Convergencia
La convergencia es el movimiento del precio de un contrato de futuros hacia el precio spot del producto básico subyacente a medida que se acerca la fecha de entrega. Simplemente significa que, el último día que se puede entregar un contrato de futuros para cumplir con los términos del contrato, el precio de los futuros y el precio del producto básico subyacente será casi igual. Los dos precios deben converger. Si no, existe una oportunidad de arbitraje y la posibilidad de una ganancia libre de riesgo.
Entendiendo la convergencia
La convergencia ocurre porque el mercado no permitirá que el mismo producto se negocie a dos precios diferentes en el mismo lugar al mismo tiempo. Por ejemplo, rara vez se ven dos estaciones de gasolina en el mismo bloque con dos precios muy diferentes para la gasolina en la bomba. Los propietarios de automóviles simplemente conducirán al lugar con el precio más bajo.
En el mundo del comercio de futuros y materias primas, las grandes diferencias entre el contrato de futuros (cerca de la fecha de entrega) y el precio del producto real son ilógicas y contrarias a la idea de que el mercado es eficiente con compradores y vendedores inteligentes. Si existieran diferencias de precios significativas en la fecha de entrega, habría una oportunidad de arbitraje y el potencial de ganancias con riesgo cero.
Arbitraje
La idea de que el precio spot de una mercancía debe ser igual al precio de futuros en la fecha de entrega es clara. Comprar el producto directamente en el día X (pagar el precio spot) y comprar un contrato que requiere la entrega del producto en el día X (pagar el precio de futuros) son esencialmente lo mismo. La compra del contrato de futuros agrega un paso adicional al proceso: el primer paso es comprar el contrato de futuros, y el segundo paso es recibir la mercancía. Aún así, el contrato de futuros debe negociarse al precio del producto real o cerca de él en la fecha de entrega.
Si estos precios de alguna manera divergieron en la fecha de entrega, probablemente haya una oportunidad de arbitraje. Es decir, existe la posibilidad de obtener una ganancia funcionalmente libre de riesgos comprando el producto de menor precio y vendiendo el contrato de futuros de mayor precio, suponiendo que el mercado esté en contacto. Sería lo contrario si el mercado estuviera en retroceso.
Para llevar clave
- La convergencia es el movimiento en el precio de un contrato de futuros hacia el precio spot o en efectivo del producto subyacente a lo largo del tiempo.
- El precio del contrato de futuros y el precio spot serán aproximadamente iguales en la fecha de entrega.
- Si existen diferencias significativas entre el precio del contrato de futuros y el precio de los productos básicos subyacentes en el último día de la entrega, la diferencia de precio crea una oportunidad de arbitraje libre de riesgos.
- Raramente existen oportunidades de arbitraje sin riesgo porque el precio del contrato de futuros converge hacia el precio en efectivo a medida que se acerca la fecha de entrega.
Contango y Backwardation
Si la fecha de entrega de un contrato de futuros es de varios meses o años en el futuro, el contrato a menudo se negociará con una prima al precio spot esperado del producto básico subyacente en la fecha de entrega. Esta situación se conoce como contango o reenvío.
A medida que se acerca la fecha de entrega, el contrato de futuros se depreciará en precio (o el producto básico debe aumentar en precio) y, en teoría, los dos precios serán iguales en la fecha de entrega. De lo contrario, los operadores podrían obtener una ganancia libre de riesgo explotando la diferencia de precios.
El principio de convergencia también se aplica cuando un mercado de futuros de productos básicos está en retroceso, lo que sucede cuando los contratos de futuros se negocian con un descuento sobre el precio spot esperado. En este caso, los precios de futuros se apreciarán (o el precio del producto cae) a medida que se acerca el vencimiento, hasta que los precios sean casi iguales en la fecha de entrega. De lo contrario, los operadores podrían obtener una ganancia libre de riesgo explotando cualquier diferencia de precio mediante transacciones de arbitraje.
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