Los peligros de la dilución de acciones

Cuando una empresa emite acciones adicionales, puede reducir el valor de las acciones de los inversores existentes y su propiedad proporcional de esa empresa. Este problema común se llama dilución. Es un riesgo que los inversores deben tener en cuenta como accionistas. Es importante que los inversores observen más de cerca cómo se produce la dilución y cómo puede afectar el valor de sus acciones.

¿Qué es la dilución de acciones?

La dilución de acciones ocurre cuando una empresa emite acciones adicionales. Por lo tanto, la propiedad de los accionistas en la empresa se reduce o se diluye cuando se emiten estas nuevas acciones.

Suponga que una pequeña empresa tiene 10 accionistas y que cada accionista posee una acción, o el 10%, de la compañía. Si los inversores reciben derechos de voto para las decisiones de la compañía basadas en la propiedad de las acciones, entonces cada uno tendría un control del 10%.

Supongamos que la compañía emite 10 acciones nuevas y un solo inversor las compra todas. Ahora hay un total de 20 acciones en circulación y el nuevo inversor posee el 50% de la compañía. Mientras tanto, cada inversor original ahora posee solo el 5% de la compañía, una de cada 20 acciones en circulación, porque su propiedad ha sido diluida por las nuevas acciones.

¿Cómo se diluyen las acciones?

Hay varias situaciones en las que las acciones se diluyen. Éstos incluyen:

• Conversión por parte de los tenedores de valores opcionales: las opciones sobre acciones otorgadas a individuos, como empleados o miembros de la junta, pueden convertirse en acciones comunes, lo que aumenta el recuento total de acciones.
• Ofertas secundarias para recaudar capital adicional: una empresa que busca nuevo capital para financiar oportunidades de crecimiento o para pagar la deuda existente puede emitir acciones adicionales para recaudar los fondos.
• Ofrecer nuevas acciones a cambio de adquisiciones o servicios: una empresa puede ofrecer nuevas acciones a los accionistas de una empresa que está comprando. Las empresas más pequeñas a veces también ofrecen nuevas acciones a individuos por los servicios que brindan.

Los peligros de la dilución de acciones

Los efectos de la dilución

Muchos accionistas existentes no ven la dilución con muy buena luz. Después de todo, al agregar más accionistas al grupo, su propiedad de la compañía se está reduciendo. Eso puede llevar a los accionistas a creer que su valor en la empresa está disminuyendo. En ciertos casos, los inversores con una gran cantidad de acciones a menudo pueden aprovecharse de los accionistas que poseen una porción más pequeña de la empresa.

Pero no siempre es tan malo. Si la compañía está emitiendo nuevas acciones como un medio para aumentar los ingresos, entonces puede ser positivo. También puede hacerlo para recaudar dinero para una nueva empresa, ya sea invertir en un nuevo producto, una asociación estratégica o comprar un competidor.

Señales de advertencia de dilución

Debido a que la dilución puede reducir el valor de una inversión individual, los inversores minoristas deben conocer las señales de advertencia que pueden preceder a la posible dilución de acciones, como las necesidades de capital emergentes u oportunidades de crecimiento.

Hay muchos escenarios en los que una empresa podría requerir una infusión de capital social. Puede que simplemente necesite más dinero para cubrir los gastos. En un escenario en el que una empresa no tiene el capital para pagar los pasivos corrientes y no puede asumir más deuda debido a los convenios de deuda existente, puede ver una oferta de acciones nuevas según sea necesario.

Las oportunidades de crecimiento son otro indicador de la posible dilución de acciones. Las ofertas secundarias se utilizan comúnmente para obtener capital de inversión para financiar grandes proyectos y nuevas empresas.

Las acciones también pueden ser diluidas por empleados a quienes se les han otorgado opciones sobre acciones. Los inversores deben ser especialmente conscientes de las empresas que otorgan a los empleados una gran cantidad de valores opcionales.

Si los empleados eligen ejercer las opciones, las acciones ordinarias pueden diluirse significativamente. Los empleados clave a menudo deben revelar en sus contratos cuándo y cuánto de sus tenencias opcionales esperan ejercer.

Ganancias diluidas por acción (EPS)

Los inversores pueden querer saber cuál sería el valor de sus acciones si se ejecutaran todos los valores convertibles, ya que al hacerlo se reduce el poder de ganancia de cada acción. El valor de las ganancias por acción si todos estos valores convertibles (opciones de acciones ejecutivas, warrants sobre acciones y bonos convertibles) se convirtieron realmente en acciones ordinarias se denomina ganancias diluidas por acción (EPS). Se calcula y se informa en los estados financieros de la compañía.

La fórmula simplificada para calcular las ganancias diluidas por acción es:

EPS diluido = Ingresos netos - Dividendos preferidos WA + DS Donde: WA = Promedio ponderado de acciones en circulaciónDS = Conversión de valores diluidos \ comenzar {alineado} y \ text {EPS diluido} = \ frac {\ text {Ingresos netos} - \ text {Preferido Dividendos}} {\ text {WA + DS}} \\ & \ textbf {donde:} \\ & \ text {WA = Promedio ponderado de acciones en circulación} \\ & \ text {DS = Conversión de valores dilutivos} \\ \ end {alineado} EPS diluido = WA + DSNet Ingresos - Dividendos preferidos donde: WA = Promedio ponderado de acciones en circulaciónDS = Conversión de valores dilutivos

El EPS básico no incluye el efecto de los valores dilutivos. Simplemente mide las ganancias totales durante un período dividido por el promedio ponderado de acciones en circulación en el mismo período. Si una empresa no tuviera valores potencialmente dilutivos, su EPS básico sería el mismo que su EPS dilutivo.

