Los inversores enfrentan peores retornos en 10 años

Después de casi 10 años de avances récord en los precios de las acciones, se aconseja a los inversores que se preparen para obtener rendimientos de inversión considerablemente más bajos durante la próxima década. Al analizar 17 clases principales de activos, Morgan Stanley descubre que 14 de ellos han registrado retornos reales negativos ajustados a la inflación en lo que va del año, el peor puntaje desde 2008, el año de la crisis financiera.

Según lo informado por Bloomberg, estos hallazgos se resumen en la tabla a continuación.

Peores retornos reales desde la crisis financiera: una mirada a 17 clases de activos

Fuentes: Morgan Stanley, Bloomberg; Los rendimientos reales anualizados, sin cobertura ajustada a la inflación, en términos de dólares estadounidenses, se calcularon a la fecha hasta el 24 de septiembre.

Cómo importa para los inversores

"Siempre parece haber un nivel de control, tanto en el lado de compra como de venta, de que las condiciones son desafiantes por una razón u otra", observó un equipo de estrategas de Morgan Stanley, dirigido por Andrew Sheets, en su informe. citado por Bloomberg. Agregaron, "pero este año realmente parece ser el caso".

Si bien los inversores que se encuentran únicamente en acciones de los Estados Unidos en general lo han hecho bien en lo que va del año, la realidad es que muchos más inversores tienen carteras diversificadas que contienen otras clases de activos. En lo que va del año, esa diversificación dirigida a reducir el riesgo ha sido una estrategia perdedora. Mientras tanto, la deuda corporativa de alto rendimiento de EE. UU., Que a menudo se considera como un proxy de capital, se encuentra entre los pocos ganadores hasta ahora en 2018. Sin embargo, apenas se encuentra en territorio positivo, con un rendimiento anualizado real de solo 0.2%. Además, todas estas clases de activos se encuentran entre las más caras, por lo que es muy probable que se deban a recesiones en la valoración.

El aumento de las tasas de interés reales, como resultado del ajuste de la Reserva Federal, reducirá estas valoraciones. Morgan Stanley escribe, según Bloomberg: "El aumento de las tasas reales aquí no es un negativo automático, pero sí refleja que se está desarrollando un patrón antiguo: mejor crecimiento -> ajuste de la Fed -> tasas reales más altas -> crecimiento más lento - > acciones, desafiadas por una tasa de descuento más alta y el arrastre del crecimiento ". Es decir, a medida que aumentan las tasas de interés, la tasa a la que se descuentan las ganancias corporativas futuras previstas también aumenta, produciendo un valor presente más bajo de esas ganancias y, por lo tanto, valoraciones de acciones más bajas.

Las devoluciones de existencias también pueden caer

Fuentes: DQYDJ.com, Barron's.

Como se detalla en la tabla anterior, el economista del Premio Nobel Robert Shiller, de la Universidad de Yale, desarrollador de la metodología de valoración del mercado de valores CAPE, espera una rentabilidad de las acciones de los Estados Unidos en un futuro próximo. No puso un marco de tiempo exacto en su pronóstico, pero señala que una disminución tan grande en los retornos es necesaria para reducir las valoraciones de capital estiradas de hoy, acercándolas a las normas históricas. El conjunto de datos de Shiller consiste en el precio de las acciones mensuales, los dividendos y los datos de ganancias y el índice de precios al consumidor (para permitir la conversión a valores reales), todo a partir de enero de 1871. (Ver también: El mercado de valores está a punto de volverse feo para los inversores: Shiller . )

Lo que depara el futuro

El plan de la Fed para aumentar las tasas de interés, en parte a través de una reversión de la flexibilización cuantitativa (QE) en la que reducen su cartera de bonos masivos, promete reducir las valoraciones de las clases de activos clave. Mientras tanto, el aumento de la inflación reducirá las tasas reales de rendimiento de muchas de esas clases de activos. Los inversores pueden necesitar un replanteamiento completo de sus estrategias de inversión para hacer frente a este entorno de inversión menos hospitalario.

Bank of America Merrill Lynch también anticipa rendimientos marcadamente más bajos en las acciones en el futuro. Su informe reciente incluye recomendaciones detalladas para inversores. (Ver también: El mercado alcista de Raging ha terminado: entonces, ¿qué sigue? )