Comisiones suaves
Una comisión blanda, o dólares blandos, es un pago basado en transacciones realizado por un administrador de activos a un corredor de bolsa que no se paga en dólares reales. Las comisiones blandas permiten que las compañías de inversión y los fondos institucionales cubran algunos de sus gastos a través de comisiones comerciales en lugar de pagos directos normales a través de tarifas en dólares, que deben informarse. Por ejemplo, recibir investigación de una contraparte a cambio de utilizar sus servicios de corretaje. Por lo tanto, el gasto se clasificaría como una comisión comercial y al mismo tiempo reduciría sus gastos informados en investigación en este caso.
El público inversor tiende a tener una percepción negativa de los acuerdos de dólar suave. Creen que las empresas compradoras deberían pagar los gastos de sus ganancias. Como tal, el uso de la compensación en dólares es cada vez más común.
Desglosando comisiones blandas
El uso de la compensación en dólares blandos por parte de las compañías de inversión registradas con pensiones cubiertas por ERISA está cubierto por la Sección 28 (e) de la Ley de Bolsa de Valores de 1934. Sin embargo, los fondos de cobertura no están cubiertos, ya que generalmente no están registrados. Si se emplean comisiones blandas fuera de la regulación de la Sección 28 (e), la divulgación debe hacerse a los inversores.
Muchos fondos de inversión compran investigación o servicios utilizando comisiones blandas porque le permite al fondo evitar informar gastos a inversores sensibles al costo. De este modo, las comisiones blandas permiten que los fondos financien sus gastos y, en última instancia, reduzcan sus índices de gastos al aceptar precios de transacción inferiores. Este tipo de informes con frecuencia ha resultado en problemas de informes para las compañías de fondos por varias razones.
Crítica suave de la comisión
El inversor asume esencialmente los costos de la investigación y otros servicios combinados proporcionados en una transacción de comisión blanda, pero un administrador de activos no los revela. Están integrados en el costo de las operaciones, lo que afecta el rendimiento a largo plazo de un fondo. Algunos especulan que las comisiones blandas pueden aumentar el costo por acción de ejecutar y liquidar las transacciones institucionales en aproximadamente un 2-3%, aunque hay poca investigación confiable al respecto.
El uso de comisiones blandas carece de transparencia. No son comparables, ni son consistentes entre diferentes productos o empresas. Lo que recibe un administrador de inversiones en forma de servicios puede diferir de lo que recibe otro administrador. Como tal, un inversor nunca sabrá qué porción de sus costos de transacción se aplican a los servicios blandos o su inversión real.
Historia suave de la comisión
Las comisiones blandas tienen una larga historia en el negocio de corretaje. Durante muchos años, la Bolsa de Nueva York publicó un cronograma de comisiones de precio fijo. Como los corredores no podían competir en precio, buscaban ganar negocios al proporcionar servicios adicionales, como investigación. Esto se conocía como 'agrupación'. A principios de la década de 1970, el gobierno analizó la práctica de fijación de precios y luego concluyó que constituía una fijación de precios.
A partir del 1 de mayo de 1975, una fecha a la que se suele denominar "día de mayo" dentro de la industria de corretaje, las corredoras de bolsa tendrían que negociar comisiones sobre cada operación con cada cliente. Al acercarse a la fecha límite, las casas de bolsa intentaron reestructurarse ofreciendo más servicios y negociando el precio de dichos servicios por separado. Dicha reestructuración, conocida como 'desagregación', dio lugar a corredores de descuento. Mientras tanto, la industria presionó al congreso por el derecho a quedarse, incluido el costo de la investigación de inversión que ofreció a los clientes institucionales como parte de su comisión. La regla del 1 de mayo se modificó posteriormente [en la Sección 28 (e)] para otorgar el estatus de puerto seguro a cualquier fiduciario que paga más que su comisión negociada por investigación o servicios.
A pesar de las críticas, las comisiones blandas todavía se usan ampliamente en los EE. UU. Son legales en otros lugares (Singapur, Hong Kong, Canadá, Reino Unido) pero están más reguladas que en los EE. UU. Por ejemplo, las comisiones blandas son legales en Australia pero deben ser completamente y divulgadas .
Para obtener más información sobre las comisiones flexibles, consulte el Informe de inspección de la SEC sobre las prácticas de dólar suave de los corredores de bolsa, asesores de inversiones y fondos mutuos.
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