Análisis económico: la industria aérea de bajo costo (LUV, DAL)

A pesar de las recesiones ocasionales y los colapsos del mercado, hay pocas dudas de que el nivel de vida de la mayoría de las personas en todo el mundo ha mejorado constantemente en las últimas décadas. Una consecuencia de esta mejora en el nivel de vida es que los productos y servicios que antes eran de la clase rica o de clase media alta ahora están disponibles para los hoi polloi . En este sentido, ninguna industria ejemplifica mejor la democratización de un servicio anteriormente exclusivo que el sector de las aerolíneas, impulsado principalmente por el aumento de la aerolínea de bajo costo (LCC). Siga leyendo para obtener un análisis de cómo funciona la industria de las aerolíneas de LCC y cómo se diferencia de sus pares de mayor precio, las aerolíneas "heredadas".

Viajes aéreos: entonces y ahora

En los "viejos tiempos", cuando las aerolíneas atendían principalmente a los viajeros ricos y de negocios, volar era una experiencia en sí misma. Los viajeros de la aerolínea eran un grupo mimado, atestado de comida y vino por azafatas nobles en vuelos que rara vez estaban llenos, lo que con frecuencia permitía a uno tumbarse en el asiento vacío adyacente y disfrutar de cuarenta guiños en la cabina de pasajeros silenciosa.

Si bien algunos de esos beneficios aún están disponibles para los relativamente pocos que viajan por negocios o de primera clase, tales comodidades y calidad de servicio son un sueño para la gran mayoría de los viajeros que van a la economía o la "clase de ganado". Para estos viajeros, volar se ha convertido en una experiencia que debe ser soportada, tal vez a la par con una visita al consultorio del dentista. Los viajes aéreos hoy en día se caracterizan por vuelos superpoblados, retrasos inevitables, largos procedimientos de seguridad, cabañas ruidosas y pocos obsequios en la categoría de alimentos y entretenimiento.

El ascenso del transportista de bajo costo

Pero aunque muchos lamentan el deterioro en la calidad de los viajes aéreos, el número de quejas no es especialmente alto en relación con el número exponencialmente mayor de personas que ahora son viajeros aéreos regulares. Esto se debe a que las tarifas aéreas han bajado considerablemente en función de la inflación, y los consumidores son conscientes de que obtiene lo que paga. La compensación para viajes aéreos sin lujos a cambio de tarifas baratas es una que ha sido ampliamente aceptada por la mayoría de los viajeros aéreos, y para aquellos que anhelan los días glamorosos de volar, siempre hay una primera clase.

Mientras que la mercantilización de los viajes aéreos fue introducida por pioneros como Southwest Airlines Co. (LUV) en los EE. UU. En la década de 1970, la adopción generalizada del concepto LCC se aceleró por la desregulación de la industria de las aerolíneas estadounidenses en la misma década. La Ley de desregulación de líneas aéreas de 1978 cambió en parte el control sobre los viajes aéreos del gobierno al sector privado y condujo a la terminación de la todopoderosa Junta de Aeronáutica Civil (CAB) en diciembre de 1984. (Para más información, consulte: ¿Cómo afecta la regulación gubernamental al Sector aeroespacial? )

Anteriormente, el CAB tenía un control férreo sobre la mayoría de los aspectos clave de la industria de las aerolíneas estadounidenses, ya que controlaba los precios de los servicios de las aerolíneas, su entrada y salida, los problemas de los consumidores y los acuerdos y fusiones entre las aerolíneas. Esto obligó a las aerolíneas a competir solo en factores de servicio tangibles como la comida, la tripulación de cabina y la frecuencia, ya que sus manos estaban atadas (o más bien, las alas estaban cortadas) con respecto al determinante más importante: el precio del boleto.

Resultados espectaculares

La liberalización de la industria de las aerolíneas ha arrojado resultados espectaculares. Como señala un artículo de Bloomberg, en 2010, el número de viajeros aéreos estadounidenses se había más que triplicado a 721 millones, de 207.5 millones en 1974. Durante el mismo período, las tarifas han bajado significativamente, con los ingresos de las aerolíneas por milla de pasajeros un 61% menos. 33, 3 centavos (ajustados por inflación) en 1974 a 13 centavos en 2010. Los factores de carga: el porcentaje de asientos de aerolíneas ocupados, han aumentado de aproximadamente un 50% a principios de la década de 1970 a un 74% en la primera década de este milenio.

