Obligación de bonos garantizados (CBO)

¿Qué es una obligación de bonos garantizados?

La obligación de bonos garantizados (CBO) es un bono de grado de inversión respaldado por un conjunto de bonos basura. Los bonos basura generalmente no son de grado de inversión, pero debido a que el conjunto incluye varios tipos de bonos de calidad crediticia juntos, ofrecen suficiente diversificación para ser de "grado de inversión".

Comprender la obligación de los bonos garantizados

Una obligación de bonos garantizados (CBO) es un tipo de garantía de deuda estructurada que tiene bonos de grado de inversión como los activos subyacentes respaldados por las cuentas por cobrar en bonos de alto rendimiento o basura. El instrumento de deuda estructurado se tituliza al empacar una gran cantidad de bonos con diversos grados de calidad crediticia. Los bonos son una mezcla de bonos de bajo riesgo y de alto grado que se separan en niveles. Cada nivel representa un cierto nivel de riesgo que determina el interés que se pagará a los inversores. El nivel superior de una CBO contiene bonos que se consideran de alta calidad y bajo riesgo y, por lo tanto, paga una tasa de interés baja; el nivel medio está respaldado por bonos de mayor riesgo y paga intereses más altos que el nivel superior; el nivel inferior del valor de la deuda representa bonos con la calidad más baja y recibe cualquier pago de intereses que quede después de que se hayan pagado los niveles más altos. Debido al alto riesgo de invertir en el nivel inferior, los tenedores de CBO reciben un alto rendimiento en este nivel.

Se puede decir que la titulización de bonos en CBO es un mecanismo que convierte los bonos basura en valores de grado de inversión. Dado que es poco probable que todos los bonos basura no cumplan, los rendimientos de las CBO tienen un riesgo menor que los bonos individuales que los respaldan. Las CBO son, por lo tanto, de grado de inversión calificado. Esta calificación atractiva también se aplica a las CBO debido al hecho de que la seguridad está sobrelateralizada. La sobrecolateralización hace posible que los emisores vendan valores con una calificación alta adjunta porque el exceso de garantía se utiliza para mejorar el crédito a fin de obtener una mejor calificación de la deuda de una agencia de calificación crediticia. Un emisor respalda un bono con activos o garantías que tiene un valor superior al préstamo, lo que limita el riesgo de crédito para el acreedor y mejora la calificación crediticia asignada al préstamo. Por lo tanto, incluso si algunos de los pagos de los bonos subyacentes fallan o son atrasados, los pagos de capital e intereses sobre una obligación de bonos garantizados aún pueden hacerse desde el exceso de garantía.

Las CBO ofrecen a los inversores de renta fija la oportunidad de beneficiarse del potencial de alto rendimiento de los bonos basura con un menor grado de riesgo. También proporciona una forma para que los grandes tenedores de bonos basura reduzcan sus carteras empacando y vendiendo sus cuentas por cobrar a los inversores para reducir el riesgo derivado de los impagos.

Las obligaciones de bonos garantizados son similares en estructura a una obligación hipotecaria garantizada (CMO), pero diferentes en que las CBO representan diferentes niveles de riesgo de crédito, no diferentes vencimientos.

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