Volatilidad implícita: compre bajo y venda alto

Las opciones, ya sean utilizadas para asegurar una cartera, generar ingresos o aprovechar los movimientos de los precios de las acciones, ofrecen ventajas sobre otros instrumentos financieros. Hay varias variables que influyen en el precio o la prima de una opción. La volatilidad implícita es un ingrediente esencial para la ecuación de precios de opciones, y el éxito de un comercio de opciones puede mejorarse significativamente al estar en el lado derecho de los cambios de volatilidad implícitos.

Para comprender mejor la volatilidad implícita y cómo impulsa el precio de las opciones, primero repasemos los conceptos básicos del precio de las opciones.

Opciones básicas de precios

Las primas de opción se fabrican a partir de dos ingredientes principales: valor intrínseco y valor de tiempo. El valor intrínseco es el valor inherente de una opción, o el patrimonio de una opción. Si posee una opción de compra de $ 50 en una acción que se cotiza a $ 60, esto significa que puede comprar la acción al precio de ejercicio de $ 50 e inmediatamente venderla en el mercado por $ 60. El valor intrínseco, o equidad, de esta opción es $ 10 ($ 60 - $ 50 = $ 10). El único factor que influye en el valor intrínseco de una opción es el precio de las acciones subyacentes versus el precio de ejercicio de la opción. Ningún otro factor puede influir en el valor intrínseco de una opción.

Usando el mismo ejemplo, digamos que esta opción tiene un precio de $ 14. Esto significa que la opción premium tiene un precio de $ 4 más que su valor intrínseco. Aquí es donde entra en juego el valor del tiempo.

El valor del tiempo es la prima adicional que tiene un precio en una opción, que representa la cantidad de tiempo restante hasta el vencimiento. El precio del tiempo está influenciado por varios factores, como el tiempo hasta el vencimiento, el precio de las acciones, el precio de ejercicio y las tasas de interés, pero ninguno de estos es tan significativo como la volatilidad implícita.

Cómo la volatilidad implícita afecta las opciones

La volatilidad implícita representa la volatilidad esperada de una acción durante la vida útil de la opción. A medida que cambian las expectativas, las primas de las opciones reaccionan adecuadamente. La volatilidad implícita está directamente influenciada por la oferta y la demanda de las opciones subyacentes y por la expectativa del mercado de la dirección del precio de la acción. A medida que aumentan las expectativas o aumenta la demanda de una opción, aumentará la volatilidad implícita. Las opciones que tienen altos niveles de volatilidad implícita darán lugar a primas de opciones de alto precio.

Por el contrario, a medida que disminuyen las expectativas del mercado o disminuye la demanda de una opción, la volatilidad implícita disminuirá. Las opciones que contienen niveles más bajos de volatilidad implícita darán como resultado precios de opciones más baratos. Esto es importante porque el aumento y la caída de la volatilidad implícita determinarán qué tan costoso o barato es el valor del tiempo para la opción, lo que a su vez puede afectar el éxito de un comercio de opciones.

Por ejemplo, si posee opciones cuando aumenta la volatilidad implícita, el precio de estas opciones aumenta más. Sin embargo, un cambio en la volatilidad implícita para peor puede crear pérdidas, incluso cuando tiene razón sobre la dirección de la acción.

Cada opción enumerada tiene una sensibilidad única a los cambios de volatilidad implícitos. Por ejemplo, las opciones a corto plazo serán menos sensibles a la volatilidad implícita, mientras que las opciones a largo plazo serán más sensibles. Esto se basa en el hecho de que las opciones de fecha larga tienen un valor de tiempo mayor, mientras que las opciones de fecha corta tienen menos.

Cada precio de ejercicio también responderá de manera diferente a los cambios de volatilidad implícitos. Las opciones con precios de ejercicio cercanos al dinero son más sensibles a los cambios de volatilidad implícitos, mientras que las opciones que están más dentro o fuera del dinero serán menos sensibles a los cambios de volatilidad implícitos. La sensibilidad de una opción a los cambios de volatilidad implícitos se puede determinar por vega, una opción griega. Tenga en cuenta que a medida que el precio de la acción fluctúa y que transcurre el tiempo hasta que caduque, los valores vega aumentan o disminuyen, según estos cambios. Esto significa que una opción puede volverse más o menos sensible a los cambios de volatilidad implícitos.

Cómo utilizar la volatilidad implícita para su ventaja

Una forma efectiva de analizar la volatilidad implícita es examinar un gráfico. Muchas plataformas de gráficos proporcionan formas de trazar la volatilidad implícita promedio de una opción subyacente, en la cual los valores de volatilidad implícita múltiple se calculan y promedian juntos. Por ejemplo, el índice de volatilidad CBOE (VIX) se calcula de manera similar. Los valores implícitos de volatilidad de las opciones de índice S&P 500 con fecha cercana al dinero se promedian para determinar el valor del VIX. Lo mismo puede lograrse en cualquier acción que ofrezca opciones.

Fuente: Prophet.net.

