Derivados 101

La inversión se ha vuelto más complicada en las últimas décadas, con la creación de numerosos instrumentos derivados que ofrecen nuevas formas de administrar el dinero. El uso de derivados para cubrir el riesgo y mejorar los rendimientos ha existido durante generaciones, particularmente en la industria agrícola, donde una de las partes de un contrato acuerda vender bienes o ganado a una contraparte que acepta comprar esos bienes o ganado a un precio específico. precio en una fecha específica. Este enfoque contractual fue revolucionario cuando se introdujo por primera vez, reemplazando el simple apretón de manos.

La inversión derivada más simple permite a las personas comprar o vender una opción en un valor. El inversor no posee el activo subyacente, pero apuesta por la dirección del movimiento de los precios mediante un acuerdo con la contraparte o el intercambio. Existen muchos tipos de instrumentos derivados, que incluyen opciones, swaps, futuros y contratos a plazo. Los derivados tienen numerosos usos al incurrir en varios niveles de riesgo, pero generalmente se consideran una buena forma de participar en los mercados financieros.

Una revisión rápida de los términos

Los derivados son difíciles de entender para el público en general porque tienen un lenguaje único. Por ejemplo, muchos instrumentos tienen contrapartes que están tomando el otro lado del comercio. Cada derivado tiene un activo subyacente que dicta su estructura de precios, riesgo y plazo básico. El riesgo percibido del activo subyacente influye en el riesgo percibido del derivado.

El precio del derivado puede presentar un precio de ejercicio, que es el precio al que puede ejercerse. También puede haber un precio de llamada con derivados de renta fija, que significa el precio al que un emisor puede convertir un valor. Muchos derivados obligan al inversor a adoptar una postura alcista con una posición larga, una posición bajista con una posición corta o una posición neutral con una posición cubierta que puede incluir características largas y cortas.

Cómo los derivados pueden caber en una cartera

Los inversores suelen utilizar derivados por tres razones: para cubrir una posición, aumentar el apalancamiento o especular sobre el movimiento de un activo. La cobertura de una posición generalmente se hace para proteger o asegurar el riesgo de un activo. Por ejemplo, el propietario de una acción compra una opción de venta si quiere proteger la cartera contra una disminución. Este accionista gana dinero si la acción sube pero también gana o pierde menos dinero si la acción cae porque la opción de venta vale la pena.

Los derivados pueden aumentar considerablemente el apalancamiento. Aprovechar las opciones funciona especialmente bien en mercados volátiles. Cuando el precio del activo subyacente se mueve significativamente y en una dirección favorable porque las opciones magnificarán este movimiento. Muchos inversores observan el índice de volatilidad de intercambio de opciones de la Junta de Chicago (VIX) para medir el apalancamiento potencial porque también predice la volatilidad de las opciones del índice S&P 500. Por obvias razones. La alta volatilidad puede aumentar el valor y el costo de las opciones de venta y venta.

Los inversores también utilizan derivados para apostar por el precio futuro del activo a través de la especulación. Las grandes jugadas especulativas se pueden ejecutar a bajo precio porque las opciones ofrecen a los inversores la capacidad de aprovechar sus posiciones a una fracción del costo de un activo subyacente.

Derivados 101

Derivados comerciales

Los derivados se pueden comprar o vender de dos maneras: sin receta (OTC) o en un intercambio. Los derivados OTC son contratos que se hacen de forma privada entre las partes, como los acuerdos de intercambio, en un lugar no regulado, mientras que los derivados que cotizan en una bolsa son contratos estandarizados. Existe un riesgo de contraparte cuando se negocia en el mostrador porque los contratos no están regulados, mientras que los derivados de cambio no están sujetos a este riesgo debido a que las cámaras de compensación actúan como intermediarios.

Tipos de derivados

Existen tres tipos básicos de contratos: opciones, permutas financieras y contratos de futuros / futuros, con muchas variaciones de cada tipo. Las opciones son contratos que otorgan el derecho pero no la obligación de comprar o vender un activo. Los inversores generalmente usan contratos de opciones cuando no quieren tomar una posición en el activo subyacente pero aún desean aumentar la exposición en caso de un gran movimiento de precios.

Hay docenas de estrategias de opciones, pero las más comunes son:

• Llamada larga : cree que el precio de un valor aumentará y comprará el derecho (largo) de poseer (llamar) el valor. Como titular de una llamada larga, la recompensa es positiva si el precio del valor supera el precio de ejercicio en más de la prima pagada por la llamada.
• Venta larga : cree que el precio de un valor disminuirá y comprará el derecho (largo) para vender (poner) la seguridad. Como titular de la opción de venta larga, la recompensa es positiva si el precio de la garantía está por debajo del precio de ejercicio en más de la prima pagada por la opción de venta.
• Llamada corta : cree que el precio de un valor disminuirá y venderá (escribirá) una llamada. Si vende una llamada, la contraparte (la llamada larga) tiene control sobre si la opción se ejercerá o no porque usted cede el control como corto. Como redactor de la llamada, la recompensa es igual a la prima recibida por el comprador de la llamada si el precio del valor disminuye, pero si el valor aumenta más que el precio de ejercicio más la prima, entonces pierde dinero.
• Venta corta : cree que el precio del valor aumentará y venderá (escribirá) una venta. Como autor de la venta, la recompensa es igual a la prima recibida por el comprador de la venta si el precio del valor aumenta, pero si el precio del valor cae por debajo del precio de ejercicio menos la prima, entonces pierde dinero.

Los swaps son derivados donde las contrapartes intercambian flujos de efectivo u otras variables asociadas con diferentes inversiones. Muchas veces se producirá un canje porque una de las partes tiene una ventaja comparativa, como pedir prestado fondos a tasas de interés variables, mientras que otra parte puede pedir prestado más libremente a tasas fijas. La variación más simple de un intercambio se llama "vainilla simple", pero hay muchos tipos, que incluyen:

• Swaps de tasas de interés : las partes intercambian un préstamo a tasa fija por un préstamo a tasa variable. Si una de las partes tiene un préstamo a tasa fija pero tiene pasivos a tasa variable, él o ella pueden realizar un intercambio con otra parte e intercambiar una tasa fija por una tasa variable para igualar los pasivos. Los swaps de tasas de interés también se pueden ingresar a través de estrategias de opciones, mientras que un swaption le da al propietario el derecho, pero no la obligación de participar en el swap.
• Swaps de divisas : una de las partes intercambia pagos de préstamos y capital en una moneda por pagos y capital en otra moneda.
• Swaps de productos básicos : un contrato en el que la parte y la contraparte acuerdan intercambiar flujos de efectivo, que dependen del precio de un producto básico subyacente.

Las partes en contratos futuros y futuros acuerdan comprar o vender un activo en el futuro por un precio específico. Estos contratos generalmente se escriben utilizando el precio spot o más actual. La ganancia o pérdida del comprador se calcula por la diferencia entre el precio spot al momento de la entrega y el precio a futuro o futuro. Estos contratos se usan típicamente para cubrir riesgos o para especular. Los futuros son contratos estandarizados que se negocian en bolsas, mientras que los forwards no son estándar, se negocian sin receta.

La línea de fondo

Los inversores que buscan proteger o asumir riesgos en una cartera pueden emplear estrategias derivadas largas, cortas o neutrales que buscan cubrir, especular o aumentar el apalancamiento. El uso de un derivado solo tiene sentido si el inversor es plenamente consciente de los riesgos y comprende el impacto de la inversión dentro de una estrategia de cartera más amplia. (Para lecturas relacionadas, consulte "¿Cómo se pueden utilizar los derivados para la gestión de riesgos?")