¿Por qué un gran inversor desde hace mucho tiempo ha perdido la fe en Buffett y Berkshire?

Warren Buffett ha sido aclamado durante décadas como uno de los mayores genios de la inversión de todos los tiempos, pero el bajo rendimiento por parte de la empresa que lidera como CEO, Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), le ha estado costando seguidores de toda la vida a un ritmo acelerado . Uno de ellos es David Rolfe, director de inversiones (CIO) de Wedgewood Partners, una empresa de inversión con más de $ 2 mil millones en activos bajo administración (AUM), que ha vendido toda su participación en Berkshire después de más de 20 años.

"Chuparse el dedo no ha cortado la mostaza Heinz durante el Gran Mercado alcista de 2009-2019", escribe Rolfe en la carta del cliente de 3T 2019 Wedgewood Partners. "El Gran Toro podría haber sido un infierno de un sorprendente desenlace de carrera para los Sres. Buffett y Munger". En cambio, Berkshire ha sido un notorio rezagado del mercado, como escribe Rolfe: "De hecho, desde que el Gran Toro comenzó el 9 de marzo de 2009, Las acciones de Berkshire Hathaway B subieron un notable + 269% hasta el último trimestre finalizado recientemente. Durante el mismo período, el índice S&P 500 subió + 370% ".

Para llevar clave

• El desempeño de Berkshire Hathaway ha retrasado el mercado durante años.
• Un gran inversor desde hace mucho tiempo ha escrito una crítica mordaz de Buffett.
• Este inversor ve muchos errores y oportunidades perdidas por Buffett.
• También cree que Buffett debería devolver capital a los accionistas.

Importancia para los inversores

El desempeño de Berkshire en 2019 ha sido igualmente decepcionante. Para el año hasta el 15 de octubre, las acciones A y B han subido menos del 3%, mientras que el S&P 500 ha aumentado casi un 20%.

Rolfe cita cuatro razones principales para su pérdida de confianza en Buffett. Estos son: inversiones fallidas en KraftHeinz e IBM; oportunidades perdidas para comprar grandes ganadores como Visa, MasterCard, Costso y Microsoft; una estrategia de adquisición mal ejecutada y el fracaso para hacer suficientes grandes negocios; y no devolver la montaña de efectivo de Berkshire a los inversores a través de recompras de acciones y dividendos.

Inversiones fallidas . Kraft Heinz Co. (KHC) se formó como resultado de una fusión respaldada por Buffett, pero la compañía combinada ha sido una perdedora, cargando a Berkshire con una pérdida no realizada de más de $ 1 mil millones, señala Barron. Mientras tanto, su participación en International Business Machines Corp. (IBM) produjo una ganancia total insignificante de menos del 5% en el transcurso de 6 años, de 2011 a 2017, según GuruFocus.

Oportunidades perdidas. Rolfe se lamenta, citando las ganancias del mercado alcista de estas acciones hasta el 3T 2019: "Mastercard [inc. (MA)] ha subido un impresionante + 1, 521%. Visa [Inc. (V)] ha subido casi un impresionante + 1, 137%. No sin embargo, todo está perdido. Los dos lugartenientes de CIO de Buffett actualmente poseen ambas acciones con un peso combinado de solo el 1.50% de la cartera actual de acciones de Berkshire. ¡La ponderación combinada actual debería ser del 15.00%! ".

Rolfe continúa con estos comentarios mordaces: "Otras dos bandejas son Costco [Wholesale Corp. (COST)] y Microsoft [Corp. (MSFT)]. Buffett ha tenido a su disposición una tutela experta inigualable en cada empresa en su bolsillo trasero durante años. -pero en vano para los accionistas. Charlie Munger ha sido director de Costco durante 22 años. La ganancia de Great Bull en las acciones de Costco es + 522%. Una vez más, no todo está perdido. Los lugartenientes de Buffett actualmente poseen una posición de 0.55% en Costco ".

Sobre Microsoft, agrega: "Aún más insensible es Microsoft. Buffett conoció a Bill Gates hace casi 30 años. Se convirtieron rápidamente en mejores amigos. En 2004, Gates se unió a la junta directiva de Berkshire. Buffett probablemente pasa más tiempo hablando con Gates (Fundación Gates y el juego de bridge también) cada día de lo que lo hace con los empleados clave del vicepresidente de Berkshire, Ajit Jain y Greg Abel ... La ganancia de Great Bull Market en las acciones de Microsoft es de + 657% ".

Mirando hacia el futuro

Los grandes fondos públicos de pensiones parecen diferir en sus puntos de vista sobre las acciones de Berkshire. El Fondo de Jubilación de Empleados Públicos de Oregón (OPERF), el 42º fondo de pensiones públicas más grande del mundo por activos, redujo sus tenencias de acciones de Berkshire clase B en un 39% en el 2T 2019, vendiendo 141, 822 acciones de Clase B, por Barron's. Su participación restante de 222, 763 acciones de Clase B Berkshire tiene un valor de aproximadamente $ 47 millones al precio actual.

El sistema de pensiones de Nueva Jersey "está en crisis", como comentó el presidente del Senado estatal en mayo, según Barron's, que señala que, al 30 de junio de 2018, los activos del fondo eran solo el 38.4% de sus pasivos. Según el mismo informe, el fondo compró aproximadamente $ 100 millones de acciones de clase B de Berkshire en el 2T 2019. Si esto representa un movimiento desesperado o una reafirmación profética de Buffett, solo el tiempo lo dirá.