Comprender las tasas de curva de rendimiento del Tesoro

La curva de rendimiento del Tesoro, que también se conoce como la estructura temporal de las tasas de interés, dibuja un gráfico de líneas para demostrar una relación entre los rendimientos y los vencimientos de los valores de renta fija del Tesoro en ejecución. Ilustra los rendimientos de los títulos del Tesoro a vencimientos fijos, a saber. 1, 3 y 6 meses y 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 y 30 años. Por lo tanto, se les conoce comúnmente como tasas de "Tesorería de vencimiento constante" o CMT.

Los participantes del mercado prestan mucha atención a las curvas de rendimiento, ya que se utilizan para derivar las tasas de interés (usando bootstrapping) que a su vez se usan como tasas de descuento para cada pago para valorar los valores del tesoro. Además de esto, los participantes del mercado también están interesados ​​en identificar el diferencial entre las tasas a corto plazo y las tasas a largo plazo para determinar la pendiente de la curva de rendimiento, que es un predictor de la situación económica del país.

Los rendimientos de los valores del Tesoro están, en teoría, libres de riesgo de crédito y a menudo se utilizan como punto de referencia para evaluar el valor relativo de los valores no pertenecientes al Tesoro de EE. UU. A continuación se muestra el gráfico de curva de rendimiento de tesorería del 3 de octubre de 2014.

Fuente: www.treasury.gov

El gráfico anterior muestra una curva de rendimiento "normal", que muestra una pendiente ascendente. Esto significa que los valores del Tesoro a 30 años ofrecen los rendimientos más altos, mientras que los valores del Tesoro con vencimiento a 1 mes ofrecen los rendimientos más bajos. El escenario se considera normal porque los inversores son compensados ​​por mantener los valores a más largo plazo, que poseen mayores riesgos de inversión. El diferencial entre los valores del Tesoro estadounidense a 2 años y los valores del Tesoro estadounidense a 30 años define la pendiente de la curva de rendimiento, que en este caso es de 259 puntos básicos. (Nota: no existe una definición aceptada en toda la industria del vencimiento utilizado a largo plazo y el vencimiento utilizado para el final corto de la curva de rendimiento). La curva de rendimiento normal implica que las políticas fiscales y monetarias son actualmente expansivas y es probable que la economía se expanda en el futuro. Los mayores rendimientos de los valores de vencimiento a más largo plazo también significan que las tasas a corto plazo probablemente aumenten en el futuro, ya que el crecimiento de la economía conduciría a tasas de inflación más altas.

Comprender el rendimiento del Tesoro

Otras formas de la curva de rendimiento

1. Curva de rendimiento invertida: esto ocurre cuando las tasas a corto plazo son mayores que las tasas a largo plazo. En general, implicaría que las políticas monetarias y fiscales son actualmente de naturaleza restrictiva y la probabilidad de que la economía se contraiga en el futuro es alta. Según la evidencia empírica, la curva de rendimiento invertido ha sido el mejor predictor de recesiones en la economía.
2. Curva de rendimiento jorobada: esto ocurre cuando los rendimientos de los valores del Tesoro de EE. UU. A medio plazo son superiores a los rendimientos de los valores del Tesoro de EE. UU. A largo y corto plazo. Esto refleja que la situación económica actual no está clara y los inversores no están seguros sobre el escenario económico en el futuro cercano. También podría reflejar que la política monetaria es expansiva y la política fiscal es restrictiva o viceversa.

La línea de fondo

Es imperativo que los participantes del mercado vean la curva de rendimiento para identificar el estado futuro de la economía, lo que les ayudaría a tomar decisiones económicas relevantes. Las curvas de rendimiento también se utilizan para derivar el rendimiento al vencimiento (YTM) para cuestiones particulares y desempeñan un papel crucial en el modelado crediticio, que incluye arranque, valoración de bonos y evaluación de riesgo y calificación.