¿Por qué las costosas acciones estadounidenses evitarán un colapso?

En comparación con otros mercados importantes en todo el mundo, el comercio de acciones de EE. UU. Actualmente cotiza a su mayor prima de valoración en al menos 40 años, aparte de la era de la burbuja de las puntocom a fines de la década de 1990, creando grandes preocupaciones entre muchos inversores. Sin embargo, existe evidencia convincente de que las acciones de EE. UU. No tienen un precio excesivo y, por lo tanto, no corren el riesgo de una crisis, por dos razones principales, argumenta una columna en The Wall Street Journal: en comparación con gran parte del resto del mundo desarrollado, EE. UU. considerablemente más fuerte económicamente y tiene una participación significativamente mayor de las grandes empresas de más rápido crecimiento.

De hecho, dos de los gurús más estimados del mercado tampoco ven motivo de alarma en este momento. El economista del Premio Nobel Robert Shiller indica que las acciones estadounidenses son caras, de acuerdo con su modelo de valoración de la relación CAPE, que no ha sido visto, pero no ve signos de una burbuja, informa Barron. Tampoco el multimillonario gerente de fondos de cobertura Leon Cooperman de Omega Advisors. "Por mucho que piense que el S&P [500 Index] se valora adecuadamente, encuentro muchas compañías que tienen un precio muy atractivo", dijo Cooperman a Business Insider. "Los ciclos del mercado no terminan en el valor razonable; terminan en una sobrevaluación", agregó.

Para llevar clave

• Las acciones de EE. UU. Se valoran con una prima frente a otros mercados desarrollados.
• Esta prima está en un máximo de 40 años, excluyendo la era de las burbujas puntocom.
• Los alcistas dicen que un mayor crecimiento económico de Estados Unidos justifica la prima.
• Además, las grandes empresas de alto crecimiento tienden a concentrarse en los EE. UU.

Importancia para los inversores

Dado que la economía de los Estados Unidos está creciendo más rápidamente que otras economías desarrolladas, las compañías que cotizan en los Estados Unidos tienen una ventaja adicional sobre los rivales domiciliados en el extranjero, según la columna del Journal. A principios de 2019, Morgan Stanley estimó que el mercado de los EE. UU. Proporciona el 69% de los ingresos informados por las empresas estadounidenses, en comparación con menos del 20% para las empresas europeas y japonesas. En otras palabras, las empresas estadounidenses tienen una exposición aproximadamente 3, 5 veces mayor a la economía más grande y saludable del mundo, a diferencia de sus principales rivales.

Para evaluar las valoraciones relativas de las acciones de EE. UU. En comparación con las de otros mercados desarrollados, la columna del Journal citó el análisis realizado por el proveedor de datos financieros y tecnología Refinitiv, que analizó las relaciones P / E a futuro y las relaciones precio a libro (P / B). Los otros mercados desarrollados en el análisis fueron la eurozona, el Reino Unido y Japón. El análisis de P / B también incluyó a los mercados emergentes y descubrió que la prima de valoración para las acciones estadounidenses en este momento es la más alta que ha sido desde al menos 1980, fuera del período de burbuja puntocom, cuando era aún mayor.

El análisis de las relaciones P / E a plazo también hizo comparaciones con el índice MSCI All Country World, excluyendo a los Estados Unidos. En seis de los diez sectores industriales, las acciones estadounidenses fueron las más caras: finanzas, consumo discrecional, servicios de comunicación, energía, servicios públicos y materiales. En otros tres, tecnología de la información, productos básicos de consumo e industriales, las acciones estadounidenses estaban muy cerca de ser las más caras. Solo en la atención médica las acciones estadounidenses se acercaron al fondo en la valoración. Se excluyeron los bienes inmuebles, ya que podría decirse que las valoraciones son difíciles de comparar entre países.

Los servicios de tecnología de la información y comunicación, según las notas de la columna, están dominados por compañías estadounidenses de gran capitalización de rápido crecimiento, sobre todo aquellas a menudo agrupadas como acciones de FANG. Estos son Facebook Inc. (FB), Amazon.com Inc. (AMZN), Netflix Inc. (NFLX) y la matriz de Google Alphabet Inc. (GOOGL). El resto del mundo desarrollado tiene pocas compañías de escala y potencial de crecimiento similares, señala la columna.

Mirando hacia el futuro

El gurú inversor multimillonario Warren Buffett, de Berkshire Hathaway, también ha dicho en el pasado que la relación entre el índice S&P 500 y el PIB de EE. UU. Es "probablemente la mejor medida individual de la situación de las valoraciones", según informes anteriores. A principios de este año, Buffett indicó que todavía se sentía cómodo manteniendo acciones estadounidenses, a pesar de las altas valoraciones.