Comprensión del ciclo de conversión de efectivo

El ciclo de conversión de efectivo (CCC) es una de varias medidas de efectividad de la gestión. Mide la rapidez con que una empresa puede convertir el efectivo disponible en aún más efectivo disponible. El CCC hace esto siguiendo el efectivo ya que primero se convierte en inventario y cuentas por pagar (AP), a través de ventas y cuentas por cobrar (AR), y luego nuevamente en efectivo. En general, cuanto menor es este número, mejor para la empresa. Aunque debe combinarse con otras métricas (como el rendimiento del capital y el rendimiento de los activos), el ciclo de conversión de efectivo puede ser especialmente útil para comparar competidores cercanos porque la empresa con el CCC más bajo es a menudo la que tiene una mejor gestión. En este artículo, explicaremos cómo funciona CCC y le mostraremos cómo usarlo para evaluar posibles inversiones.

¿Qué es?

El CCC es una combinación de varios índices de actividad que incluyen cuentas por cobrar, cuentas por pagar y rotación de inventario. AR e inventario son activos a corto plazo, mientras que AP es un pasivo; todas estas razones se encuentran en el balance general. En esencia, los índices indican cuán eficientemente la administración está utilizando activos y pasivos a corto plazo para generar efectivo. Esto permite a un inversor evaluar la salud general de la empresa.

¿Cómo se relacionan estas relaciones con los negocios? Si la empresa vende lo que la gente quiere comprar, el efectivo circula por el negocio rápidamente. Si la gerencia no puede determinar qué vende, el CCC se ralentiza. Por ejemplo, si se acumula demasiado inventario, el efectivo está atado a bienes que no se pueden vender; esta no es una buena noticia para la empresa. Para mover este inventario rápidamente, la gerencia podría tener que reducir los precios, posiblemente vendiendo su producto con pérdidas. Si AR se maneja mal, significa que la compañía está teniendo dificultades para cobrar el pago de los clientes. Esto se debe a que AR es esencialmente un préstamo al cliente, por lo que la empresa pierde cuando los clientes retrasan el pago. Cuanto más tiempo tenga que esperar una compañía para recibir el pago, más tiempo ese dinero no estará disponible para inversiones en otros lugares. Por otro lado, la empresa se beneficia al ralentizar el pago de AP a sus proveedores, ya que eso le permite utilizar el dinero por más tiempo.

El ciclo de conversión de efectivo

El cálculo

Para calcular el CCC, necesita varios elementos de los estados financieros:

• Ingresos y costo de bienes vendidos (COGS) del estado de resultados;
• Inventario al principio y al final del período de tiempo;
• AR al principio y al final del período de tiempo;
• AP al principio y al final del período de tiempo; y
• El número de días en el período (año = 365 días, trimestre = 90).

Inventario, AR y AP se encuentran en dos balances diferentes. Si el período es un trimestre, utilice los balances del trimestre en cuestión y los del período anterior. Para un período anual, use los balances del trimestre (o fin de año) en cuestión y el del mismo trimestre del año anterior.

Esto se debe a que, si bien el estado de resultados cubre todo lo que sucedió durante un cierto período de tiempo, los balances son solo instantáneas de cómo era la empresa en un momento determinado. Para cosas como AP, desea un promedio durante el período de tiempo que está investigando, lo que significa que se necesitan AP tanto del final como del comienzo del período de tiempo para el cálculo.

Ahora que tiene algunos antecedentes sobre lo que se necesita para calcular el CCC, veamos la fórmula:

CCC = DIO + DSO - DPO

Veamos cada componente y cómo se relaciona con las actividades comerciales discutidas anteriormente.

Días de inventario pendiente (DIO): Esto aborda la cuestión de cuántos días se tarda en vender todo el inventario. Cuanto menor sea este número, mejor.

DIO = inventario promedio / COGS por día

Inventario promedio = (inventario inicial + inventario final) / 2

Días de ventas pendientes (DSO): Esto analiza la cantidad de días necesarios para cobrar las ventas e involucra AR. Si bien las ventas solo en efectivo tienen un DSO de cero, las personas usan crédito extendido por la compañía, por lo que este número será positivo. De nuevo, un número más pequeño es mejor.

