Diferencial de rendimiento
Un diferencial de rendimiento es la diferencia entre los rendimientos de los distintos instrumentos de deuda de diferentes vencimientos, calificaciones crediticias y riesgo, calculados deduciendo el rendimiento de un instrumento de otro. Por ejemplo, si el bono del Tesoro a cinco años está al 5% y el bono del Tesoro a 30 años está al 6%, el diferencial de rendimiento entre los dos instrumentos de deuda es del 1%. Si el bono a 30 años se cotiza al 6%, entonces, según el diferencial de rendimiento histórico, el bono a cinco años debería cotizarse a alrededor del 1%, lo que lo hace muy atractivo con su rendimiento actual del 5%.
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Comprender el margen de rendimiento
El diferencial de rendimiento es una métrica clave que utilizan los inversores en bonos para medir el nivel de gasto de un bono o grupo de bonos. Por ejemplo, si un bono rinde 7% y otro rinde 4%, el diferencial es de 3 puntos porcentuales, o 300 puntos básicos. Los bonos que no son del Tesoro generalmente se evalúan en función de la diferencia entre su rendimiento y el rendimiento de un bono del Tesoro de vencimiento comparable.
Spread de rendimiento y riesgo
Por lo general, cuanto mayor es el riesgo que conlleva un bono o clase de activo, mayor es su margen de rendimiento. Cuando una inversión se considera de bajo riesgo, los inversores no requieren un gran rendimiento para atar su efectivo. Sin embargo, si una inversión se considera de mayor riesgo, los inversores demandan una compensación adecuada a través de un margen de rendimiento más alto a cambio de asumir el riesgo de que su principal disminuya. Por ejemplo, un bono emitido por una compañía grande y financieramente saludable generalmente se negocia a un diferencial relativamente bajo en relación con los bonos del Tesoro de los Estados Unidos. En contraste, un bono emitido por una compañía más pequeña con una fortaleza financiera más débil generalmente se negocia a un diferencial más alto en relación con los bonos del Tesoro. Por esta razón, los bonos en mercados emergentes y mercados desarrollados, así como valores similares con diferentes vencimientos, generalmente se negocian con rendimientos significativamente diferentes.
Movimientos extendidos de rendimiento
Debido a que los rendimientos de los bonos a menudo están cambiando, los diferenciales de rendimiento también lo están. La dirección del diferencial puede aumentar o ampliarse, lo que significa que la diferencia de rendimiento entre dos bonos está aumentando, y un sector está funcionando mejor que otro. Cuando los diferenciales se reducen, la diferencia de rendimiento disminuye y un sector se desempeña peor que otro. Por ejemplo, el rendimiento en un índice de bonos de alto rendimiento se mueve del 7% al 7, 5%. Al mismo tiempo, el rendimiento del Tesoro a 10 años se mantiene en 2%. El diferencial se movió de 500 puntos básicos a 550 puntos básicos, lo que indica que los bonos de alto rendimiento tuvieron un rendimiento inferior a los del Tesoro durante ese período de tiempo.
En comparación con la tendencia histórica, los diferenciales de rendimiento entre los bonos del Tesoro de diferentes vencimientos pueden indicar cómo los inversores están viendo las condiciones económicas. Los diferenciales de ampliación generalmente conducen a una curva de rendimiento positiva, lo que indica condiciones económicas estables en el futuro. Por el contrario, cuando los diferenciales caen se contraen, las condiciones económicas pueden empeorar, lo que resulta en un aplanamiento de la curva de rendimiento.
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