La revolución de LCC se ha extendido por todo el mundo durante las últimas tres décadas, a Europa en la década de 1990 y Asia en la década de 2000. Las líneas aéreas nacionales que son las principales aerolíneas para la mayoría de los países todavía existen y tienen una presencia significativa en numerosos mercados europeos y asiáticos. Sin embargo, su influencia cada vez menor frente a la mayor competencia y el creciente alcance de los LCC pueden hacer que las aerolíneas nacionales sean una reliquia del pasado en los años venideros.

¿Por qué se han disparado los LCC?

El ascenso de los LCC se puede atribuir a muchas innovaciones y desarrollos desde la década de 1970.

• El modelo punto a punto : las aerolíneas adoptaron rápidamente el modelo hub-and-radio, en el que un aeropuerto importante se convirtió en el hub y otros destinos se convirtieron en el radio, después de la desregulación, pero los LCC evitaron ese sistema a favor del punto. modelo a punto. El sistema concentrador y radio permite a las aerolíneas consolidar a sus pasajeros en el centro y luego volar a su destino final (los radios) en un avión más pequeño, lo que aumenta los factores de carga y ayuda a reducir las tarifas, al tiempo que aumenta la cantidad de destinos que puede ser reparado Sin embargo, también tiene algunos inconvenientes, como los altos costos necesarios para mantener la compleja infraestructura de un sistema interconectado tan masivo; tiempos de viaje más largos debido a la necesidad de los viajeros de transitar por el centro; y susceptibilidad a retrasos de vuelo en cascada debido a la congestión del centro.

El sistema punto a punto, por otro lado, conecta cada origen y destino a través de vuelos sin escalas. Esto proporciona ahorros sustanciales al eliminar la parada intermedia en el centro, lo que significa que se puede evitar el enorme costo inicial en el desarrollo del centro. También reduce el tiempo total de viaje, una prioridad o viajeros, al tiempo que permite una mejor utilización de la aeronave debido a los tiempos de giro más rápidos. La principal limitación del modelo punto a punto es su alcance geográfico limitado, ya que solo hay un número finito de pares de ciudades para los que los vuelos directos son económicamente viables.

• Precios de descuento : la mayor eficiencia y la mejor utilización de la flota de LCC, junto con los gastos generales más bajos, significa que pueden ofrecer precios que tienen un descuento significativo en los precios ofrecidos por las aerolíneas heredadas para la misma ruta. Como la gran mayoría de los consumidores quieren llegar a su destino de la manera más económica y rápida posible, y están dispuestos a renunciar a la comida y el entretenimiento durante el vuelo en su objetivo de obtener el mejor precio, el precio de los boletos es ahora el mayor factor competitivo para las aerolíneas . Este impulso por la economía también se extiende a los viajeros de negocios, ya que las empresas reducen cada vez más los costos de viaje. En los últimos años, el advenimiento de aerolíneas de bajo costo como Spirit Airlines Inc. (SAVE), que le dan un asiento al pasajero y nada más puede ejercer una presión a la baja en los precios de los boletos.

• Adopción de tecnología : la adopción generalizada de viajes sin boletos y distribución de Internet ha sido una bendición para los LCC, ya que disminuye la necesidad de sistemas de boletos complejos y costosos utilizados por las aerolíneas heredadas para manejar sus complicadas estructuras de precios, o la dependencia de los agentes de viajes para venta de entradas. La aparición de Internet como el medio principal para reservar boletos ha aumentado en gran medida la transparencia de los precios de los boletos, lo que beneficia a los LCC debido a sus precios más bajos.

• Uniformidad de flota : un beneficio significativo del modelo punto a punto es que los LCC pueden usar un solo tipo de flota, ya que pueden no tener mucha variabilidad en la demanda de pasajeros entre los principales pares de ciudades a los que sirven. Esta uniformidad de la flota conduce a menores costos de capacitación y mantenimiento.

• Personal motivado : una serie de LCC como Southwest en los EE. UU. Y WestJet Airlines Ltd. (WJA.TO) en Canadá se enorgullecen de los altos niveles de motivación de sus empleados, logrados a través de una compensación competitiva, incentivos como la participación en las ganancias y un fuerte Identidad de marca corporativa. El hecho de que la mayoría de los LCC vuelen rutas de corta distancia, que solo mantienen a los empleados fuera de casa durante unas pocas horas, en lugar de un par de días o más para vuelos de larga distancia, también es positivo para la moral.

Los LCC más grandes de los EE. UU.

Los LCC poseen aproximadamente el 30% del mercado de las aerolíneas estadounidenses, de los cuales aproximadamente la mitad (15%) está en manos de la potencia de LCC Southwest. A continuación se enumeran las aerolíneas más grandes de LCC de EE.

