Seguridad de la tasa de subasta (ARS)
Un valor de tasa de subasta (ARS) es un valor de deuda que se vende a través de una subasta holandesa. La seguridad de la tasa de subasta se vende a una tasa de interés que limpiará el mercado con el rendimiento más bajo posible. Esto asegura que todos los postores en un ARS reciban el mismo rendimiento en la emisión de deuda.
La tasa de interés de un ARS se restablece periódicamente durante cada subasta.
Comprensión de la seguridad de la tasa de subasta (ARS)
Los emisores municipales y corporativos que buscan aumentar la deuda a un bajo costo y buscan la flexibilidad de las tasas variables pueden seguir la ruta de los valores de tasa de subasta (ARS). Los valores de tasa de subasta son emisiones de deuda a mediano y largo plazo que tienen sus tasas de interés determinadas a través de un proceso de subasta holandés. El ARS, en cierto modo, actúa como si fuera un problema a corto plazo ya que las tasas de interés se restablecen aproximadamente cada mes. Una subasta holandesa es una estructura de subasta de oferta pública en la que el precio de la oferta se establece después de aceptar todas las ofertas y determinar el precio más alto al que se puede vender la oferta total.
Antes de la subasta, los corredores discuten el rango de posibles tasas de ARS con sus clientes. Esta discusión, denominada "charla de precios", brinda a los clientes una base para las tasas probables, pero los inversores son libres de presentar ofertas fuera de este rango. Los inversores entran en un proceso de licitación competitiva mediante la presentación de ofertas que especifican el número de acciones, en denominaciones de $ 25, 000, que están dispuestos a comprar y la tasa de interés más baja que estarían dispuestos a aceptar del bono. Las ofertas se aceptan hasta la fecha límite después de la cual el agente de subastas calcula la tasa de compensación en función de las ofertas presentadas. La tasa de compensación es la tasa de interés que se pagará sobre los valores hasta la próxima subasta. Si la tasa de oferta del inversor es inferior a la tasa de compensación, el inversor recibirá toda o parte de su oferta deseada. No se completarán las ofertas realizadas por encima de la tasa de compensación.
Las subastas de ARS se llevan a cabo cada siete, 28 o 35 días, momento en el cual se restablecen las tarifas. Los cupones se pagan poco después de que finalice cada período de subasta y se liquida el rendimiento o cada trimestre. Los inversores se sienten atraídos por estos valores debido a la alta calificación de grado de inversión, además del hecho de que están exentos de impuestos federales, estatales y locales. ARS también proporciona un rendimiento después de impuestos ligeramente mayor que los instrumentos del mercado monetario debido a su complejidad con un aumento en el riesgo.
En 2008, el mercado de subastas ARS falló cuando los cuatro principales bancos de inversión en el mercado - Citigroup, UBS AG, Morgan Stanley y Merrill Lynch - declinaron actuar como oferentes de último recurso, como solían hacer debido a problemas de liquidez. Los corredores que vendieron estos valores en nombre de los emisores llevaron a los compradores a creer que eran líquidos. Cuando salió a la luz la desventaja de ARS, las subastas atrajeron a muy pocos postores para establecer una tasa de compensación, lo que resultó en la incapacidad de los titulares de ARS para vender sus inversiones a largo plazo que se habían vuelto ilíquidas. En efecto, ha dejado de existir un mercado de valores de tasa de subasta.
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