Cómo beneficiarse de la volatilidad

Los contratos derivados se pueden usar para construir estrategias para obtener ganancias de la volatilidad. Las posiciones de opciones estranguladas y estranguladas, las opciones de índice de volatilidad y los futuros pueden usarse para obtener ganancias de la volatilidad.

Estrategia Straddle

En una estrategia a horcajadas, un operador compra una opción de compra y una opción de venta en el mismo subyacente con el mismo precio de ejercicio y con el mismo vencimiento. La estrategia permite que el operador se beneficie de la dirección subyacente del cambio de precios, por lo que espera que aumente la volatilidad.

Por ejemplo, supongamos que un operador compra una opción call y una opción de venta sobre una acción con un precio de ejercicio de $ 40 y un plazo de vencimiento de tres meses. Suponga que el precio actual de las acciones del subyacente también es de $ 40. Por lo tanto, ambas opciones se negocian con dinero. Imagine que la tasa anual libre de riesgo es del 2% y la desviación estándar anual del cambio de precio subyacente es del 20%. Según el modelo de Black-Scholes, podemos estimar que el precio de la llamada es de $ 1.69 y el precio de venta es de $ 1.49. (La paridad put-call también predice que el costo de la llamada y el precio put son aproximadamente $ 0.2). El costo de la estrategia comprende la suma de los precios de compra y venta: $ 3.18. La estrategia permite que una posición larga se beneficie de cualquier cambio de precio sin importar si el precio del subyacente aumenta o disminuye. Así es como la estrategia gana dinero con la volatilidad tanto en escenarios de aumento como de disminución de precios:

Escenario 1: el precio subyacente al vencimiento es superior a $ 40. En este caso, la opción de venta caduca sin valor y el operador ejerce la opción de compra para darse cuenta del valor.

Escenario 2: el precio subyacente al vencimiento es inferior a $ 40. En este caso, la opción de compra caduca sin valor y el operador ejerce la opción de venta para darse cuenta del valor.

Para beneficiarse de la estrategia, el operador necesita que la volatilidad sea lo suficientemente alta como para cubrir el costo de la estrategia, que es la suma de las primas pagadas por las opciones de compra y venta. El operador debe tener volatilidad para alcanzar el precio, ya sea más de $ 43.18 o menos de $ 36.82. Suponga que el precio aumenta a $ 45. En este caso, la opción de venta ejerce sin valor y la llamada vale la pena: 45-40 = 5. Restando el costo de la posición, obtenemos una ganancia neta de 1.82.

Estrangular estrategia

Una posición larga a horcajadas es costosa debido al uso de dos opciones con dinero. El costo de la posición se puede disminuir construyendo posiciones de opción similares a un straddle pero esta vez usando opciones fuera del dinero. Esta posición se denomina "estrangulamiento" e incluye una llamada fuera del dinero y una opción de venta fuera del dinero. Dado que las opciones están fuera del dinero, esta estrategia costará menos que el straddle ilustrado anteriormente.

Para continuar con el ejemplo anterior, imagine que un segundo operador compra una opción de compra con un precio de ejercicio de $ 42 y una opción de venta con un precio de ejercicio de $ 38. Todo lo demás igual, el precio de la opción de compra será de $ 0.82 y el precio de la opción de venta será de $ 0.75. Por lo tanto, el costo de la posición es de solo $ 1.57, aproximadamente un 49% menos que el de la posición straddle.

Aunque esta estrategia no requiere una gran inversión en comparación con el straddle, sí requiere una mayor volatilidad para ganar dinero. Puede ver esto con la longitud de la flecha negra en el gráfico a continuación. Para obtener ganancias de esta estrategia, la volatilidad debe ser lo suficientemente alta como para que el precio sea superior a $ 43.57 o inferior a $ 36.43.

Uso de opciones y futuros del índice de volatilidad (VIX)

Los futuros y las opciones del índice de volatilidad son herramientas directas para negociar la volatilidad. VIX es la volatilidad implícita estimada en base a los precios de las opciones S & P500. Las opciones y futuros de VIX permiten a los operadores beneficiarse del cambio en la volatilidad, independientemente de la dirección subyacente del precio. Estos derivados se negocian en el Chicago Board Options Exchange (CBOE). Si el operador espera un aumento en la volatilidad, puede comprar una opción de compra VIX, y si espera una disminución en la volatilidad, puede optar por comprar una opción de venta VIX.

Las estrategias de futuros en VIX serán similares a las de cualquier otro subyacente. El operador entrará en una posición de futuros larga si espera un aumento en la volatilidad y en una posición de futuros corta en caso de una disminución esperada en la volatilidad.

La línea de fondo

La posición intermedia implica opciones de compra y venta al dinero, y la posición de estrangulamiento implica opciones de compra y venta fuera del dinero. Estos pueden construirse para beneficiarse del aumento de la volatilidad. Las opciones del índice de volatilidad y los futuros negociados en el CBOE permiten a los operadores apostar directamente sobre la volatilidad implícita, lo que les permite beneficiarse del cambio en la volatilidad sin importar la dirección.