Por qué los inversores bursátiles no pueden contar con un rescate de la Fed

En el pasado, la Reserva Federal había tratado de frenar las fuertes caídas en los precios de las acciones reduciendo las tasas de interés o posponiendo las alzas de tasas planificadas. Llamado ya sea el "Put de la Fed" o el "Put de Greenspan", después del ex presidente de la Fed, Alan Greenspan, los inversores no deberían esperar tal intervención en el futuro cercano, informa The Wall Street Journal. Las principales razones son, según el Journal, la fortaleza de la economía y las valoraciones del mercado de valores que son excesivas en muchas medidas históricas.

El 8 de febrero, el índice S&P 500 (SPX) cayó un 3, 75%. Desde que alcanzó un máximo histórico al cierre el 26 de enero, el índice se ha retirado en un 10.16%, haciendo de este período oficialmente una corrección. A pesar de la reciente disminución, el S&P 500 aumentó un 12, 48% durante el año pasado, desde su cierre el 8 de febrero de 2017.

Respuesta asimétrica

El Journal cita investigaciones recientes de economistas académicos que encuentran que los rendimientos del mercado de valores son un predictor más poderoso de los cambios en la política de tasas de interés de la Fed que otros 38 indicadores económicos, incluidos el empleo, el gasto del consumidor e incluso la inflación. Además, indican que los intentos de la Fed de frenar las caídas del mercado de valores son más comunes que las acciones para frenar las ganancias del mercado de valores y desinflar las burbujas especulativas. A partir de su análisis de las actas de las reuniones de la Fed, los autores deducen que la caída de los precios de las acciones puede dañar la economía, ya que los consumidores reducen el gasto en respuesta a la disminución de su riqueza, y a las empresas les resulta más difícil y costoso recaudar capital.

Altas valoraciones

Con altas valoraciones del mercado de valores y crecientes preocupaciones sobre las burbujas de activos, la Fed probablemente tomará la postura de que una deflación de los precios de las acciones sería un evento saludable en este momento. El índice P / E adelantado en el S&P 500 era 17.1 veces el EPS proyectado al 7 de febrero, un aumento significativo de los valores de alrededor de 10 en los puntos bajos recientes para esta métrica en 2008 y 2011, según Yardeni Research Inc.

El índice CAPE, una medida de valoración desarrollada por el economista ganador del Premio Nobel Robert Shiller de la Universidad de Yale, solo fue mayor antes del colapso del mercado de valores de 1929 y durante la burbuja Dotcom de fines de la década de 1990. Un punto de vista contrario sostiene que la desviación de la tendencia es más baja hoy que en 1929, que la tendencia al alza en CAPE se justifica por la maduración de la economía estadounidense y que las bajas tasas de interés actuales hacen que un valor CAPE más alto sea económicamente racional. (Para más información, consulte también: Por qué podría ocurrir el colapso del mercado de valores de 1929 en 2018 ).

Comprometidos a subir las tasas

Los funcionarios clave del Sistema de la Reserva Federal han hecho caso omiso de la reciente caída de los precios de las acciones e indican que se apegarán a su plan de aumentos de las tasas de interés en 2018. "Creo que es saludable que haya alguna corrección, un poco más de volatilidad en los mercados, "es la opinión de Robert Kaplan, presidente del Banco de la Reserva Federal de Dallas, como se cita en otra historia del Journal. También según el WSJ, William Dudley, presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, dijo: "Mi perspectiva no ha cambiado porque el mercado de valores es un poco más bajo que hace unos días. Todavía está muy por encima de donde Fue hace un año."

El Journal indica que la Fed espera un crecimiento económico más fuerte en 2018, lo que conducirá a una disminución del desempleo, y que el banco central está dispuesto a permitir que la inflación aumente a una tasa anualizada del 2%, que consideran un nivel saludable para la economía, por el finales de 2019. Los economistas de Goldman Sachs se encuentran entre los que esperan cuatro alzas de tasas por parte de la Reserva Federal en 2018, y cuatro más en 2019. (Para más información, consulte también: Por qué las acciones no colapsarán en 1987: Goldman Sachs ).