Usando los "griegos" para entender las opciones

Tratar de predecir qué sucederá con el precio de una sola opción o una posición que implique múltiples opciones a medida que los cambios del mercado pueden ser una tarea difícil. Debido a que el precio de la opción no siempre parece moverse junto con el precio del activo subyacente, es importante comprender qué factores contribuyen al movimiento en el precio de una opción y el efecto que tienen.

Los operadores de opciones a menudo se refieren al delta, gamma, vega y theta de sus posiciones de opción. Colectivamente, estos términos se conocen como los griegos, y proporcionan una forma de medir la sensibilidad del precio de una opción a factores cuantificables. Estos términos pueden parecer confusos e intimidantes para los nuevos operadores de opciones, pero desglosados, los griegos se refieren a conceptos simples que pueden ayudarlo a comprender mejor el riesgo y la posible recompensa de una posición de opción.

Usando a los griegos para comprender las opciones

Encontrar valores para los griegos

Primero, debes entender que los números dados para cada uno de los griegos son estrictamente teóricos. Eso significa que los valores se proyectan en base a modelos matemáticos. La mayor parte de la información que necesita para intercambiar opciones, como la oferta, la demanda y los últimos precios, el volumen y el interés abierto, son datos reales recibidos de los diversos intercambios de opciones y distribuidos por su servicio de datos y / o firma de corretaje.

Para llevar clave

• Delta, gamma, vega y theta son conocidos como los griegos, y proporcionan una forma de medir la sensibilidad del precio de una opción a factores cuantificables.
• Delta mide la sensibilidad del valor teórico de una opción a un cambio en el precio del activo subyacente.
• Los griegos le permiten ver cuán sensible es la posición a los cambios en el precio de las acciones, la volatilidad y el tiempo.

Los griegos deben calcularse, y su precisión es tan buena como el modelo utilizado para calcularlos. Para obtenerlos, necesitará acceso a una solución computarizada que los calcule por usted. La mayoría de los corredores minoristas (corredores interactivos) también proporcionan esta información. Naturalmente, podría aprender las matemáticas y calcular los griegos a mano para cada opción, pero, dada la gran cantidad de opciones disponibles y las limitaciones de tiempo, eso sería poco realista.

A continuación se muestra una matriz que muestra numerosas opciones de huelgas de marzo, abril y mayo de 2018, para una acción que actualmente se cotiza a $ 60. Está formateado para mostrar el precio medio del mercado, delta, gamma, theta y vega para cada opción. Mientras discutimos el significado de cada uno de los griegos, puede consultar esta ilustración para ayudarlo a comprender los conceptos.

La sección izquierda muestra las opciones de compra, mientras que la sección derecha muestra las opciones de venta. Tenga en cuenta que los precios de ejercicio se enumeran verticalmente en azul en el medio. Las opciones fuera del dinero son aquellas con precios de ejercicio superiores a 60 para las llamadas y con precios de ejercicio inferiores a 60 para las opciones de venta. Las opciones dentro del dinero tienen precios de ejercicio de 60 o menos para las llamadas y 60 o más para las opciones de venta (la columna se resalta en azul). A medida que avanza de arriba a abajo, las fechas de vencimiento aumentan de marzo a abril y luego a mayo. El número real de días restantes hasta el vencimiento se muestra entre paréntesis en la columna de descripción en el centro de la matriz. Este es el formato que utilizamos en nuestra clase de Opciones para principiantes en la Academia Investopedia.

Las cifras delta, gamma, theta y vega que se muestran arriba están normalizadas en dólares. Para normalizar los griegos por dólares, simplemente multiplíquelos por el multiplicador de contrato de la opción. El multiplicador del contrato sería de 100 (acciones) para la mayoría de las opciones sobre acciones. La forma en que se mueven los diversos griegos a medida que cambian las condiciones depende de qué tan lejos esté el precio de ejercicio del precio real de la acción y cuánto tiempo queda hasta el vencimiento.

A medida que cambia el precio subyacente de las acciones: Delta y Gamma

Delta mide la sensibilidad del valor teórico de una opción a un cambio en el precio del activo subyacente. Normalmente se representa como un número entre menos uno y uno, e indica cuánto debería cambiar el valor de una opción cuando el precio de las acciones subyacentes aumenta en un dólar. Como una convención alternativa, el delta también se puede mostrar como un valor entre -100 y +100 para mostrar la sensibilidad total al dólar en la opción de valor 1, que comprende 100 acciones del subyacente. Los deltas normalizados anteriores muestran el monto real en dólares que ganará o perderá. Por ejemplo, si poseía la opción de venta del 60 de diciembre con un delta de -45.2, debería perder $ 45.20 si el precio de la acción sube un dólar.

Las opciones de compra tienen deltas positivas y las opciones de venta tienen deltas negativas. Las opciones en dinero generalmente tienen deltas alrededor de 50. Las opciones de dinero profundo pueden tener un delta de 80 o más, mientras que las opciones fuera del dinero tienen deltas tan pequeños como 20 o menos. A medida que se mueve el precio de las acciones, el delta cambiará a medida que la opción se vuelva más dentro o fuera del dinero. Cuando una opción de compra de acciones se profundiza en el dinero (delta cerca de 100), comenzará a negociarse como la acción, moviéndose casi dólar por dólar con el precio de la acción. Mientras tanto, las opciones fuera del dinero no se moverán mucho en términos absolutos en dólares. Delta también es un número muy importante a tener en cuenta al construir posiciones combinadas.

