Curva de tesorería de tasa al contado
La curva del Tesoro de tasa spot es una curva de rendimiento construida utilizando tasas spot del Tesoro en lugar de rendimientos. La curva del Tesoro de tasa spot es un punto de referencia útil para fijar el precio de los bonos. Este tipo de curva de tasa puede construirse a partir de tesorerías en ejecución, tesorerías fuera de la carrera o una combinación de ambas. Sin embargo, el método más fácil es utilizar los rendimientos de los bonos del Tesoro de cupón cero. Calcular el rendimiento de un bono de cupón cero es relativamente sencillo, y es idéntico a la tasa spot de los bonos de cupón cero.
TOMAS CLAVE
- La curva del Tesoro de tasa spot es una curva de rendimiento construida utilizando tasas spot del Tesoro en lugar de rendimientos.
- Las tasas spot reales para los bonos del Tesoro de cupón cero están conectadas para formar la curva del Tesoro de tasa spot.
- Para valorar un bono correctamente, es una buena práctica igualar y descontar cada pago de cupón con el punto correspondiente en la curva de tasa al contado del Tesoro.
- Un bono de cupón puede considerarse como una colección de bonos de cupón cero, donde cada cupón es un pequeño bono de cupón cero que vence cuando el tenedor del bono recibe el cupón.
Comprensión de la curva de tesorería de tasa spot
Los bonos pueden tener un precio basado en las tasas al contado del Tesoro en lugar de los rendimientos del Tesoro para reflejar las expectativas del mercado de tasas de interés cambiantes. Cuando las tasas spot se derivan y se grafican en un gráfico, la curva resultante es la curva del Tesoro de tasa spot.
Las tarifas al contado son precios cotizados para la liquidación inmediata de bonos, por lo que los precios basados en las tarifas al contado tienen en cuenta los cambios anticipados en las condiciones del mercado. Teóricamente, la tasa al contado o el rendimiento para un plazo particular hasta el vencimiento es el mismo que el rendimiento de un bono de cupón cero con el mismo vencimiento.
La curva de Tesorería de tasa spot da el rendimiento al vencimiento (YTM) para un bono de cupón cero que se utiliza para descontar un flujo de efectivo al vencimiento. Se utiliza un método iterativo o de arranque para determinar el precio de un bono de pago de cupones. El YTM se utiliza para descontar el primer pago de cupón a la tasa spot para su vencimiento. El segundo pago de cupón se descuenta a la tasa spot para su vencimiento, y así sucesivamente.
Los bonos suelen tener múltiples pagos de cupones en diferentes puntos durante la vida del bono. Por lo tanto, no es teóricamente correcto usar solo una tasa de interés para descontar todos los flujos de efectivo. Para valorar un bono correctamente, es una buena práctica igualar y descontar cada pago de cupón con el punto correspondiente en la curva de tasa al contado del Tesoro. Esto nos permite fijar el precio del valor presente de cada cupón.
Un bono de cupón puede considerarse como una colección de bonos de cupón cero, donde cada cupón es un pequeño bono de cupón cero que vence cuando el tenedor del bono recibe el cupón. La tasa spot correcta para un cupón de bonos del Tesoro es la tasa spot de un bono del Tesoro de cupón cero que vence al mismo tiempo que se recibe un cupón. Aunque el mercado de bonos del Tesoro es vasto, los datos reales no están disponibles para todos los puntos en el tiempo. Las tasas spot reales para los bonos del Tesoro de cupón cero están conectadas para formar la curva del Tesoro de tasa spot. La curva de Tesorería de tasa spot se puede usar para descontar los pagos de cupones.
Un bono de cupón puede considerarse como una colección de bonos de cupón cero, donde cada cupón es un pequeño bono de cupón cero que vence cuando el tenedor del bono recibe el cupón.
Ejemplo de la curva de tesorería de tasa spot
Por ejemplo, suponga que un bono de cupón del 10% a dos años con un valor nominal de $ 100 tiene un precio utilizando las tasas spot del Tesoro. Las tasas spot del Tesoro para los cuatro períodos posteriores (cada año se compone de dos períodos) son 8%, 8.05%, 8.1% y 8.12%. Los cuatro flujos de efectivo correspondientes son $ 5 (calculado como 10% / 2 x $ 100), $ 5, $ 5, $ 105 (pago de cupón más el valor del principal al vencimiento). Cuando graficamos las tasas spot contra los vencimientos, obtenemos la tasa spot o la curva cero.
Usando el método bootstrap, el número de períodos se designará como 0.5, 1, 1.5 y 2, donde 0.5 es el primer período de 6 meses, 1 es el segundo período acumulativo de 6 meses, y así sucesivamente.
El valor presente para cada flujo de caja respectivo será:
= $ 5 / 1.080.5 + $ 5 / 1.08051 + $ 5 / 1.0811.5 + $ 105 / $ 1.08122 = $ 4.81 + $ 4.63 + $ 4.45 + $ 89.82 = $ 103.71 \ begin {alineado} & = \ $ 5 / 1.08 ^ {0.5} + \ $ 5 / 1.0805 ^ 1 + \ $ 5 / 1.081 ^ {1.5} + \ $ 105 / \ $ 1.0812 ^ 2 \\ & = \ $ 4.81 + \ $ 4.63 + \ $ 4.45 + \ $ 89.82 \\ & = \ $ 103.71 \\ \ end {alineado} = $ 5 / 1.080.5 + $ 5 / 1.08051 + $ 5 / 1.0811.5 + $ 105 / $ 1.08122 = $ 4.81 + $ 4.63 + $ 4.45 + $ 89.82 = $ 103.71
Teóricamente, el bono debería ser de $ 103.71 en los mercados. Sin embargo, este no es necesariamente el precio al que finalmente se venderá el bono. Las tasas spot utilizadas para fijar el precio de los bonos reflejan tasas que provienen de bonos del Tesoro libres de incumplimiento. Por lo tanto, el precio del bono corporativo deberá descontarse aún más para tener en cuenta su mayor riesgo en comparación con los bonos del Tesoro.
Es importante tener en cuenta que la curva del Tesoro de tasa spot no es un indicador preciso de los rendimientos promedio del mercado porque la mayoría de los bonos no son cupón cero.
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