ETF apalancados: ¿más de algo bueno? O demasiado?

¿Qué es mejor que algo bueno? Más de algo bueno. Es natural querer más de algo que nos gusta. Y a los inversores les gustan los ETF.

¿Qué es un ETF?

Un ETF, o fondo cotizado en bolsa, es un valor que cotiza en una bolsa. Es una colección de activos que puede estar compuesta por acciones, bonos, productos u otros tipos de inversión. Puede rastrear un índice subyacente como el S&P 500 o un sector o industria en particular o puede estar completamente personalizado. Los tipos potenciales de ETF son casi infinitos.

Comprender los ETF apalancados

ETF apalancados

Los ETF ofrecen diversificación, bajos costos y eficiencia fiscal. Dadas estas características atractivas, los inversores se han apresurado a aceptarlas. ¿Pero deberían los inversores adoptar los ETF apalancados? La respuesta depende del inversor, pero por definición, el uso del apalancamiento implica un mayor riesgo.

Los retornos de un ETF están diseñados para coincidir con los retornos de los valores que el ETF está rastreando. Por ejemplo, el ETF SPDR S&P 500 entregará los mismos rendimientos que el Índice S&P 500. Un ETF apalancado busca amplificar los cambios diarios de precios en los activos subyacentes mediante el uso de opciones o deuda. La proporción para la mayoría de los ETF apalancados suele ser de 2: 1 o 3: 1. Por ejemplo, el ETF ProShares Ultra S&P 500 busca duplicar los retornos del S&P 500. Por lo tanto, si el S&P 500 arroja un 5%, el ETF ProShares Ultra S&P 500 debería devolver el 10%.

Los ETF apalancados pueden ser largos o cortos. Un ETF corto apalancado ofrece a los inversores la oportunidad de ganar dinero cuando cae el precio del índice subyacente. Por ejemplo, las acciones Direxion Daily S&P 500 Bear 3x ofrecen tres veces el rendimiento inverso del S&P 500: si el S&P 500 disminuye un 10%, el rendimiento para el inversor sería una ganancia del 30%.

¿Cuál es el truco?

Tan atractivo como estos potenciales retornos suenan, hay una trampa.

El apalancamiento es una espada de doble filo: puede mejorar los rendimientos al alza, pero también puede empeorar las pérdidas a la baja. Si el S&P 500 está caído, el ETF ProShares Ultra S&P 500 bajará el doble.

Pero esa no es la única trampa.

Los rendimientos de un ETF apalancado intentan igualar los rendimientos de sus activos subyacentes a diario . Al final de cada día, el apalancamiento debe ajustarse para tener en cuenta los cambios de precio en los valores subyacentes para mantener una exposición constante. Esto significa que algunas opciones pueden necesitar ser compradas o vendidas para mantener el mismo múltiplo (2x o 3x) de los activos subyacentes. Como resultado, los ETF apalancados pueden no seguir perfectamente el rendimiento de los activos subyacentes durante períodos de tiempo más largos. Por esta razón, los ETF apalancados son más adecuados para los operadores que buscan hacer una apuesta a corto plazo, en lugar de los inversores de compra y retención.

Potencial de rendimiento superior

A pesar de esto, los inversores pueden verse atraídos por la oferta de ETF apalancados con un rendimiento superior potencial en un mercado en tendencia. En ausencia de volatilidad, es posible que un ETF apalancado supere su rendimiento esperado. La razón de esto se relaciona con la necesidad del reequilibrio diario mencionado anteriormente. Un ETF apalancado está esencialmente marcado para comercializarse al final del día, y al día siguiente es una pizarra limpia.

Con el tiempo, los resultados diarios se componen y en un mercado en tendencia, esto permite que un fondo apalancado supere su índice declarado en un mercado en alza y su rendimiento en un mercado en declive. Por ejemplo, si un índice aumenta un 5% por día durante 10 días desde un nivel inicial de 100, el rendimiento acumulado sería del 63%. El rendimiento esperado para un ETF apalancado 2x sería del 126%; sin embargo, dada la capitalización, el rendimiento real sería del 159%.

Si el mismo índice disminuye un 5% por día durante 10 días, el rendimiento esperado para el índice sería una pérdida del 40% y una pérdida del 80% para el índice apalancado 2x. Sin embargo, debido a la capitalización, el rendimiento del índice apalancado en realidad sería una pérdida del 65%.

Riesgos de volatilidad

Aunque algunos inversores podrían sentirse tentados por estos posibles rendimientos, los mercados suelen ser volátiles. Y es en los mercados volátiles donde un ETF apalancado puede proporcionar un acceso directo a pérdidas rápidas.

Si durante ese mismo período de 10 días, el índice experimentó una sucesión de días en los que aumentó un 5% y luego cayó un 5%, el rendimiento acumulado en el mercado sería una pérdida del 1%. Pero en lugar de devolver la pérdida esperada del 2%, el ETF apalancado generaría una pérdida del 5%.

Es extremadamente difícil predecir en qué dirección se moverá el mercado diariamente, y mucho menos en una sucesión de días, y cualquier estrategia que requiera tal pronóstico es de alto riesgo. Otra forma de pensar en esto es que las opciones suelen ser valores de negociación a corto plazo que tienen fechas de vencimiento. Por lo tanto, los inversores deben ver cualquier estrategia que use opciones de apalancamiento como a corto plazo y de naturaleza arriesgada.

Costos de ETF apalancados

Si los peligros del apalancamiento y la capitalización no son suficientes para hacer una pausa, los inversores deben tener en cuenta que los ETF apalancados tienen tarifas de gestión y costos de transacción más altos que los ETF no apalancados. Los honorarios de gestión para muchos ETF apalancados suelen ser del 1% o más. Por ejemplo, la tarifa de administración para el ETF ProShares Ultra S&P 500 es de 0.90%, mientras que la tarifa para el ETF SPDR S&P 500 es de solo 0.0945%. Los costos más altos se deben a las primas de opciones, así como a los costos de intereses utilizados en la deuda para apalancamiento o compras de margen. Las tarifas más altas crean una mayor resistencia al rendimiento.

Los ETF apalancados ofrecen a los operadores altamente tolerantes al riesgo un instrumento para apostar por movimientos a corto plazo en los mercados. Pero dados los riesgos y costos involucrados, el inversor típico probablemente estaría mejor alejado.