Valores respaldados por activos de préstamos estudiantiles: ¿seguros o de alto riesgo?

Con una economía global en la que la liquidez es cada vez más importante, la titulización (el reempaque de activos en instrumentos financieros comercializables) se ha deslizado en todos los mercados. Si bien esto afecta los mercados de préstamos hipotecarios, de crédito y de automóviles, un espacio menos conocido que ha sido transformado por la titulización es el mercado de préstamos estudiantiles. Pero, ¿qué tan seguro es este mercado para los inversores? Aquí hay algunos datos clave sobre préstamos estudiantiles.

Para llevar clave

• Los préstamos estudiantiles representan más de $ 1.5 trillones en deuda pendiente en los Estados Unidos de más de 44 millones de prestatarios.
• Los préstamos estudiantiles se están titulizando como valores respaldados por activos conocidos como SLABS.
• Los SLABS han sido atractivos para los inversores debido a algunas garantías estructurales, pero a medida que aumenta la carga de la deuda estudiantil, pueden volverse más riesgosos de lo que se pensaba originalmente.

Titulización de préstamos estudiantiles

Solo los Estados Unidos tienen aproximadamente $ 1.52 billones en deuda pendiente de préstamos estudiantiles, de 44 millones de prestatarios. Los valores respaldados por activos de préstamos estudiantiles (SLABS) son exactamente lo que parecen, valores basados ​​en préstamos estudiantiles pendientes. Estos préstamos se agrupan en valores que los inversores pueden comprar, que entregan pagos de cupones programados de forma muy similar a un bono ordinario.

El objetivo principal de SLABS es diversificar el riesgo para los prestamistas en muchos inversores. Al agrupar y luego empaquetar los préstamos en valores y venderlos a los inversores, las agencias pueden distribuir el riesgo de incumplimiento, lo que les permite otorgar más préstamos y préstamos más grandes. De esta manera, más estudiantes tienen acceso a préstamos, los inversores tienen un instrumento de inversión diversificado y los prestamistas pueden generar un flujo de efectivo constante de sus servicios de titulización y cobro de deudas.

$ 37, 172

El saldo promedio de préstamos estudiantiles pendiente en los Estados Unidos.

Métricas de préstamos de préstamos estudiantiles

Como puede ver en las siguientes tablas, el número de prestatarios de préstamos estudiantiles y el saldo promedio por prestatario aumenta cada año.

* Tablas cortesía de Business Insider

Debido a las similitudes inherentes entre el mercado de préstamos estudiantiles y el mercado de hipotecas de alto riesgo, existe un temor desenfrenado de que la industria de préstamos estudiantiles sea la próxima implosión del mercado que desencadene una crisis financiera. La evidencia ha demostrado que incluso en la actual economía en recuperación, la mayoría de los nuevos graduados universitarios no han podido encontrar trabajos que les permitan pagar sus préstamos estudiantiles. El resultado es una tasa de incumplimiento que ha estado aumentando desde 2003. Sin embargo, a diferencia de las hipotecas, los préstamos estudiantiles no están garantizados, lo que significa que los inversores no obtienen nada en caso de incumplimiento. Por lo tanto, en el caso de incumplimiento de pago de un estudiante, los prestamistas están fuera aún más de lo que estarían en el mercado de valores respaldados por hipotecas.

Préstamos privados

Sallie Mae o SLM Corp., una antigua empresa estatal, es el principal prestamista privado para préstamos estudiantiles. Sallie Mae otorga préstamos que no están respaldados por el gobierno y los agrupa en valores, que se venden en tramos (o segmentos) a los inversores. Desde la recesión y la posterior comprensión de que los valores respaldados por activos fueron los principales catalizadores del colapso, Sallie Mae ha endurecido sus restricciones crediticias. Sin embargo, todavía atiende a más de tres millones de prestatarios.

En los últimos años, los bancos de Wall Street han dejado de titulizar préstamos porque se eliminaron los subsidios federales. Otra razón es que las tasas de interés son tan bajas ahora que los préstamos estudiantiles no son tan rentables. El Programa Federal de Préstamos para la Educación Familiar (FFELP), que finalizó en 2010, era una plataforma patrocinada por el gobierno que subsidiaba y reaseguraba los préstamos, garantizando esencialmente que estos préstamos serían reembolsados. Como puede imaginar, la expiración del Programa Federal de Préstamos para la Educación Familiar generó menos entusiasmo por parte de prestamistas e inversores.

Préstamos punto a punto (P2P)

Dado que muchos de los beneficios enumerados anteriormente ya no existen, los bancos han sido reemplazados rápidamente por prestamistas de igual a igual como SoFi, LendingClub y CommonBond. Como resultado, los préstamos privados se han incrementado poco a poco hasta el 7, 5% del mercado total de préstamos estudiantiles. Estas compañías permiten a los prestatarios obtener crédito sin la necesidad de que una institución bancaria oficial haga el financiamiento. Este método también requiere más tiempo, esfuerzo y riesgo, pero es una gran ayuda para las personas que no pueden obtener crédito en otro lugar. Por lo general, estos prestamistas otorgarán créditos a aquellos con puntajes de crédito más bajos, pero eso generalmente tiene un precio. Los préstamos pueden venir con tasas de interés extremadamente altas, lo que puede presionar al prestatario cuando llega el momento de pagar.

