¿Cómo comenzó Warren Buffett en los negocios?

Warren Buffett pudo haber nacido con negocios en su sangre. Compró su primera acción cuando tenía 11 años y trabajó en la tienda de comestibles de su familia en Omaha. Su padre, Howard Buffett, era dueño de una pequeña corredora, y Warren pasaba sus días viendo lo que hacían los inversores y escuchando lo que decían. Cuando era adolescente, tomó trabajos ocasionales, desde lavar autos hasta entregar periódicos, usando sus ahorros para comprar varias máquinas de pinball que colocó en negocios locales.

Sus éxitos empresariales como joven no se tradujeron inmediatamente en un deseo de asistir a la universidad. Su padre lo presionó para continuar su educación, y Buffett aceptó a regañadientes asistir a la Universidad de Pennsylvania. Luego se transfirió a la Universidad de Nebraska, donde se graduó con un título en negocios en tres años.

Después de ser rechazado por la Harvard Business School, se matriculó en estudios de posgrado en Columbia Business School. Mientras estuvo allí, estudió con Benjamin Graham, quien se convirtió en un amigo de toda la vida, y David Dodd, ambos analistas de valores conocidos. Fue a través de la clase de Graham en análisis de valores que Buffett aprendió los fundamentos de la inversión de valor. Una vez declaró en una entrevista que el libro de Graham, The Intelligent Investor, había cambiado su vida y lo había puesto en el camino del análisis profesional hacia los mercados de inversión. Junto con el Análisis de seguridad, coescrito por Graham y Dodd, le proporcionó el marco intelectual adecuado y una hoja de ruta para invertir.

Warren Buffet: El camino hacia las riquezas

Para llevar clave

• Warren Buffett, a veces conocido como el "oráculo de Omaha", es uno de los hombres más ricos del mundo y un inversionista de renombre.
• Buffett fue discípulo de la filosofía de Benjamin Graham de inversión inteligente.
• En 1962, Buffett compró la empresa textil Berkshire Hathaway, que convirtió en una sociedad de cartera en la que construyó un imperio corporativo diversificado.

Benjamin Graham y el inversor inteligente

Graham es a menudo llamado el "Decano de Wall Street" y el padre de la inversión de valor, como uno de los primeros defensores más importantes del análisis de seguridad financiera. Defendió la idea de que el inversor debería mirar al mercado como si fuera una entidad real y un posible socio comercial, Graham llamó a esta entidad "Mr. Market", que a veces pide que se compre demasiado o muy poco dinero.

Sería difícil resumir todas las teorías de Graham en su totalidad. En esencia, la inversión de valor consiste en identificar acciones que han sido subvaluadas por la mayoría de los participantes en el mercado de valores. Él creía que los precios de las acciones con frecuencia estaban equivocados debido a las fluctuaciones irracionales y excesivas de los precios (tanto al alza como a la baja). Los inversores inteligentes, dijo Graham, deben ser firmes en sus principios y no seguir a la multitud.

Graham escribió The Intelligent Investor en 1949 como una guía para el inversor común. El libro defendió la idea de comprar valores de bajo riesgo de una manera matemática altamente diversificada. Graham favoreció el análisis fundamental, capitalizando la diferencia entre el precio de compra de una acción y su valor intrínseco.

Entrar en el campo de inversión

Antes de trabajar para Benjamin Graham, Warren había sido vendedor de inversiones, un trabajo que le gustaba hacer, excepto cuando las acciones que sugirió cayeron en valor y perdieron dinero para sus clientes. Para minimizar el potencial de tener clientes furiosos, Warren comenzó una asociación con sus amigos y familiares cercanos. La asociación tenía restricciones únicas: el propio Warren invertiría solo $ 100 y, a través de tarifas de administración reinvertidas, aumentaría su participación en la asociación. Warren tomaría la mitad de las ganancias de la sociedad por encima del 4% y pagaría a la sociedad una cuarta parte de cualquier pérdida incurrida. Además, el dinero solo podía agregarse o retirarse de la sociedad el 31 de diciembre, y los socios no tendrían aportes sobre las inversiones en la sociedad.

Para 1959, Warren había abierto un total de siete sociedades y tenía una participación del 9, 5% en más de un millón de dólares en activos de sociedades. Tres años más tarde, cuando tenía 30 años, Warren era millonario y fusionó todas sus asociaciones en una sola entidad.

Fue en este punto cuando Buffett decidió invertir directamente en negocios. Hizo una inversión de $ 1 millón en una empresa de fabricación de molinos de viento, y al año siguiente en una empresa de embotellado. Buffett utilizó las técnicas de inversión de valor que aprendió en la escuela, así como su habilidad para comprender el entorno empresarial general, para encontrar gangas en el mercado de valores.

