¿Cómo calculan los asesores de inversiones cuánta diversificación necesitan sus carteras?

Una herramienta efectiva para que los asesores de inversiones determinen la cantidad de diversificación necesaria para una cartera es la teoría moderna de cartera (MPT). MPT se utiliza para determinar una frontera eficiente para la optimización de la cartera y utiliza la diversificación para lograr este objetivo. La frontera eficiente proporciona un rendimiento máximo que se puede obtener por una cierta cantidad de riesgo asumido.

MPT establece que para una cartera de activos dada, existe una combinación optimizada de acciones y activos para proporcionar el mayor rendimiento para un nivel de riesgo determinado. MPT utiliza la diversificación, la asignación de activos y el reequilibrio periódico para optimizar las carteras. MPT fue creado por primera vez por Harry Markowitz en la década de 1950, y finalmente ganó un Premio Nobel por ello. La innovación adicional de MPT ha agregado el cálculo de los bonos del Tesoro (bonos T) y los bonos del Tesoro (bonos T) como un activo libre de riesgo que cambia la frontera eficiente.

Correlación

MPT utiliza las medidas estadísticas de correlación para determinar la relación entre los activos en una cartera. El coeficiente de correlación es una medida de la relación entre cómo dos activos se mueven juntos y se mide en una escala de -1 a +1. Un coeficiente de correlación de 1 representa una relación positiva perfecta por la cual los activos se mueven juntos en la misma dirección en el mismo grado. Un coeficiente de correlación de -1 representa una correlación negativa perfecta entre dos activos, lo que significa que se mueven en direcciones opuestas entre sí.

El coeficiente de correlación se calcula tomando la covarianza de los dos activos dividida por el producto de la desviación estándar de ambos activos. La correlación es esencialmente una medida estadística de diversificación. Incluir activos en una cartera que tengan una correlación negativa puede ayudar a reducir la volatilidad general y el riesgo de esa combinación de activos. (Para lecturas relacionadas, consulte "¿Cómo puede calcular la correlación con Excel?")

Lograr una diversificación óptima para reducir el riesgo no sistemático

MPT muestra que al combinar más activos en una cartera, la diversificación aumenta mientras que la desviación estándar, o la volatilidad, de la cartera se reduce. Sin embargo, la máxima diversificación se logra con alrededor de 30 acciones en una cartera. Después de ese punto, incluir más activos agrega una cantidad insignificante de diversificación. La diversificación es útil para reducir el riesgo no sistemático. El riesgo no sistemático es el riesgo asociado con un determinado stock o sector.

Por ejemplo, cada acción en una cartera tiene un riesgo asociado con noticias negativas que impactan esa acción. Al diversificarse en otras acciones y sectores, la disminución de un activo tiene menos impacto en la cartera más grande. Sin embargo, la diversificación no puede reducir el riesgo sistemático, que es el riesgo asociado con el mercado general. En épocas de alta volatilidad, los activos se vuelven más correlacionados y tienen una mayor tendencia a moverse en la misma dirección. Solo las estrategias de cobertura más sofisticadas pueden mitigar el riesgo sistemático.

Ha habido algunas críticas a MPT a lo largo de los años. Una crítica importante es que MPT supone una distribución gaussiana de los rendimientos de los activos. Los retornos financieros a menudo no siguen distribuciones simétricas como la distribución gaussiana. MPT supone además que la correlación entre activos es estática, cuando en realidad el grado de correlación entre activos puede fluctuar. La frontera eficiente está sujeta a cambios que MPT puede no representar con precisión.

(Para lecturas relacionadas, consulte: "Cómo diversificar su cartera más allá de las existencias").