Recompras de acciones: un desglose

Hay varias formas en que una empresa puede devolver riqueza a sus accionistas. Aunque la apreciación del precio de las acciones y los dividendos son las dos formas más comunes, existen otras formas en que las empresas pueden compartir su riqueza con los inversores. En este artículo, veremos uno de esos métodos pasados ​​por alto: compartir recompras. Revisaremos la mecánica de la recompra de acciones y lo que significa para los inversores.

Para llevar clave

• Una recompra de acciones ocurre cuando una compañía recompra sus acciones del mercado.
• El efecto de una recompra es reducir el número de acciones en circulación en el mercado, lo que aumenta la participación de propiedad de las partes interesadas.
• Una empresa podría recomprar acciones porque cree que el mercado ha descontado sus acciones demasiado abruptamente, para invertir en sí misma o para mejorar sus índices financieros.

¿Qué es una recompra de acciones?

Una recompra de acciones, también conocida como recompra de acciones, ocurre cuando una compañía compra sus acciones del mercado con el efectivo acumulado. Una recompra de acciones es una forma para que una empresa reinvierta en sí misma. Las acciones recompradas son absorbidas por la empresa y se reduce el número de acciones en circulación en el mercado. Debido a que hay menos acciones en el mercado, aumenta la participación relativa de propiedad de cada inversor.

¿Cómo funciona una "recompra"?

Hay dos formas en que las empresas realizan una recompra: una oferta pública o a través del mercado abierto.

1. Oferta de licitación

Los accionistas de la empresa reciben una oferta pública que les solicita que presenten o presenten una parte o la totalidad de sus acciones en un plazo determinado. La oferta indicará el número de acciones que la compañía quiere recomprar y un rango de precios para las acciones. Los inversores que aceptan la oferta indicarán cuántas acciones desean licitar junto con el precio que están dispuestos a aceptar. Una vez que la compañía haya recibido todas las ofertas, encontrará la combinación adecuada para comprar las acciones al menor costo.

El mercado generalmente percibe una recompra como un indicador positivo para una empresa, y el precio de las acciones a menudo se dispara después de una recompra.

2. Mercado abierto

Una empresa también puede comprar sus acciones en el mercado abierto al precio de mercado. Sin embargo, a menudo ocurre que el anuncio de una recompra hace que el precio de la acción se dispare porque el mercado lo percibe como una señal positiva.

Los motivos

¿Por qué las empresas vuelven a comprar acciones? Es probable que la administración de una empresa diga que una recompra es el mejor uso del capital en ese momento en particular. Después de todo, el objetivo de la administración de una empresa es maximizar el rendimiento para los accionistas, y una recompra generalmente aumenta el valor para los accionistas. La línea prototípica en un comunicado de prensa de recompra es "no vemos una mejor inversión que en nosotros mismos". Aunque esto a veces puede ser el caso, esta afirmación no siempre es cierta.

Existen otros motivos sólidos que impulsan a las empresas a recomprar acciones. Por ejemplo, la gerencia puede sentir que el mercado ha descontado demasiado el precio de sus acciones. El mercado puede impulsar el precio de una acción por muchas razones, como resultados de ganancias más débiles de lo esperado, un escándalo contable o simplemente un clima económico general pobre. Por lo tanto, cuando una compañía gasta millones de dólares comprando sus propias acciones, puede ser una señal de que la gerencia cree que el mercado ha ido demasiado lejos en el descuento de las acciones, una señal positiva.

Mejora de ratios financieros

Otra razón por la que una empresa podría buscar una recompra es únicamente para mejorar sus índices financieros: las métricas utilizadas por los inversores para analizar el valor de una empresa. Esta motivación es cuestionable. Si reducir la cantidad de acciones es una estrategia para mejorar la relación financiera y no crear más valor para los accionistas, podría haber un problema con la administración. Sin embargo, si el motivo de una empresa para iniciar una recompra es sólido, las mejores relaciones financieras como resultado podrían ser simplemente un subproducto de una buena decisión corporativa. Veamos cómo sucede esto.

Primero, las recompras de acciones reducen el número de acciones en circulación. Una vez que una compañía compra sus acciones, a menudo las cancela o las mantiene como acciones de tesorería y reduce el número de acciones en circulación en el proceso.

Además, las recompras reducen los activos en el balance general, en este caso, efectivo. Como resultado, el rendimiento de los activos (ROA) aumenta porque los activos se reducen; El retorno sobre el capital (ROE) aumenta porque hay menos capital pendiente. En general, el mercado ve un mayor ROA y ROE como positivos.

