Cierre de fondos mutuos: ¿protección o trampa de inversión?

Digamos que está leyendo el periódico y observa que cierto fondo cerrará sus puertas a nuevos inversores al final del día hábil actual. ¿Qué significa esto exactamente? ¿Debería apresurarse a invertir en él, aumentar sus tenencias o apresurarse a vender? A continuación se enumeran las características de los fondos de cierre, las razones por las cuales se cierran y los factores clave que debe considerar al evaluar un fondo de cierre.

VEA: abra los ojos a los fondos cerrados

Fondos cerrados vs. Fondos cerrados
Es importante para nosotros diferenciar entre un fondo cerrado y un fondo cerrado. Los fondos cerrados son fondos mutuos que, en su creación inicial, emiten un número fijo de acciones al público, que luego se estructuran como acciones (en realidad, una canasta de acciones o bonos) que solo se pueden comprar o vender a través de un intercambio .

Los fondos cerrados son fondos abiertos que ya no aceptarán dinero de nuevos inversores (inversores que actualmente no poseen ninguna acción en el fondo). Para cerrar los fondos que realizan un "cierre suave", los accionistas existentes aún pueden comprar acciones del fondo después de que sus puertas se hayan cerrado al público. En un "cierre difícil", que es más raro, un fondo no acepta dinero nuevo de accionistas nuevos o existentes.

Por qué se cierran los fondos
La razón principal por la cual una compañía de fondos mutuos decidirá cerrar las puertas de su fondo es que la estrategia del fondo se ve amenazada por el tamaño del fondo. Los fondos que tienden a sobrepasarse más son los fondos de pequeña capitalización o los fondos focalizados. Cuando un fondo funciona bien, muchos nuevos inversores están dispuestos a invertir su dinero en él, pero debido a que los fondos de pequeña capitalización se ocupan de acciones de bajo volumen y los fondos enfocados prefieren carteras que contienen solo alrededor de 20 acciones, grandes cantidades de activos obstaculizarán la estrategia de tipo de fondo

Además, una gran afluencia de efectivo puede comprometer la facilidad del gerente para realizar operaciones. Es mucho más fácil para un administrador de fondos barajar $ 500, 000 en acciones que barajar $ 10 millones. La decisión de cerrar las puertas de un fondo a nuevos inversores podría ser proteger a los accionistas existentes del rendimiento del fondo estancado o en declive. Los fondos abiertos también podrían optar por cerrar si están planeando una reorganización.

VER: ¿Son los fondos más grandes siempre mejores?

Rendimiento de los fondos después del cierre
¿Qué efecto tiene el cierre en el rendimiento del fondo? Bueno, es difícil de decir, pero los inversores deben tener en cuenta que algunos fondos cerrados tienden a tener un rendimiento menos atractivo después del cierre. La "Guía de fondos mutuos de Morningstar", publicada en 2003, cita un estudio en el que Morningstar rastrea el desempeño de un grupo de fondos abiertos que cerraron sus puertas a nuevos inversores. Los fondos en el estudio eran del 20% superior de los fondos dentro de sus categorías antes del cierre. Sin embargo, tres años después de su cierre, el 75% de los fondos se redujo a un rendimiento promedio.

Los rendimientos más bajos pueden no ser necesariamente un resultado directo del cierre en sí, sino que pueden ser el resultado de los problemas que el fondo ya estaba experimentando antes de cerrar sus puertas. Sin embargo, cuando el cierre de un fondo es una indicación de problemas y cuándo es el cierre, en realidad es una señal de gestión prudente.

Cuando son malas noticias
Muchos fondos no deciden cerrar sus puertas a nuevos inversores hasta que el rendimiento del fondo ya haya sido dañado por su crecimiento. El problema de la agencia, un conflicto de intereses que puede surgir entre los acreedores, los accionistas y la administración debido a los diferentes objetivos, es la razón principal por la que muchos fondos no cierran sus puertas antes. Debido a que las compañías de fondos aportan más dinero (en comisiones) al atraer inversores, el impulso de un fondo para aumentar su rentabilidad puede mantenerlo abierto demasiado tiempo. Además, la compensación de algunos administradores de fondos está vinculada al tamaño del fondo, por lo que estos administradores tienen el incentivo para administrar cantidades crecientes de activos de cartera.

Es importante que los inversores se den cuenta de que algunos fondos cerrados no funcionan tan bien simplemente debido a las condiciones normales / generales del mercado. Es poco frecuente encontrar un fondo que supere constantemente al mercado y, a la larga, los fondos tienden a converger a una tasa promedio. fondos, ver

VER: ¿Puedes elegir a los ganadores en la pista de fondos mutuos?

Cuando son buenas noticias
La gran afluencia de fondos de los inversores, por otro lado, a veces indica la habilidad superior del administrador de fondos para elegir activos para la cartera. Algunos fondos, cuando se crean por primera vez, establecen un límite en la cantidad máxima de activos que pueden manejar. El cierre de este tipo de fondo es una señal de que el administrador del fondo está trabajando para mantener los objetivos de inversión originales del fondo y la eficiencia con la que mueve los activos del fondo. Este fondo vería una mayor probabilidad de obtener buenos resultados después del cierre.

La puerta está cerrada, pero no cerrada para siempre
Los fondos abiertos pueden elegir abrir y cerrar sus puertas como mejor les parezca. Considere el Hartford Midcap Fund, que inicialmente cerró sus puertas en septiembre de 2001. Su valor de activo neto en ese momento era de alrededor de $ 15 por unidad, una caída significativa desde el pico máximo del fondo de $ 23, que ocurrió a fines del año anterior. La pendiente descendente desde el pico de $ 23 indica que el administrador del fondo estaba comenzando a tener dificultades extremas para mantener la estrategia de capitalización media del fondo.

Figura 1

Fuente: BarChart.com

El rendimiento del fondo recuperó terreno durante el próximo año como un fondo cerrado, solo para volver a abrirse en el verano de 2002, cuando el rendimiento comenzó a caer nuevamente. El fondo volvió a cerrar sus puertas a los inversores en el verano de 2003.

Permanecer adentro o salir "> salir por esa puerta, ¿o debería quedarse? El hecho de que su fondo esté cerrando sus puertas a nuevos inversores no significa necesariamente que espere perder dinero en el futuro, especialmente si el cierre es Una decisión prudente y oportuna.

La línea de fondo
Cuando su fondo o posible fondo se está cerrando, conocer las implicaciones positivas y negativas del cierre es importante para decidir qué hacer, especialmente porque generalmente tendrá un corto período de tiempo para actuar. Determinar si el fondo ya está dañado o si mantiene su estrategia y, por lo tanto, se salva de comprometer sus objetivos, debe ser clave cuando evalúa el cierre de un fondo. Recuerde dirigir sus inversiones o ellos lo dirigirán a usted.