Empujando una cuerda
Empujar una cuerda es una metáfora de los límites de la política monetaria y la impotencia de los bancos centrales. La política monetaria a veces solo funciona en una dirección porque las empresas y los hogares no pueden verse obligados a gastar si no lo desean. El aumento de la base monetaria y las reservas de los bancos no estimulará una economía si los bancos piensan que es demasiado arriesgado prestar y el sector privado quiere ahorrar más debido a la incertidumbre económica.
Para llevar clave
- Empujar una cadena se refiere a ejercer un esfuerzo donde no será útil en un contexto dado.
- En economía, presionar una cuerda es cuando los bancos centrales intentan promulgar una política monetaria laxa cuando ya hay flojedad en la economía, lo que resulta en poco o ningún resultado.
- El término puede atribuirse al economista John Maynard Keynes, reflexionando sobre la Gran Depresión, aunque la frase también se utilizó en el testimonio del Congreso en la década de 1930.
Comprender empujar una cuerda
Empujar una cuerda es una forma de hablar de influencia que es más efectiva para mover cosas en una dirección que en otra: puede tirar, pero no empujar.
Si bien la frase empujar una cuerda se ha atribuido al economista británico John Maynard Keynes, no hay evidencia de que la haya usado. Sin embargo, esta metáfora exacta se usó en un Comité de Banca y Moneda de la Cámara de Representantes en 1935, cuando el gobernador de la Reserva Federal, Marriner Eccles, le dijo al Congreso que había muy poco, si algo, que la Fed pudiera hacer para estimular la economía y poner fin a la Gran Depresión:
Gobernador Eccles: En las circunstancias actuales, se puede hacer muy poco o nada.
Congresista T. Alan Goldsborough: Quiere decir que no puede empujar una cuerda.
Gobernador Eccles: Esa es una buena manera de decirlo, uno no puede empujar una cuerda. Estamos en las profundidades de una depresión y ..., más allá de crear una situación de dinero fácil a través de la reducción de las tasas de descuento y mediante la creación de reservas excesivas, hay muy poco o nada que la organización de reservas pueda hacer para lograr la recuperación.
Dado que billones de dólares de flexibilización cuantitativa (QE) no lograron estimular la economía de los Estados Unidos tanto como se esperaba, incluso con una tasa de fondos federales cercana al cero por ciento durante siete años, el impulso de una metáfora de cadena es relevante.
El ahorro de la economía global se dejó casi por completo a los bancos centrales, pero no pudieron producir la demanda de la nada porque los hogares, cargados de deudas, aumentaron su tasa de ahorro. La política monetaria ha aparecido desesperada e inútil, con el aumento de la oferta monetaria en los Estados Unidos compensado por la disminución de la velocidad del dinero.
String Pushing y la crisis financiera de 2008
Cuando la Fed comenzó sus compras, Estados Unidos parecía estar en una trampa de liquidez keynesiana, en la que todos atesoran efectivo en lugar de gastarlo o prestarlo. La deuda de los hogares cayó hasta 2013, antes de recuperarse a un récord de $ 13 billones a fines de 2017. Sin embargo, los salarios reales se mantuvieron estables en la economía del concierto porque la inflación de los precios de los activos aumentó las rentas.
QE puede haber evitado el desastre, aunque nunca sabremos cuánto peor hubiera sido la crisis sin él. La pregunta multimillonaria es qué sucede con el gasto del consumidor y la inversión empresarial a medida que la Reserva Federal reduce la oferta de dinero y aumenta el costo de los préstamos.
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