de Medicare, que tienden a afectar los precios para muchos consumidores. Las amenazas imprevistas a largo plazo incluyen impactos médicos negativos por tomar los medicamentos (como muerte / demandas), así como la pérdida de patentes (permitiendo que los competidores lleguen al mercado antes).
2. Inversión en biotecnología: si es un tomador de riesgos y está dispuesto a esperar el desarrollo de medicamentos mientras resiste la volatilidad potencial generalmente asociada con las existencias de biotecnología, entonces una inversión en una empresa de biotecnología puede adaptarse a su estilo. Las existencias de biotecnología generalmente se comercializan en función de los datos de medicamentos, incluidos los fracasos de ensayos clínicos, la competencia u obstáculos reglamentarios. Si los datos del medicamento pierden su punto final esperado, las existencias de una biotecnología pueden perder la mayor parte de su valor en un día. Por el contrario, si un medicamento cumple con su punto final esperado, una acción puede dispararse en dos y tres dígitos ese día. Algunas compañías que tienen socios fuertes o son financieramente estables pueden resistir contratiempos, pero muchas compañías no lo hacen y la inversión puede ir a la quiebra.

Valuación

Las acciones farmacéuticas generalmente se negocian con un gran descuento a las acciones biotecnológicas. El múltiplo P / E directo promedio histórico es 16x desde 1976 hasta marzo de 2013 para la industria farmacéutica en comparación con el alto 20x a 30x o más para biotecnología.

Debido a que muchas biotecnologías son pequeñas y operan con pérdidas, se valoran utilizando la relación precio / ventas (PSR) o el valor empresarial-ventas (EV / Sales). Sin embargo, según un analista de Wall Street, "No existe una relación significativa [entre la valoración] y la capitalización de mercado o los ingresos". (Fuente: presentación de Merrill Lynch Back to Basics). Como tal, la valoración es un poco poco confiable y sin sentido con algunos de Estas existencias.

La línea de fondo

Tanto las acciones farmacéuticas como biotecnológicas enfrentan un proceso costoso que, cuando tiene éxito, puede producir productos extremadamente rentables. Sin embargo, el proceso es extremadamente impredecible, lo que para una pequeña empresa de biotecnología puede resultar demasiado perjudicial e irrecuperable. Las compañías farmacéuticas, debido a su mayor tamaño y a su base de ingresos diversificada, generalmente son capaces de resistir contratiempos y fracasos. La competencia es más relevante y costosa para las compañías farmacéuticas, creando una necesidad de tuberías sólidas e ingresos no orgánicos (como a través de fusiones y adquisiciones o alianzas). La consideración de estos temas clave puede proporcionar la base para realizar una inversión prudente.