Comprar Berkshire Hathaway

En 1962, Warren vio la oportunidad de invertir en una compañía textil de Nueva Inglaterra llamada Berkshire Hathaway y compró algunas de sus acciones. Warren comenzó a comprar acciones agresivamente después de que una disputa con su administración lo convenció de que la compañía necesitaba un cambio de liderazgo. Irónicamente, la compra de Berkshire Hathaway es uno de los principales remordimientos de Warren. (Para más información, vea: Siempre apueste por Berkshire Hathaway ).

Entendiendo la belleza de poseer compañías de seguros: los clientes pagan primas hoy para posiblemente recibir pagos décadas después, Warren usó a Berkshire Hathaway como una compañía tenedora para comprar National Indemnity Company (la primera de muchas compañías de seguros que compraría) y utilizó su flujo de caja sustancial para Financiar nuevas adquisiciones.

Como un inversionista de valor, Warren es una especie de comercio de todo tipo en lo que respecta al conocimiento de la industria. Berkshire Hathaway es un gran ejemplo. Buffett vio una empresa que era barata y la compró, independientemente del hecho de que no era un experto en la fabricación de textiles. Poco a poco, Buffett alejó el enfoque de Berkshire de sus esfuerzos tradicionales, en lugar de utilizarlo como una sociedad de cartera para invertir en otros negocios. A lo largo de las décadas, Warren ha comprado, mantenido y vendido empresas en una variedad de industrias diferentes.

Algunas de las subsidiarias más conocidas de Berkshire Hathaway incluyen, entre otras, GEICO (sí, ese pequeño Gecko pertenece a Warren Buffett), Dairy Queen, NetJets, Benjamin Moore & Co. y Fruit of the Loom. Una vez más, estas son solo un puñado de compañías de las cuales Berkshire Hathaway tiene una participación mayoritaria.

La compañía también tiene intereses en muchas otras compañías, incluidas American Express Co. (AXP), Costco Wholesale Corp. (COST), DirectTV (DTV), General Electric Co. (GE), General Motors Co. (GM), Coca- Cola Co. (KO), International Business Machines Corp. (IBM), Wal-Mart Stores Inc. (WMT), Proctor & Gamble Co. (PG) y Wells Fargo & Co. (WFC).

(relacionado: ¿Cómo elige Warren Buffett las compañías que compra?)

Berkshire Ayes y recompensas

Sin embargo, los negocios para Buffett no siempre han sido optimistas. En 1975, Buffett y su socio comercial, Charlie Munger, fueron investigados por la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) por fraude. Los dos sostuvieron que no habían hecho nada malo y que la compra de Wesco Financial Corporation solo parecía sospechosa debido a su complejo sistema de negocios.

Más problemas surgieron con una gran inversión en Salomon Inc. En 1991, se supo que un comerciante rompió las reglas de licitación del Tesoro en múltiples ocasiones, y solo a través de intensas negociaciones con el Tesoro logró Buffett evitar una prohibición de comprar notas del Tesoro y la bancarrota posterior para la firma

En los últimos años, Buffett ha actuado como financiero y facilitador de transacciones importantes. Durante la Gran Recesión, Warren invirtió y prestó dinero a compañías que enfrentaban un desastre financiero. Aproximadamente 10 años después, los efectos de estas transacciones están surgiendo y son enormes:

• Un préstamo a Mars Inc. resultó en una ganancia de $ 680 millones
• Wells Fargo & Co. (WFC), de los cuales Berkshire Hathaway compró casi 120 millones de acciones durante la Gran Recesión, subió más de 7 veces desde su nivel más bajo en 2009
• American Express Co. (AXP) ha subido aproximadamente cinco veces desde la inversión de Warren en 2008
• Bank of America Corp. (BAC) paga $ 300 millones al año y Berkshire Hathaway tiene la opción de comprar acciones adicionales a alrededor de $ 7 cada una, menos de la mitad de lo que cotiza en la actualidad
• Goldman Sachs Group Inc. (GS) pagó $ 500 millones en dividendos al año y un bono de reembolso de $ 500 millones cuando recompraron las acciones.

Más recientemente, Warren se ha asociado con 3G Capital para fusionar JH Heinz Company y Kraft Foods para crear Kraft Heinz Food Company (KHC). La nueva compañía es la tercera compañía de alimentos y bebidas más grande de América del Norte y la quinta más grande del mundo, y cuenta con ingresos anuales de $ 28 mil millones. En 2017, compró una participación significativa en Pilot Travel Centers, los propietarios de la cadena de paradas de camiones Pilot Flying J. Se convertirá en propietario mayoritario durante un período de seis años.

La modestia y la vida tranquila significaron que Forbes tardó un tiempo en darse cuenta de Warren y agregarlo a la lista de los estadounidenses más ricos, pero cuando finalmente lo hicieron en 1985, ya era multimillonario. Los primeros inversores en Berkshire Hathaway podrían haber comprado tan bajo como $ 275 por acción y para 2014 el precio de la acción había alcanzado los $ 200, 000, y se cotizaba a menos de $ 300, 000 a principios de este año.