Suponga que una compañía recompra un millón de acciones a $ 15 por acción para un desembolso total en efectivo de $ 15 millones. A continuación se muestran los componentes del ROA y los cálculos de ganancias por acción (EPS) y cómo cambian como resultado de la recompra.

Como puede ver, la acumulación de efectivo de la compañía se ha reducido de $ 20 millones a $ 5 millones. Debido a que el efectivo es un activo, esto reducirá los activos totales de la compañía de $ 50 millones a $ 35 millones. Esto aumenta el ROA, aunque las ganancias no han cambiado. Antes de la recompra, el ROA de la compañía era del 4% ($ 2 millones / $ 50 millones). Después de la recompra, el ROA aumenta a 5.71% ($ 2 millones / $ 35 millones). Se puede ver un efecto similar para EPS, que aumenta de 20 centavos ($ 2 millones / 10 millones de acciones) a 22 centavos ($ 2 millones / 9 millones de acciones).

La recompra también mejora la relación precio-ganancias (P / E) de la compañía. La relación P / E es una de las medidas de valor más conocidas y de uso frecuente. A riesgo de simplificar en exceso, el mercado a menudo piensa que una relación P / E más baja es mejor. Por lo tanto, si suponemos que las acciones permanecen en $ 15, la relación P / E antes de la recompra es de 75 ($ 15/20 centavos). Después de la recompra, el P / E disminuye a 68 ($ 15/22 centavos) debido a la reducción de las acciones en circulación. En otras palabras, menos acciones + mismas ganancias = mayor EPS, lo que conduce a un mejor P / E.

Basado en la relación P / E como una medida de valor, la compañía ahora es menos costosa por dólar de ganancias de lo que era antes de la recompra a pesar de que no hubo cambios en las ganancias.

Una recompra siempre aumentará el valor de las acciones y beneficiará a los accionistas a corto plazo.

Dilución

Otra razón por la que una empresa puede avanzar con una recompra es para reducir la dilución que a menudo es causada por los generosos planes de opciones sobre acciones para empleados (ESOP).

Los mercados alcistas y las economías fuertes a menudo crean un mercado laboral muy competitivo. Las empresas tienen que competir para retener al personal, y los ESOP comprenden muchos paquetes de compensación. Las opciones sobre acciones tienen el efecto opuesto de las recompras de acciones, ya que aumentan el número de acciones en circulación cuando se ejercen las opciones. Como en el ejemplo anterior, un cambio en el número de acciones en circulación puede afectar medidas financieras clave como EPS y P / E. En el caso de la dilución, un cambio en el número de acciones en circulación tiene el efecto contrario de la recompra: debilita la apariencia financiera de la empresa.

Si asumimos que las acciones de la compañía habían aumentado en un millón, la EPS habría caído a 18 centavos por acción de 20 centavos por acción. Después de años de lucrativos programas de opciones sobre acciones, una compañía puede decidir recomprar acciones para evitar o eliminar la dilución excesiva.

Beneficio fiscal

En muchos sentidos, una recompra es similar a un dividendo porque la compañía está distribuyendo dinero a los accionistas, aunque de manera alternativa. Tradicionalmente, una ventaja importante que tenían las recompras sobre los dividendos era que se les imponía una tasa impositiva sobre las ganancias de capital más baja. Los dividendos, por otro lado, se gravan a las tasas del impuesto sobre la renta ordinaria cuando se reciben. Las tasas impositivas y sus efectos generalmente cambian anualmente; por lo tanto, los inversores consideran la tasa impositiva anual sobre las ganancias de capital frente a los dividendos como ingresos ordinarios al observar los beneficios.

La línea de fondo

¿Las recompras de acciones son buenas o malas? Como suele ser el caso en las finanzas, la pregunta puede no tener una respuesta definitiva. Las recompras reducen el número de acciones en circulación y los activos totales de una empresa, lo que puede afectar a la empresa y a sus inversores de muchas maneras diferentes. Cuando se analizan las proporciones clave, como las ganancias por acción y el P / E, una disminución de las acciones aumenta el EPS y reduce el P / E para obtener un valor más atractivo. Las proporciones, como el ROA y el ROE, mejoran porque el denominador disminuye creando un mayor rendimiento.

En el mercado público, una recompra siempre aumentará el valor de la acción en beneficio de los accionistas. Sin embargo, los inversores deben preguntar si una empresa simplemente está utilizando recompras para apuntalar índices, proporcionar alivio a corto plazo a un precio de acciones en crisis o salir de una dilución excesiva. Para lecturas relacionadas, consulte "4 razones por las que los inversores prefieren las recompras")