Figura 1: volatilidad implícita de una opción

La Figura 1 muestra que la volatilidad implícita fluctúa de la misma manera que los precios. La volatilidad implícita se expresa en términos porcentuales y es relativa al stock subyacente y lo volátil que es. Por ejemplo, las opciones de General Electric tendrán valores de volatilidad más bajos que las opciones de Apple porque las acciones de Apple son mucho más volátiles que las acciones de General Electric. El rango de volatilidad de Apple será mucho mayor que el de GE. Lo que podría considerarse un valor de porcentaje bajo para Apple podría considerarse relativamente alto para GE.

Debido a que cada acción tiene un rango de volatilidad implícito único, estos valores no deben compararse con el rango de volatilidad de otra acción. La volatilidad implícita debe analizarse sobre una base relativa. En otras palabras, después de haber determinado el rango de volatilidad implícito para la opción que está negociando, no querrá compararlo con otro. Lo que se considera un valor relativamente alto para una empresa podría considerarse bajo para otra.

Fuente: Prophet.net.

Figura 2: Un rango de volatilidad implícito usando valores relativos

La Figura 2 es un ejemplo de cómo determinar un rango relativo de volatilidad implícita. Mire los picos para determinar cuándo la volatilidad implícita es relativamente alta, y examine los valles para concluir cuando la volatilidad implícita es relativamente baja. Al hacer esto, usted determina cuándo las opciones subyacentes son relativamente baratas o caras. Si puede ver dónde están los máximos relativos (resaltados en rojo), puede pronosticar una caída futura en la volatilidad implícita, o al menos una reversión a la media. Por el contrario, si determina dónde la volatilidad implícita es relativamente baja, puede pronosticar un posible aumento de la volatilidad implícita o una reversión a su media.

La volatilidad implícita, como todo lo demás, se mueve en ciclos. Los períodos de alta volatilidad son seguidos por períodos de baja volatilidad, y viceversa. El uso de rangos de volatilidad implícita relativa, combinados con técnicas de pronóstico, ayuda a los inversores a seleccionar el mejor comercio posible. Al determinar una estrategia adecuada, estos conceptos son críticos para encontrar una alta probabilidad de éxito, ayudándole a maximizar los retornos y minimizar el riesgo.

Uso de volatilidad implícita para determinar la estrategia

Probablemente haya escuchado que debe comprar opciones infravaloradas y vender opciones sobrevaloradas. Si bien este proceso no es tan fácil como parece, es una excelente metodología a seguir al seleccionar una estrategia de opción adecuada. Su capacidad para evaluar y pronosticar adecuadamente la volatilidad implícita hará que el proceso de comprar opciones baratas y vender opciones costosas sea mucho más fácil.

Cuatro cosas a considerar al pronosticar la volatilidad implícita

1. Asegúrese de poder determinar si la volatilidad implícita es alta o baja y si está aumentando o disminuyendo. Recuerde, a medida que aumenta la volatilidad implícita, las primas de opciones se vuelven más caras. A medida que disminuye la volatilidad implícita, las opciones se vuelven menos costosas. A medida que la volatilidad implícita alcanza máximos o mínimos extremos, es probable que vuelva a su media.

2. Si encuentra opciones que producen primas costosas debido a la alta volatilidad implícita, comprenda que hay una razón para esto. Consulte las noticias para ver qué causó las altas expectativas de la compañía y la gran demanda de opciones. No es raro ver una meseta de volatilidad implícita antes de los anuncios de ganancias, rumores de fusiones y adquisiciones, aprobaciones de productos y otros eventos de noticias. Debido a que esto es cuando se produce una gran cantidad de movimiento de precios, la demanda de participar en tales eventos elevará los precios de las opciones. Tenga en cuenta que después de que ocurra el evento anticipado por el mercado, la volatilidad implícita colapsará y volverá a su media.

3. Cuando vea que las opciones operan con altos niveles de volatilidad implícita, considere estrategias de venta. Como las primas de opciones se vuelven relativamente caras, son menos atractivas para comprar y más deseables para vender. Dichas estrategias incluyen llamadas cubiertas, put desnudos, tramos cortos y diferenciales de crédito.

4. Cuando descubra opciones que operan con bajos niveles de volatilidad implícita, considere estrategias de compra. Dichas estrategias incluyen la compra de llamadas, puts, tramos largos y diferenciales de débito. Con primas de tiempo relativamente baratas, las opciones son más atractivas para comprar y menos deseables para vender. Muchos inversores de opciones aprovechan esta oportunidad para comprar opciones a largo plazo y buscan mantenerlas a través de un aumento de volatilidad previsto.

La línea de fondo

En el proceso de selección de estrategias de opciones, meses de vencimiento o precios de ejercicio, debe medir el impacto que la volatilidad implícita tiene en estas decisiones comerciales para tomar mejores decisiones. También debe utilizar algunos conceptos simples de pronóstico de volatilidad. Este conocimiento puede ayudarlo a evitar comprar opciones demasiado caras y a vender opciones menos costosas.