Comparando Buffett con Graham

Buffett se ha referido a sí mismo como "85% Graham". Al igual que su mentor, se ha centrado en los fundamentos de la compañía y en un enfoque de "mantener el rumbo", un enfoque que permitió a ambos hombres construir enormes ahorros personales. Buscando un busca un fuerte retorno de la inversión (ROI), Buffett generalmente busca acciones que se valoren con precisión y ofrezcan retornos sólidos para los inversores.

Sin embargo, Buffett invierte usando un enfoque más cualitativo y concentrado que Graham. Graham prefirió encontrar compañías promedio infravaloradas y diversificar sus propiedades entre ellas; Buffett favorece a las empresas de calidad que ya tienen valoraciones razonables (aunque sus acciones aún deberían valer algo más) y la capacidad de un gran crecimiento.

Otras diferencias radican en cómo establecer un valor intrínseco, cuándo arriesgarse y qué tan profundamente sumergirse en una empresa que tiene potencial. Graham se basó en métodos cuantitativos en mucho mayor medida que Buffett, quien pasa su tiempo visitando compañías, hablando con la gerencia y entendiendo el modelo comercial particular de la empresa. Como resultado, Graham pudo y se sintió más cómodo invirtiendo en muchas compañías más pequeñas que Buffett. Considere una analogía del béisbol: a Graham le preocupaba golpear en buenos lanzamientos y llegar a la base; Buffett prefiere esperar lanzamientos que le permitan anotar un jonrón. Muchos han acreditado a Buffett por tener un regalo natural para el tiempo que no se puede replicar, mientras que el método de Graham es más amigable para el inversionista promedio.

Hechos divertidos de Buffett

Buffett solo comenzó a hacer donaciones caritativas a gran escala a los 75 años.

Buffett ha hecho algunas observaciones interesantes sobre los impuestos sobre la renta. Específicamente, se le pregunta por qué su tasa impositiva efectiva sobre las ganancias de capital de alrededor del 20% es una tasa impositiva sobre los ingresos más baja que la de su secretaria, o en realidad, que la que pagan la mayoría de los trabajadores por hora o asalariados de clase media. Como uno de los dos o tres hombres más ricos del mundo, después de haber establecido una masa de riqueza que prácticamente ninguna cantidad de impuestos futuros puede afectar seriamente, Buffett ofrece su opinión desde un estado de relativa seguridad financiera que prácticamente no tiene paralela. Incluso si, por ejemplo, cada dólar futuro que gana Warren Buffett se grava con una tasa del 99%, es dudoso que afecte su nivel de vida.

Buffett describió a The Intelligent Investor como el mejor libro sobre inversiones que haya leído, con Security Analysis en segundo lugar. Otra materia de lectura favorita incluye:

• Acciones comunes y ganancias poco comunes de Philip A. Fisher, que aconseja a los inversores potenciales que no solo examinen los estados financieros de una empresa sino que evalúen su gestión. Fisher se enfoca en invertir en compañías innovadoras, y Buffett lo ha tenido en alta estima.
• The Outsiders de William N. Thorndike presenta a ocho CEO y sus planos para el éxito. Entre los perfilados está Thomas Murphy, amigo de Warren Buffett y director de Berkshire Hathaway. Buffett elogió a Murphy y lo llamó "en general el mejor gerente de negocios que he conocido".
• La prueba de esfuerzo del ex secretario del Tesoro, Timothy F. Geithner, narra la crisis financiera de 2008-2009 desde una perspectiva arenosa y en primera persona. Buffett lo ha llamado una lectura obligada para los gerentes, un libro de texto sobre cómo mantenerse nivelado bajo una presión inimaginable.
• Business Adventures: Twelve Classic Tales from the World of Wall Street por John Brooks es una colección de artículos publicados en The New Yorker en la década de 1960. Cada uno aborda fracasos famosos en el mundo de los negocios, describiéndolos como cuentos de advertencia. Buffett le prestó su copia a Bill Gates, quien, según los informes, aún no lo ha devuelto.

La línea de fondo

Las inversiones de Warren Buffett no siempre han sido exitosas, pero fueron bien pensadas y siguieron principios de valor. Al estar atento a nuevas oportunidades y apegarse a una estrategia consistente, Buffett y la compañía textil que adquirió hace mucho tiempo son considerados por muchos como una de las historias de inversión más exitosas de todos los tiempos. Pero no tienes que ser un genio "para invertir con éxito durante toda la vida", afirma el hombre. "Lo que se necesita es un marco intelectual sólido para tomar decisiones y la capacidad de evitar que las emociones corroan ese marco".