Edulcorante
Un edulcorante es una característica o beneficio especial que se agrega a un instrumento de deuda, como un bono o acciones preferentes, para que sea más deseable para los posibles inversores. Dos formas populares de edulcorantes son warrants y derechos, que permiten al titular convertir valores en acciones en una fecha posterior o comprar acciones a precios inferiores a los del mercado.
Un edulcorante también se conoce como pateador, arrugas o campanas y silbatos.
Para llevar clave
- Un edulcorante es una característica especial añadida a un instrumento de deuda, como un bono o acciones preferentes, destinado a aumentar su valor en los mercados.
- Dos formas populares de edulcorantes son warrants y derechos, que permiten al titular convertir valores en acciones en una fecha posterior o comprar acciones a precios inferiores a los del mercado.
- Los edulcorantes son especialmente útiles para las empresas que tienen dificultades para atraer inversores o recaudar capital a precios asequibles.
- Los warrants son el edulcorante más común ofrecido por las empresas que intentan convencer a los inversores ángeles para que inviertan en nuevas rondas de financiación.
Cómo funciona un edulcorante
Los edulcorantes son especialmente útiles para las empresas que tienen dificultades para atraer inversores o recaudar capital a precios asequibles. Una compañía en esta posición puede querer realizar una oferta de deuda estándar. Sin embargo, si no hay suficiente apetito de los inversores para vender toda la deuda, es posible que se requiera un edulcorante para descargar toda la emisión.
Los edulcorantes siempre costarán algo extra a la compañía que los regala, pero el costo exacto puede no ser calculable hasta alguna fecha en el futuro.
Los warrants, derivados que otorgan el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un valor, más comúnmente un valor accionario, a un precio determinado antes de su vencimiento, son posiblemente el edulcorante más común ofrecido por las empresas que intentan convencer a los inversores ángeles de invertir en nuevos rondas de financiamiento.
Warrants vs. Opciones
Al igual que los warrants, las opciones son esencialmente derechos contractuales que se extienden a los inversores, lo que les permite comprar ciertas cantidades de acciones, en algún momento futuro, a precios acordados hoy.
Aunque de naturaleza similar, existen diferencias clave entre estos dos derivados. Una de ellas es que las órdenes de arresto tienden a durar mucho más que las opciones: las primeras pueden durar hasta 15 años, mientras que las segundas generalmente existen de un mes a dos o tres años.
Otro es por quién son emitidos: las opciones están listadas en las bolsas de valores, mientras que una compañía emite sus propios warrants. En otras palabras, eso significa que una empresa puede obtener capital adicional de una orden judicial, pero no de opciones.
Ejemplo de edulcorante
La empresa XYZ emite un bono para recaudar capital y le otorga una orden para hacerlo más atractivo para los inversores. Si el precio de las acciones de la empresa XYZ sube por encima del precio indicado en el warrant, el titular puede canjearlo, lo que le permite comprar acciones en la empresa a un precio inferior al valor de mercado actual.
Por otro lado, si la empresa XYZ tiene problemas y el precio de sus acciones cae por debajo del precio de ejercicio, El titular de la orden no podrá cobrar el incentivo que se le ofreció. Si la acción no se recupera, la orden caducará y perderá su valor.
Consideraciones Especiales
Los warrants son apreciados por los inversores que valoran los derechos de apreciación al alza sin requerir ningún compromiso de capital inicial. Sin embargo, también hay desventajas potenciales para estos vehículos, para ambas partes involucradas.
Para las compañías, los warrants pueden crear incertidumbre con respecto al número de tenedores que finalmente ejecutarán su derecho a ejercer sus warrants y adquirir acciones de la compañía. Esto podría hacer que las compañías busquen aumentar el capital en la estacada: si los tenedores no ejercen las garantías, la compañía no obtiene nada del efectivo creado por la emisión de nuevas acciones.
Mientras tanto, para los inversores, existe el riesgo de que el precio de las acciones subyacentes suba por encima del precio de ejercicio para vender, o caiga por debajo del precio de ejercicio para comprar, lo que efectivamente hace que la orden no tenga valor. Además, los titulares de warrants no disfrutan de derechos de voto, como suelen hacer los accionistas ordinarios.
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