Definición de rendimiento efectivo
El rendimiento efectivo es el rendimiento de un bono que tiene sus cupones reinvertidos después de que el tenedor del bono haya recibido el pago. El rendimiento efectivo es el rendimiento total que recibe un inversor en relación con el rendimiento nominal o el cupón de un bono. El rendimiento efectivo tiene en cuenta el poder de la capitalización de los rendimientos de la inversión, mientras que el rendimiento nominal no.
Desglosando el rendimiento efectivo
Los tenedores de bonos pueden medir sus rendimientos de los bonos de varias maneras. El rendimiento actual representa el rendimiento anual de un bono basado en sus pagos de cupones anuales y el precio actual, en oposición al valor nominal. Se calcula dividiendo los pagos de cupones por el valor de mercado actual del bono. El rendimiento al vencimiento (YTM) es la tasa de rendimiento obtenida de un bono que se mantiene hasta el vencimiento. Es un rendimiento equivalente de bonos (BEY), no un rendimiento anual efectivo (EAY). Una tercera medida del rendimiento del bono es el rendimiento efectivo.
El rendimiento efectivo es una medida de la tasa de cupón, que es la tasa de interés establecida en un bono y expresada como un porcentaje del valor nominal. Los pagos de cupones de un bono generalmente son pagados semestralmente por el emisor al inversor de bonos. Esto significa que el inversor recibirá dos pagos de cupones por año. Por ejemplo, si un inversionista posee un bono con un valor nominal de $ 1, 000 y un cupón del 5% pagado semestralmente en marzo y septiembre, recibirá (5% / 2) x $ 1, 000 = $ 25 dos veces al año por un total de $ 50 en pagos de cupones
Sin embargo, el rendimiento efectivo es una medida del rendimiento de un bono, suponiendo que se reinviertan los pagos del cupón. Si se reinvierten los pagos, su rendimiento efectivo será mayor que el rendimiento del cupón establecido o el rendimiento nominal, debido al efecto de la capitalización. Reinvertir el cupón producirá un mayor rendimiento porque se ganan intereses en los pagos de intereses. El inversionista en el ejemplo anterior recibirá un poco más de $ 50 anuales usando la evaluación de rendimiento efectiva. La fórmula para calcular el rendimiento efectivo es:
i = [1 + (r / n)] n - 1
donde i = rendimiento efectivo
r = tasa nominal
n = número de pagos por año
Siguiendo nuestro ejemplo inicial presentado anteriormente, el rendimiento efectivo del inversor en su bono de cupón del 5% será:
i = [1 + (0.05 / 2)] 2 - 1
i = 1.025 2 - 1
i = 0.0506, o 5.06%
Tenga en cuenta que dado que el bono paga intereses semestralmente, los pagos se realizarán dos veces al tenedor del bono por año, por lo tanto, el número de pagos por año es dos.
Del cálculo anterior, el rendimiento efectivo de 5.06% es claramente más alto que la tasa de cupón de 5% ya que se considera la capitalización. Para entender esto de otra manera, analicemos los detalles del pago del cupón. En marzo, el inversor recibe 2.5% x $ 1, 000 = $ 25. En septiembre, debido a la capitalización de intereses, recibirá (2.5% x $ 1, 000) + (2.5% x $ 25) = 2.5% x $ 1, 025 = $ 25.625. Esto se traduce en un pago anual de $ 25 en marzo + $ 25.625 en septiembre = $ 50.625. La tasa de interés real es, por lo tanto, $ 50.625 / $ 1, 000 = 5.06%.
Para comparar el rendimiento efectivo con el YTM, convierta el YTM a un rendimiento anual efectivo. Si el YTM es mayor que el rendimiento efectivo del bono, entonces el bono se negocia con un descuento a la par. Por otro lado, si el YTM es menor que el rendimiento efectivo, el bono se vende con una prima.
El inconveniente de usar el rendimiento efectivo es que supone que los pagos de cupones se pueden reinvertir en otro vehículo que pague la misma tasa de interés. Esto también significa que asume que los bonos se venden a la par. Esto no siempre es posible, considerando el hecho de que las tasas de interés cambian periódicamente, cayendo y subiendo debido a ciertos factores en la economía.
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