Nota vinculada al capital (ELN)
Una nota vinculada a la renta variable (ELN) es un producto de inversión que combina una inversión de renta fija con rendimientos potenciales adicionales que están vinculados al rendimiento de las acciones. Las notas vinculadas al patrimonio generalmente están estructuradas para devolver la inversión inicial con una porción de interés variable que depende del desempeño del patrimonio vinculado. Los ELN se pueden estructurar de muchas maneras diferentes, pero la versión vainilla funciona como un bono de banda combinado con una opción de compra sobre un valor específico, una canasta de valores o un índice como el S&P 500 o DJIA. En el caso de una nota vinculada a un índice de renta variable, el valor normalmente se denominaría una nota vinculada a un índice de renta variable.
Comprender las notas vinculadas a la equidad
Las notas vinculadas a la renta variable proporcionan una forma para que los inversores protejan su capital al tiempo que obtienen el potencial de un rendimiento superior al promedio en comparación con los bonos regulares. En teoría, el potencial al alza de los rendimientos en una nota vinculada al patrimonio es ilimitado, mientras que el riesgo a la baja está limitado. Incluso en el peor de los casos, la mayoría de los bonos vinculados a acciones ofrecen una protección total del principal. Eso es lo que hace que este tipo de producto estructurado sea atractivo para los inversores adversos al riesgo que, sin embargo, tienen una perspectiva alcista en el mercado. Dicho esto, las notas vinculadas a acciones solo pagan al vencimiento, por lo que hay un costo de oportunidad para bloquear ese dinero si al final solo se devuelve el capital.
Cómo funciona el ELN
En la forma más simple, se podría estructurar un bono de $ 1, 000 a 5 años vinculado al capital para usar $ 800 del fondo para comprar un bono de 5 años con un rendimiento hasta el vencimiento del 4.5% y luego invertir y reinvertir los otros $ 200 en call opciones para el S&P 500 durante los 5 años de vida de la nota. Existe la posibilidad de que las opciones expiren sin valor, en cuyo caso el inversor recupera los $ 1, 000 inicialmente puestos. Sin embargo, si las opciones se aprecian en valor con el S&P 500, esos rendimientos se suman a los $ 1, 000 que eventualmente serán devueltos al inversor
Límites de notas vinculadas al capital, tasas de participación y apalancamiento
En la práctica, una nota vinculada al patrimonio tendrá una tasa de participación, que es la cantidad porcentual que el inversor en la nota participa en la apreciación del patrimonio subyacente. Si la tasa de participación es del 100%, entonces un aumento del 5% en el subyacente es un aumento del 5% para el pago final en la nota. Sin embargo, el costo de estructurar el ELN y administrarlo puede reducir la tasa de participación. En el caso de una tasa de participación del 75%, por ejemplo, una apreciación del 5% en el subyacente solo vale el 3.75% para el inversor.
Las notas vinculadas a acciones también pueden usar diferentes estructuras y características. Algunos utilizarán una fórmula de promedio para suavizar los rendimientos de la parte vinculada al capital o un límite periódico que limite la ventaja del ELN al realizar rendimientos en un nivel particular de forma regular. También hay tipos de notas vinculadas al patrimonio que utilizan cobertura dinámica en lugar de opciones, implementando apalancamiento para aumentar los rendimientos del patrimonio subyacente. En general, las notas vinculadas a la renta variable pueden ser una herramienta poderosa para los inversores que desean proteger su principio sin dejar de tener el potencial de una inversión de capital.
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