Los seleccionadores de acciones ven los mayores flujos de salida desde la crisis de 2008

El cuarto trimestre de 2018 puede ser un punto de inflexión en la historia de la gestión de inversiones. Cansados ​​de pagar altas tarifas por un rendimiento que constantemente se queda rezagado en el mercado, los inversionistas obtuvieron un récord de $ 313 mil millones de fondos mutuos estadounidenses activamente administrados, según Joseph Sullivan, presidente y CEO de la firma de gestión de inversiones Legg Mason, según informó The Wall Street Journal. "Solo en aras de la comparación, en el apogeo de la crisis financiera en 2008, las salidas fueron dos tercios de ese número", señaló.

Mientras tanto, los fondos mutuos de renta variable de gran capitalización administrados pasivamente y los ETF superaron por primera vez a los fondos activos en activos bajo administración. Al 31 de diciembre, los fondos pasivos tenían $ 2, 93 billones, mientras que $ 2, 84 billones estaban en fondos activos, según la investigación de Morningstar citada por Bloomberg. Entre 4.600 fondos de renta variable, bonos e inmuebles de EE. UU. Con $ 12.8 billones de activos, Morningstar descubrió que solo el 24% venció a sus rivales pasivos durante el período de 10 años que terminó el 31 de diciembre.

3 señales de peligro para gerentes activos

• Registro de $ 313 mil millones retirados de fondos mutuos activos de EE. UU. En el 4T 2018
• Los fondos pasivos de acciones de gran capitalización ahora tienen más activos que los fondos activos
• Solo el 24% de los fondos activos venció a los rivales pasivos en los últimos 10 años.

Fuentes: Legg Mason, Morningstar, The Wall Street Journal, Bloomberg

Importancia para los inversores

Con la volatilidad del mercado de valores en aproximadamente un 50% en 2018 frente a 2017, los gerentes activos en teoría tenían mayores oportunidades de superar. Sin embargo, la proporción de fondos mutuos de renta variable de EE. UU. Gestionados activamente que superaron las alternativas pasivas se redujo del 46% en 2017 al 38% en 2018, según Morningstar.

Cuando la volatilidad aumenta y las fluctuaciones de los precios de las acciones se vuelven más pronunciadas, los recolectores de acciones fuertes deberían tener más oportunidades de explotar los desequilibrios temporales en los precios. El fracaso generalizado de los gerentes activos para superar los índices en un entorno supuestamente favorable en 2018 se sumó a la avalancha de redenciones.

Los costos más altos son una de las razones del bajo rendimiento persistente de la mayoría de los fondos administrados activamente. La siguiente tabla presenta los índices de gastos promedio, comparando los gastos anuales de administración de fondos con los activos bajo administración, para varias categorías de fondos, según el Investment Company Institute (ICI).

La ventaja de costos de la inversión pasiva

(Ratio de gastos medios ponderados por activos para 2017)

• Fondos de inversión gestionados activamente: 78 puntos básicos (pb)
• Fondos de bonos gestionados activamente: 55 pb
• Índice de fondos de inversión: 9 pb
• Índice de fondos mutuos de bonos: 7 pb
• Índice ETF de renta variable: 21 pb
• ETF de bonos indexados: 18 pb

Fuente: Libro de datos de la compañía de inversión 2018, figuras 6.7 y 6.8

De 2009 a 2017, el empleo total en la industria de las compañías de inversión con sede en EE. UU. Creció de 157, 000 a 178, 000, o en un 13%, según el ICI Fact Book (figura 2.16), mientras que el total de activos netos bajo administración aumentó en un 85% (figura 2.1) . Las relaciones de gastos promedio han disminuido con el tiempo, en parte como resultado. En 2017, el 39% de los empleados estaban en la gestión de fondos, el 28% en servicios para inversores, el 24% en ventas y distribución y el 10% en administración de fondos (figura 2.17; no se suma al 100% debido al redondeo).

Para mantenerse competitivos, algunos fondos administrados activamente están reduciendo sus tarifas, lo que significa eliminar al personal. "Parece que todos los días hay otra empresa hablando de despedir gente", como le dijo al Journal Amanda Walters, gerente senior de consultoría en la división Casey Quirk de Deloitte.

Mirando hacia el futuro

Es una vieja verdad que no todos pueden estar por encima del promedio. Con los administradores de inversiones, tenga en cuenta los gastos, y es prácticamente una certeza matemática que una mayoría estará por debajo del promedio, en comparación con los índices del mercado. Si bien algunos gerentes activos sí superan al mercado de manera consistente, son relativamente pocos en número y su desempeño pasado no es garantía de resultados futuros. La creciente popularidad de los vehículos de inversión pasiva refleja esta realidad.