Sin embargo, en el caso de SoFi, tiene en cuenta el crédito y los ingresos al aprobar un préstamo. Las personas con un puntaje crediticio y un historial más sólidos suelen ser los que obtienen la aprobación, lo que significa que la tasa de incumplimiento es más baja. La tasa de incumplimiento de SoFi a partir de 2017 figuraba en solo el 3%. Eso es bastante bueno cuando compara esa cifra con las estadísticas nacionales más recientes en general: una tasa de incumplimiento del 10.7% en los pagos que tienen 90 días de atraso o más, según los datos de la Reserva Federal en el primer trimestre de 2018.

* Diagrama cortesía de Business Insider

Préstamos Públicos

Una de sus principales ventajas de los préstamos respaldados por el gobierno sobre los prestamistas privados es que su costo de endeudamiento es mucho más bajo ya que, después de todo, es parte del gobierno federal. Por lo tanto, los estudiantes generalmente obtienen la mayor cantidad posible de préstamos públicos antes de recurrir a prestamistas privados. Por otro lado, dado que los préstamos públicos generalmente tienen tasas de interés más bajas y los préstamos privados tasas de interés más altas, los prestatarios generalmente priorizan el reembolso de los préstamos privados primero. Otra gran diferencia entre los préstamos federales y los préstamos privados es que todos los préstamos federales tienen tasas fijas, mientras que los préstamos privados generalmente tienen tasas que varían de prestatario a prestatario según su crédito. Además, préstamos públicos como préstamos Stafford no comience a acumular intereses hasta seis meses después de la graduación.

A diferencia de los prestamistas privados, el gobierno federal no verifica los registros de crédito de los prestatarios de préstamos estudiantiles. Esto lleva a muchos prestatarios que no son dignos de crédito que califican para préstamos y luego se ven cargados con deuda indefinidamente con pocas esperanzas de pagarla. Esto se remonta a los préstamos de vivienda de alto riesgo que inflaron la burbuja inmobiliaria. Los inversores deben desconfiar de cuánto tiempo más pueden mantenerse estas estrategias agresivas de préstamos para préstamos estudiantiles.

Debido a que los préstamos estudiantiles garantizados por el gobierno federal se retrasan y califican a los prestatarios más riesgosos, pueden promover el riesgo moral o la asunción excesiva de riesgos tanto por parte de las instituciones financieras en SLABS como de los prestatarios estudiantiles individuales.

Atraer a los inversores

Los inversores se sienten atraídos por el potencial de crecimiento aparentemente interminable del mercado educativo. A medida que los estudiantes se gradúan de la escuela secundaria, se apiñan para inscribirse en la universidad en un esfuerzo por obtener una ventaja en la fuerza laboral. Después de graduarse, aquellos que no pueden encontrar trabajo regresan a la escuela para obtener aún más títulos. En cada paso del camino, millones de estudiantes toman préstamos para pagar cuotas universitarias exorbitantes y exorbitantes. No es ningún secreto que con este poder de fijación de precios, las universidades han seguido aumentando la matrícula y las tasas año tras año, superando exponencialmente la inflación.

La situación se ha vuelto endémica en todo Estados Unidos. El gobierno ha tratado de abordarlo, pero no ha progresado mucho. El gobierno de Obama hizo una fuerte campaña para que el gobierno cubra el costo promedio de la universidad comunitaria y establezca un límite en la proporción de ingresos discrecionales que se pueden usar para hacer pagos de préstamos. También fue parte del diálogo durante la campaña presidencial de 2016. Tanto las candidatas demócratas como Hillary Clinton y Bernie Sanders hicieron de la universidad una parte económica y gratuita de sus campañas. Sus plataformas también se enfocaron en la condonación de préstamos estudiantiles.

Con las tasas de interés rondando varios años en y justo por encima de 0, y el mercado de valores alcanzando máximos históricos, los inversores hambrientos de rendimiento están evitando los valores tradicionales y buscando oportunidades de inversión alternativas. Los valores respaldados por activos de préstamos estudiantiles son una estrategia de inversión arriesgada para quienes apuestan por el crecimiento continuo de las tasas de matrícula y la estabilidad de la demanda del mercado de educación secundaria.

La línea de fondo

Teniendo en cuenta la cantidad de dinero actualmente invertido en ellos, los valores respaldados por activos de préstamos estudiantiles se han mantenido fuera del centro de atención para los inversores minoristas y no han recibido su parte justa de atención. A medida que las oleadas de estudiantes universitarios se endeudan, toda la economía de los Estados Unidos ha sentido las reverberaciones. Los jóvenes posponen los primeros matrimonios, alquilan en lugar de comprar automóviles, alquilan en lugar de comprar casas y se sumergen en la economía compartida para reducir costos o ganar dinero extra. La titulización de los préstamos estudiantiles genera liquidez para los prestamistas, un mayor acceso para los prestatarios y un instrumento financiero adicional para los inversores. En este sentido, los valores respaldados por activos de préstamos estudiantiles parecen ser un activo valioso para la economía. Sin embargo, si esta industria puede sostenerse a sí misma se reducirá a si suficientes prestatarios eventualmente pueden pagar sus obligaciones de deuda, y eso parece una perspectiva escasa.