Dado que el delta es un factor tan importante, los operadores de opciones también están interesados ​​en cómo puede cambiar el delta a medida que se mueve el precio de las acciones. Gamma mide la tasa de cambio en el delta para cada aumento de un punto en el activo subyacente. Es una herramienta valiosa para ayudarlo a pronosticar cambios en el delta de una opción o una posición general. Gamma será más grande para las opciones en el dinero y va disminuyendo progresivamente para las opciones dentro y fuera del dinero. A diferencia del delta, la gamma siempre es positiva tanto para las llamadas como para las apuestas.

Cambios en la volatilidad y el paso del tiempo: Theta y Vega

Theta es una medida de la disminución del tiempo de una opción, el monto en dólares que una opción perderá cada día debido al paso del tiempo. Para las opciones al dinero, theta aumenta a medida que una opción se acerca a la fecha de vencimiento. Para las opciones dentro y fuera del dinero, theta disminuye a medida que una opción se acerca al vencimiento.

Theta es uno de los conceptos más importantes que debe entender un operador principiante de opciones porque explica el efecto del tiempo en la prima de las opciones compradas o vendidas. Cuanto más lejos llegue el tiempo, menor será la disminución del tiempo para una opción. Si desea tener una opción, es ventajoso comprar contratos a más largo plazo. Si desea una estrategia que se beneficie de la caída del tiempo, querrá acortar las opciones a corto plazo, para que la pérdida de valor debido al tiempo ocurra rápidamente.

El griego final que veremos es vega. Muchas personas confunden vega y volatilidad. La volatilidad mide las fluctuaciones en el activo subyacente. Vega mide la sensibilidad del precio de una opción a los cambios en la volatilidad. Un cambio en la volatilidad afectará ambas llamadas y pone de la misma manera. Un aumento en la volatilidad aumentará los precios de todas las opciones en un activo, y una disminución en la volatilidad hace que todas las opciones disminuyan en valor.

Sin embargo, cada opción individual tiene su propia vega y reaccionará a los cambios de volatilidad de manera un poco diferente. El impacto de los cambios de volatilidad es mayor para las opciones al dinero que para las opciones dentro o fuera del dinero. Si bien vega afecta las llamadas y las opciones de venta de manera similar, parece afectar más las llamadas que las opciones de opción. Quizás debido a la anticipación del crecimiento del mercado a lo largo del tiempo, este efecto es más pronunciado para opciones a más largo plazo como LEAPS.

Usando a los griegos para entender los oficios combinados

Además de usar los griegos en opciones individuales, también puede usarlos para posiciones que combinan múltiples opciones. Esto puede ayudarlo a cuantificar los diversos riesgos de cada operación que considere, sin importar cuán complejo sea. Dado que las posiciones de opciones tienen una variedad de exposiciones al riesgo, y estos riesgos varían dramáticamente con el tiempo y con los movimientos del mercado, es importante tener una manera fácil de entenderlos.

A continuación se muestra un gráfico de riesgo que muestra la probable ganancia / pérdida de un margen de débito de llamada vertical que combina 10 llamadas largas de mayo 60 con 10 llamadas cortas de mayo 65. El eje horizontal muestra los precios ascendentes de las acciones de XYZ Corp de izquierda a derecha, mientras que el eje vertical muestra la ganancia / pérdida de la posición. La acción se cotiza actualmente a $ 60.22.

La línea punteada muestra la posición extendida PNL hasta mayo junto con la línea continua que muestra la PNL de hoy. Obviamente, esta es una posición alcista (de hecho, a menudo se conoce como un spread de call alcista) y se colocaría solo si espera que las acciones suban de precio.

Los griegos le permiten ver cuán sensible es la posición a los cambios en el precio de las acciones, la volatilidad y el tiempo. La sección de escenarios tiene un movimiento del 10% en el stock subyacente. La tabla anterior muestra cuál será la ganancia / pérdida prevista, delta, gamma, theta y vega para el puesto el 16 de mayo de 2018. Puede parecer complicado, pero si desea aprender formas simples de pensar sobre los griegos, puede tomar el curso Opciones para principiantes de Investopedia, que hace un esfuerzo por dividir estos conceptos en conceptos fácilmente digeribles.

La línea de fondo

Los griegos ayudan a proporcionar mediciones importantes de los riesgos y posibles recompensas de una posición de opción. Una vez que tenga una comprensión clara de los conceptos básicos, puede comenzar a aplicar esto a sus estrategias actuales. No es suficiente simplemente conocer el capital total en riesgo en una posición de opciones. Para comprender la probabilidad de que un comercio gane dinero, es esencial poder determinar una variedad de mediciones de exposición al riesgo.

Dado que las condiciones cambian constantemente, los griegos proporcionan a los comerciantes un medio para determinar qué tan sensible es un comercio específico a las fluctuaciones de precios, las fluctuaciones de volatilidad y el paso del tiempo. Combinar una comprensión de los griegos con los poderosos conocimientos que brindan los gráficos de riesgo puede llevar sus opciones de negociación a otro nivel.