Southwest Airlines Co. (LUV) : Southwest, con sede en Dallas, ha estado en funcionamiento desde 1971, y opera una red de 97 destinos en los EE. UU. Y siete países adicionales. Es la aerolínea más grande de EE. UU. En términos de pasajeros nacionales originarios abordados, y también opera la flota de aviones Boeing más grande del mundo. Southwest ha tenido 43 años consecutivos de rentabilidad y tenía una capitalización de mercado de $ 25.5 mil millones al 29 de enero de 2016.

JetBlue Airways Corp. (JBLU) : JetBlue, que se autodenomina "Aerolínea de origen de Nueva York", comenzó a prestar servicio en febrero de 2000 y se convirtió en la quinta compañía de transporte de pasajeros más grande de EE. UU. En función de los ingresos por millas de pasajeros a fines de 2013. opera desde seis ciudades focales en algunos de los mercados de viajes más grandes de los Estados Unidos. JetBlue se diferencia al ofrecer el mayor espacio para las piernas en la clase de autocares, así como también TV gratis, bocadillos y servicio de Internet de banda ancha en sus vuelos. Tenía una capitalización de mercado de $ 6.7 mil millones al 29 de enero de 2016.

Spirit Airlines Inc. (SAVE) : Spirit opera más de 360 ​​vuelos diarios a 56 destinos en los EE. UU., América Latina y el Caribe. La estrategia de la aerolínea es ofrecer una "tarifa pelada" desagregada y simplificada y hacer que los clientes paguen por opciones como equipaje, asignación de asientos y refrigerios. Spirit tuvo su IPO en mayo de 2011 y tenía una capitalización de mercado de $ 3.0 mil millones al 29 de enero de 2016. (Para lecturas relacionadas, ver: ¿Es Spirit Airlines una amenaza real para Southwest? )

Allegiant Travel Co. (ALGT) : Allegiant Travel es la empresa matriz de Allegiant Air, que se fundó en 1997. Allegiant se enfoca en el mercado interno de EE. UU., Que transporta pasajeros de ciudades pequeñas y medianas a los principales destinos vacacionales como Las Vegas y Honolulu . Allegiant Travel tenía una capitalización de mercado de $ 2.7 mil millones al 29 de enero de 2016.

Rendimiento del mercado de valores: LCC vs. Legacy Airlines

Los tres LCC más grandes han tenido un rendimiento de stock similar desde la salida a bolsa de Spirit en mayo de 2011, hasta finales de 2015. Durante este período, Southwest y JetBlue han generado retornos anuales totales de 33.3% y 33.2% respectivamente, mientras que Spirit Airlines ha devuelto 30.4% anualmente. .

Sin embargo, estos tres LCC tuvieron un desempeño muy divergente en 2015, con Southwest subiendo menos del 2%, mientras que JetBlue aumentó un 43% y Spirit cayó un 47%. La rentabilidad de Southwest en 2015 se vio obstaculizada por el hecho de que había cubierto los costos de combustible a precios más altos.

Las líneas aéreas heredadas como Delta Air Lines Inc. (DAL) tampoco se han quedado atrás en términos de rendimiento del mercado en los últimos años. En el período de cinco años comprendido entre 2011 y 2015, Delta, la aerolínea más grande de EE. UU. Por capitalización de mercado, tuvo un rendimiento anual del 32, 7%, mientras que United Continental Holdings Inc. (UAL) obtuvo un 19, 2% anual. Durante este período, el S&P 500 tuvo un rendimiento total de 12.5 anuales, mientras que Southwest obtuvo un 27.8%.

Se espera que las aerolíneas, en general, continúen beneficiándose de los bajos costos de combustible en 2016. Delta esperaba que los costos de combustible cayeran aproximadamente un tercio desde el cuarto trimestre de 2015 a $ 1.20- $ 1.25 por galón en el primer trimestre de 2016, ahorrándolo más de $ 3 mil millones en 2016. Se espera que el aumento de los menores costos de combustible compense la intensa competencia de tarifas a nivel nacional, ya que las aerolíneas más grandes se centran en el mercado estadounidense debido a los bajos rendimientos en las rutas internacionales debido al exceso de capacidad y al fuerte dólar. Los LCC más grandes esperan expandirse agresivamente en 2016, mucho más rápido que sus pares heredados.

La línea de fondo

Los LCC se han convertido en jugadores dominantes en el sector de las aerolíneas a nivel mundial a medida que los consumidores conscientes de los costos adoptan su enfoque sencillo y se espera que continúen ganando participación de mercado en la industria de las aerolíneas en los próximos años.