Arbitraje convertible definido
El arbitraje convertible es una estrategia comercial que generalmente implica tomar una posición larga en un valor convertible y una posición corta en las acciones ordinarias subyacentes, para capitalizar las ineficiencias de precios entre el convertible y la acción. El arbitraje convertible es una estrategia a corto y largo plazo que favorecen los fondos de cobertura y los grandes operadores.
Desglosando el arbitraje convertible
La razón detrás de una estrategia de arbitraje convertible es que la posición larga-corta permite obtener ganancias con un menor grado de riesgo. Si la acción declina, el operador de arbitraje se beneficiará de la posición corta en la acción, mientras que el bono convertible u obligación tendrá menos riesgo a la baja porque es un instrumento de renta fija. Si la acción gana, la pérdida en la posición de acciones cortas se limitaría, porque la ganancia en el convertible lo compensaría. Si la acción se negocia de lado, el bono convertible o la obligación paga un cupón estable que puede compensar los costos de mantener la posición corta de acciones.
Como ejemplo de arbitraje convertible, considere una acción que se cotice a $ 10.10. También tiene una emisión convertible con un valor nominal de $ 100, convertible en 10 acciones a un precio de conversión de $ 10; la seguridad continúa cotizando a la par ($ 100). Suponiendo que no haya barreras para la conversión, un árbitro compraría el convertible y simultáneamente acortaría las acciones, para obtener ganancias sin riesgo (excluyendo los costos de transacción) de $ 1 por valor nominal de $ 100 del convertible. Esto se debe a que el árbitro recibe $ 10.10 por cada acción vendida en corto, y puede cubrir la posición corta de inmediato al convertir el valor convertible en 10 acciones a $ 10 cada una. Por lo tanto, la ganancia total por valor nominal de $ 100 del convertible es: ($ 10.10 - $ 10.00) x 10 acciones = $ 1. Esto puede no parecer mucho, pero una ganancia sin riesgo del 1% en $ 100 millones asciende a $ 1 millón.
Esta situación es bastante rara en el mundo actual, donde el comercio algorítmico y de programas ha proliferado para detectar tales oportunidades de arbitraje. Además, dado que un convertible puede verse como una combinación de un bono y una opción de compra, la emisión del convertible en el ejemplo anterior probablemente estaría cotizando muy por encima de su valor intrínseco, que es el número de acciones recibidas al momento de la conversión de las acciones actuales precio, o $ 101 en este caso.
Una estrategia de arbitraje convertible no es a prueba de balas. En algunos casos, puede salir mal si la seguridad convertible disminuye en precio pero las acciones subyacentes aumentan.
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