DSO = AR / Ingresos promedio por día

AR promedio = (AR inicial + AR final) / 2

Días por pagar pendientes (DPO): Esto implica el pago de la empresa de sus propias facturas o AP. Si esto se puede maximizar, la compañía retiene efectivo por más tiempo, maximizando su potencial de inversión; por lo tanto, un DPO más largo es mejor.

DPO = AP / COGS promedio por día

AP promedio = (AP inicial + AP final) / 2

Tenga en cuenta que DIO, DSO y DPO están emparejados con el término apropiado del estado de resultados, ya sea ingresos o COGS. Inventario y AP están emparejados con COGS, mientras que AR está emparejado con ingresos.

Ejemplo

Usemos un ejemplo ficticio para trabajar. Los datos a continuación provienen de los estados financieros de un minorista ficticio de la Compañía X. Todos los números están en millones de dólares.

Ahora, usando las fórmulas anteriores, se calcula CCC:

DIO = $ 1, 500 / ($ 3, 000 / 365 días) = ​​182.5 días

DSO = $ 95 / ($ 9, 000 / 365 días) = ​​3.9 días

DPO = $ 850 / ($ 3, 000 / 365 días) = ​​103.4 días

CCC = 182.5 + 3.9 - 103.4 = 83 días

¿Ahora que?

Como número independiente, CCC no significa mucho. En cambio, debe usarse para rastrear una empresa a lo largo del tiempo y compararla con sus competidores.

Cuando realice un seguimiento a lo largo del tiempo, determine CCC durante varios años y busque una mejora o empeoramiento del valor. Por ejemplo, si para el año fiscal 2015, el CCC de la Compañía X fue de 90 días, entonces la compañía ha mostrado una mejora entre los fines del año fiscal 2015 y el año fiscal 2016. Si bien el cambio entre estos dos años es bueno, un cambio significativo en DIO, DSO o DPO podrían merecer más investigación, como mirar más atrás en el tiempo. Los cambios en la CCC deben examinarse durante varios años para tener una mejor idea de cómo están cambiando las cosas.

La CCC también debe calcularse para los mismos períodos de tiempo para los competidores de la compañía. Por ejemplo, para el año fiscal 2016, el competidor de la Compañía X de la Compañía Y fue de 100.9 días (190 + 5 - 94.1). En comparación con la empresa Y, la empresa X está haciendo un mejor trabajo al mover el inventario (menor DIO), es más rápido en cobrar lo que se le debe (menor DSO) y mantiene su propio dinero un poco más (mayor DPO). Sin embargo, recuerde que CCC no debe ser la única métrica utilizada para evaluar ni a la empresa ni a la gerencia; El rendimiento del capital y el rendimiento de los activos también son herramientas valiosas para determinar la efectividad de la administración.

Para hacer las cosas más interesantes, suponga que la Compañía X tiene un competidor minorista en línea Compañía Z. El CCC de la Compañía Z para el mismo período es negativo, llegando a -31.2 días. Esto significa que la Compañía Z no paga a sus proveedores por los bienes que compra hasta después de recibir el pago por la venta de esos bienes. Por lo tanto, la Compañía Z no necesita mantener mucho inventario y aún conserva su dinero por un período de tiempo más largo. Los minoristas en línea generalmente tienen esta ventaja en términos de CCC, que es otra razón por la cual CCC nunca debe usarse solo sin otras métricas.

La línea de fondo

El CCC es una de varias herramientas que pueden ayudarlo a evaluar la gestión, especialmente si se calcula durante varios períodos de tiempo consecutivos y para varios competidores. Los CCC decrecientes o constantes son buenos, mientras que los ascendentes deberían motivarlo a profundizar un poco más.

CCC es más efectivo con compañías de tipo minorista, que tienen inventarios que se venden a los clientes. Las empresas de consultoría, las compañías de software y las compañías de seguros son ejemplos de compañías para quienes esta métrica no tiene sentido.