Almacenaje
El almacenamiento es un paso intermedio en una transacción de obligación de deuda garantizada (CDO) que implica compras de préstamos o bonos que servirán como garantía en una transacción contemplada de CDO. El período de almacenamiento suele durar tres meses y finaliza al cerrar la transacción CDO.
Descomponiendo el almacenamiento
Un CDO es un producto financiero estructurado que agrupa los activos generadores de flujo de efectivo y reempaqueta este grupo de activos en tramos discretos que pueden venderse a los inversores. Los activos agrupados, que comprenden hipotecas, bonos y préstamos, son obligaciones de deuda que sirven como garantía, de ahí el nombre de obligación de deuda garantizada. Los tramos de un CDO varían sustancialmente con su perfil de riesgo. Los tramos senior son relativamente más seguros porque tienen prioridad sobre la garantía en caso de incumplimiento. Las agencias de calificación crediticia tienen calificaciones más altas en los tramos senior, pero rinden menos, mientras que los tramos junior reciben calificaciones crediticias más bajas y ofrecen rendimientos más altos.
Un banco de inversión lleva a cabo el almacenamiento de los activos en preparación del lanzamiento de un CDO al mercado. Los activos se almacenan en una cuenta de almacén hasta que se alcanza el monto objetivo, momento en el cual los activos se transfieren a la corporación o fideicomiso establecido para el CDO. El proceso de almacenamiento expone al banco al riesgo de capital porque los activos se encuentran en sus libros. El banco puede o no cubrir este riesgo.
CDOs Ido Wild
En 2006 y 2007, Goldman Sachs, Merrill Lynch, Citigroup, UBS y otros estaban almacenando activamente préstamos de alto riesgo para acuerdos de CDO que el mercado parecía tener un apetito insaciable, hasta que no lo hizo. Cuando comenzaron a aparecer grietas en la presa, la demanda de CDO disminuyó, y cuando estalló la represa, los titulares de CDO colectivamente perdieron cientos de miles de millones de dólares. En una crónica detallada de los eventos presentados en un informe del subcomité del Senado de los Estados Unidos, "Wall Street y la crisis financiera: anatomía de un colapso financiero", se informó que Goldman "estaba adquiriendo activos para varios CDO a la vez, [y] la Mesa de CDO generalmente tenía una posición larga neta sustancial en activos de alto riesgo en sus cuentas de depósito de CDO ". A principios de 2007, continúa el informe, "los ejecutivos de Goldman comenzaron a expresar su preocupación por los riesgos que representan los activos relacionados con hipotecas de alto riesgo en las cuentas de depósito de CDO". Cómo Goldman posteriormente manejó estos activos en sus libros y otras transacciones en CDO es un tema para otra discusión, pero es suficiente decir que el banco terminó acusado de fraude y obligado a pagar multas récord. Felizmente tomó un rescate de los contribuyentes y pagó millones en bonos a los empleados.
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