Fusión acumulativa
Una fusión acumulada es cuando un inversor, como una empresa de capital privado, compra empresas en el mismo mercado y las fusiona. Las fusiones roll-up, también conocidas como "roll up" o "rollup", combinan múltiples pequeñas empresas en una entidad más grande que está mejor posicionada para disfrutar de economías de escala. Las firmas de capital privado utilizan fusiones acumuladas para racionalizar la competencia en mercados concurridos y / o fragmentados y para combinar compañías con capacidades complementarias en un negocio de servicio completo, por ejemplo, una compañía de exploración petrolera se puede combinar con una compañía de perforación y una refinería.
Procesos de fusión acumulada
Los roll-ups son parte del proceso de consolidación que ocurre a medida que maduran los nuevos sectores del mercado. Las compañías combinadas pueden proporcionar más productos y / o servicios que un jugador más pequeño e independiente. Las compañías combinadas también pueden expandir su cobertura geográfica y disfrutar de las economías de escala y un mayor reconocimiento de nombre que el tamaño confiere. Las empresas más grandes generalmente se valoran con un múltiplo de ganancias más alto que las empresas más pequeñas, por lo que una empresa de capital privado que ha comprado e integrado a empresas más pequeñas puede vender la empresa acumulada con fines de lucro o ejecutar una oferta pública inicial (IPO).
Cuando se ejecuta una fusión acumulada, los propietarios de las compañías individuales reciben efectivo y acciones a cambio de sus participaciones de propiedad. Luego, las empresas se transfieren a una sociedad de cartera. Además de una reducción en los costos marginales, las compañías combinadas en una fusión acumulada pueden obtener un mejor reconocimiento de nombre, lograr una mayor exposición y obtener acceso a nuevos mercados o datos demográficos nuevos o desatendidos. Dichas entidades fusionadas también pueden beneficiarse de un mejor acceso a la experiencia dentro de la industria.
Fusión acumulada: claves para el éxito
Las fusiones acumuladas pueden ser difíciles de lograr. Combinar varias empresas y sus diferentes culturas, infraestructura y bases de consumidores es un trabajo complicado. Si no se realiza correctamente, la entidad posterior a la fusión puede no lograr las eficiencias, escala o rentabilidad deseadas. En general, las fusiones exitosas de roll-up comparten estos rasgos:
- Apuntan a industrias grandes pero altamente fragmentadas que carecen de un jugador dominante.
- Los consolidadores tienen un proceso probado que crea valor.
- Los consolidadores tienen un plan de juego probado para identificar objetivos, evaluarlos y luego integrarlos.
Escenarios de fusión acumulada
La realidad de la mayoría de los mercados es que las grandes empresas tienden a dominar. Sus amplias ofertas de productos, economías de escala y conciencia de marca equivalen a una posición dominante. Cuando un mercado carece de grandes jugadores, se dice que está "fragmentado". Dicha fragmentación presenta una oportunidad para que los inversores consoliden las pequeñas empresas existentes mediante una fusión acumulada. En dicho roll-up, se eliminan los despidos inherentes a la combinación de tantas compañías, se aumenta la productividad y se pueden generar mayores ganancias debido a una mayor eficiencia.
Los mercados también pueden estar dominados por una sola compañía que es demasiado grande para ser desafiada solo por uno de sus competidores más pequeños. En tal caso, se puede utilizar una fusión acumulada para combinar varios competidores más pequeños en una compañía más grande que compita en igualdad de condiciones.
Un excelente ejemplo de una fusión acumulada es Waste Management, Inc., que se formó en 1968 para combinar más de 100 transportistas de basura locales más pequeños. Se hizo público en 1971 y en 1982 se convirtió en el mayor transportista de residuos en los Estados Unidos.
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