Método convertido si EPS diluido

El método if-convert se usa para calcular el EPS diluido si una empresa tiene acciones preferentes potencialmente diluyentes. Para usarlo, reste los pagos de dividendos preferidos del ingreso neto en el numerador y agregue el número de acciones ordinarias nuevas que se emitirían si se convirtieran al número promedio ponderado de acciones en circulación en el denominador.

Por ejemplo, si el ingreso neto es de $ 10, 000, 000 y hay 500, 000 acciones comunes promedio ponderadas, entonces el EPS básico es de $ 20 por acción ($ 10, 000, 000 + 500, 000). Si la compañía emitió 10, 000 acciones preferenciales convertibles que pagan un dividendo de $ 5, entonces cada acción preferida era convertible en cinco acciones comunes, el EPS diluido equivaldría a $ 18.27 ([$ 10, 000, 000 + $ 50, 000] / [500, 000 + 50, 000]).

Agregamos los $ 50, 000 al ingreso neto, suponiendo que la conversión ocurrirá al comienzo del período, por lo que no pagaría dividendos.

Deuda convertida y convertible

El método if-convert también se aplica a la deuda convertible. Los intereses después de impuestos sobre la deuda convertible se agregan al ingreso neto en el numerador y las nuevas acciones comunes que se emitirían en la conversión se agregan al denominador.

Para una empresa con un ingreso neto de $ 10, 000, 000 y 500, 000 acciones comunes promedio ponderadas en circulación, el EPS básico equivale a $ 20 por acción ($ 10, 000, 000 + 500, 000). Suponga que la compañía también tiene $ 100, 000 de bonos del 5% que son convertibles en 15, 000 acciones y la tasa impositiva es del 30%. Usando el método if-convert, EPS diluido equivaldría a $ 19.42 ([10, 000, 000 + ($ 100, 000 x .05 x 0.7)] / [500, 000 + 15, 000]).

Tenga en cuenta que el interés después de impuestos sobre la deuda convertible que se agrega al ingreso neto en el numerador se calcula como el valor del interés sobre los bonos convertibles ($ 100, 000 x 5%), multiplicado por la tasa impositiva (1 - 0.30).

Método de las acciones del Tesoro, EPS diluido

El método de acciones del Tesoro se utiliza para calcular EPS diluido para opciones o warrants potencialmente diluyentes. Las opciones o warrants se consideran dilutivos si su precio de ejercicio está por debajo del precio promedio de mercado de la acción para el año.

El numerador permanece igual. Para el denominador, reste las acciones que podrían haberse comprado con el efectivo recibido de las opciones ejercidas o warrants del número de acciones nuevas que se emitirían como un ejercicio de warrants u opciones, luego agréguelo al número promedio ponderado de acciones en circulación.

Nuevamente, si el ingreso neto fue de $ 10, 000, 000 y el promedio ponderado de 500, 000 acciones comunes está en circulación, el EPS básico equivale a $ 20 por acción ($ 10, 000, 000 / 500, 000). Si 10, 000 opciones estuvieran pendientes con un precio de ejercicio de $ 30, y el precio promedio de mercado de las acciones es de $ 50, el EPS diluido sería igual a $ 19.84 ($ 10, 000, 000 / [500, 000 + 10, 000 - 6, 000]).

Tenga en cuenta que las 6, 000 acciones es el número que la empresa podría recomprar después de recibir $ 300, 000 para el ejercicio de las opciones ([10, 000 opciones x $ 30 precio de ejercicio] / $ 50 precio promedio de mercado). El recuento de acciones aumentaría en 4, 000 (10, 000 - 6, 000) porque después de recomprar las 6, 000 acciones, todavía hay un déficit de 4, 000 acciones que debe crearse.

Los valores pueden ser anti-dilutivos. Esto significa que, si se convierte, el EPS sería más alto que el EPS básico de la compañía. Los valores antidilutivos no afectan el valor del accionista y no se incluyen en el cálculo de EPS diluido.

Estados financieros, EPS diluido

Es relativamente simple analizar EPS diluido tal como se presenta en los estados financieros. Las empresas informan líneas de pedido clave que pueden usarse para analizar los efectos de la dilución. Estas partidas son EPS básicas, EPS diluidas, acciones promedio ponderadas en circulación y acciones promedio ponderadas diluidas. Muchas compañías también reportan EPS básico excluyendo artículos extraordinarios, EPS básico incluyendo artículos extraordinarios, ajuste de dilución, EPS diluido excluyendo artículos extraordinarios y EPS diluido incluyendo artículos extraordinarios.

Las empresas también proporcionan detalles importantes en las notas al pie. Además de la información sobre prácticas contables significativas y tasas impositivas, las notas al pie de página generalmente describen lo que se incluyó en el cálculo diluido de EPS. La compañía puede proporcionar detalles específicos sobre las opciones de compra de acciones otorgadas a funcionarios y empleados y sus efectos sobre los resultados informados.

La línea de fondo

La dilución puede afectar drásticamente el valor de su cartera. Una empresa debe hacer ajustes a sus ganancias por acción y a las proporciones para su valuación cuando ocurre la dilución. Los inversores deben buscar signos de posible dilución de las acciones y comprender cómo podría afectar el valor de sus acciones y su inversión general.