¿El clima afecta el mercado de valores?

A pesar de los mejores esfuerzos de muchos economistas altamente capacitados y especialistas del mercado, no existe un consenso generalizado sobre cómo, ni siquiera si, el clima afecta el desempeño del mercado de valores.

Parece de sentido común que debe tener algún impacto, ya que el clima es un fenómeno omnipresente del cual los comerciantes nunca están completamente aislados. Por otro lado, no hay una razón clara y lógica para esperar que la lluvia en Wall Street o un huracán en México cambie sistemáticamente las valoraciones o el optimismo de los comerciantes. En última instancia, es una pregunta interesante, pero que la economía financiera no está realmente equipada para responder.

Lo que dice la investigación

Como cuestión práctica, no es difícil probar la correlación entre el rendimiento del mercado de valores y los datos del patrón meteorológico. Los meteorólogos y climatólogos grafican todo, desde la luz solar promedio hasta las corrientes oceánicas, y el rendimiento del mercado de valores es una cuestión de registro público.

El truco es tratar de elegir los datos correctos para comparar. Los estudios revisados ​​por pares tienen resultados dispares y contradictorios. Un ejemplo reciente y famoso fue "Estado de ánimo inducido por el clima, inversores institucionales y rentabilidad de las acciones", que salió de la Universidad Case Western Reserve en Cleveland en 2014. Descubrió que los días relativamente más nublados aumentaron el sobreprecio percibido en las acciones individuales y, posteriormente, condujeron a más ventas por parte de instituciones.

"Stock Returns and The Weather Effect" se publicó en el Journal of Financial Economics en 1980. Parecía encontrar un factor de impacto muy grande, 3.72, bajo lo que se denominó "hipótesis del tiempo calendario". Sin embargo, una revisión adicional encontró que el clima era una variable predictiva mucho más pequeña que si el día de negociación era o no un lunes.

Otro estudio, "Las acciones y el clima: ¿un ejercicio de minería de datos o otra anomalía del mercado de capitales?" apareció en Empirical Economics en 1997. Este estudio intentó replicar un estudio de 1993 que mostró que los precios de las acciones estaban "sistemáticamente afectados por el clima". El estudio de 1997 no pudo rechazar la hipótesis nula, y finalmente admitió "que no parecía existir una relación sistemática".

El problema con el empirismo

El método científico funciona maravillosamente en física o química, donde se controlan las pruebas independientes y se aíslan las variables, pero nadie puede ejecutar pruebas controladas en el ecosistema o la economía global. Los sistemas son demasiado grandes para replicarse y demasiado monstruosamente complejos para comprenderlos completamente. Los datos tienen sus límites, y lo mejor que puede esperar un analista de mercado es mostrar correlación, no causalidad.

La mayoría de los modelos causales en economía o ciencias ambientales se basan en la regresión. Los modeladores tienen que identificar qué factores parecen relevantes o irrelevantes, y necesitan tener datos confiables y comparables sobre todos los factores relevantes. También necesitan ponderar las variables relevantes y agregar controles para posibles corrupciones o sesgos. Muchos de estos modelos son sofisticados y matemáticamente hermosos, pero nunca pueden explicar con precisión cada potencialidad.

Teorías

Una teoría razonable sobre el clima y Wall Street sugiere que el clima severo interrumpe los procesos comerciales, las cadenas de suministro y los movimientos de los consumidores, entre otros factores. De hecho, los medios financieros a menudo culpan a los problemas climáticos de un cuarto lento del crecimiento del producto interno bruto (PIB) o del desempeño del mercado de valores. Aunque es una idea popular, no todos están de acuerdo.

Una escéptica es Gemma Godfrey, directora de estrategia de inversión de Brooks Macdonald, quien dijo que "los mercados están aislados" de los problemas climáticos. "Los mercados han valorado esto, por lo que ha habido poca reacción a la baja en los mercados ... y menos margen al alza cuando el clima se calienta". Muchos están de acuerdo con ella, argumentando que los meteorólogos son lo suficientemente buenos ahora que los mercados pueden anticipar las fluctuaciones con mucha anticipación.

Una teoría alternativa, una rama de las finanzas conductuales, establece que el clima afecta claramente el estado de ánimo y el estado de ánimo afecta claramente el comportamiento de los inversores. Este enlace aparece como un buen argumento para los rendimientos de acciones influenciados por el clima, pero probablemente no sea tan fuerte como sus defensores lo hacen parecer.

Por ejemplo, no es suficiente demostrar que el clima afecta el estado de ánimo; debe demostrarse que el clima afecta el estado de ánimo de formas que alteran la toma de decisiones sobre las transacciones de valores (o, alternativamente, altera los hábitos de ahorro y gasto lo suficiente cuando el volumen de valores es sustancialmente diferente) A pesar de varios estudios en esta área, los economistas realmente no tienen las respuestas.

Uno de estos estudios, realizado entre 2009 y 2011 en la Bolsa de Estambul Borsa en Turquía, encontró que el comportamiento de los inversores no se vio afectado por los días soleados, los días nublados o la duración de la luz solar, sino que probablemente se vio afectado por "el nivel de nubosidad y temperatura ".

Un estudio diferente de UC Berkeley, publicado en el Undergraduate Economic Review en 2011, concluyó que "la luz del sol afecta el estado de ánimo y el estado de ánimo puede moldear el comportamiento" y encontró una "relación significativa" entre la luz del sol y los precios de las acciones durante el medio siglo anterior.

Un estudio no encuentra ningún efecto de los días soleados en Turquía, pero un estudio competitivo argumenta que la luz del sol afecta el rendimiento de Wall Street. Es teóricamente posible que la luz del sol afecte a los comerciantes turcos de manera diferente a los neoyorquinos, pero la conclusión mucho más razonable es que la economía de regresión basada en modelos no está realmente preparada para manejar una relación causal tan intrincada.