Usar datos de opciones para predecir la dirección del mercado de valores

Cada operador e inversor pregunta: "¿Hacia dónde se dirige el mercado general (o un precio de seguridad específico)?" Se utilizan varias metodologías, cálculos intensivos y herramientas analíticas para predecir la próxima dirección del mercado general o de un valor específico. Los datos del mercado de opciones pueden proporcionar información significativa sobre los movimientos de precios de la seguridad subyacente. Observamos cómo se pueden usar puntos de datos específicos relacionados con el mercado de opciones para predecir la dirección futura.

Este artículo asume la familiaridad del lector con el comercio de opciones y los puntos de datos.

Indicadores de opciones para la dirección del mercado

La relación Put-Call (PCR) : PCR es el indicador estándar que se ha utilizado durante mucho tiempo para medir la dirección del mercado. Esta relación simple se calcula dividiendo el número de opciones de venta negociadas por el número de opciones de compra negociadas. Es una de las razones más comunes para evaluar el sentimiento de los inversores para un mercado o una acción. (Para obtener más información, consulte: ¿Cuál es la relación put-call y por qué debería prestarle atención?)

Múltiples valores de PCR están fácilmente disponibles en los diversos intercambios de opciones. Incluyen PCR total, PCR de equidad y valores de PCR de índice solamente. La PCR total incluye datos tanto de índice como de renta variable. La PCR de solo capital contiene solo datos de opciones específicas de capital y excluye las opciones de índice. De manera similar, la PCR de solo índice contiene solo datos de opciones específicas de índice y excluye datos de opciones de renta variable.

La mayoría de las opciones de índice (opciones de venta) son compradas por los gestores de fondos para la cobertura a un nivel más amplio, independientemente de si poseen un subconjunto más pequeño de los valores generales del mercado o si poseen una parte más grande. Por ejemplo, un administrador de fondos puede tener solo 20 acciones de gran capitalización, pero puede comprar opciones de venta en el índice general que tiene 50 acciones constituyentes.

Debido a esta actividad, los valores de PCR de solo índice y de PCR total (que incluyen opciones de índice) no reflejan necesariamente las posiciones de opciones precisas frente a las tenencias subyacentes. Distorsiona los valores de PCR de solo índice y total, ya que hay una mayor tendencia a comprar las opciones de venta (para cobertura de nivel amplio), en lugar de las opciones de compra. (Para más información, consulte: Cobertura con opciones).

Los operadores individuales compran opciones de capital para negociar y para cubrir sus posiciones de capital específicas con precisión. Por lo general, no hay cobertura de "nivel amplio". Por lo tanto, los analistas usan los valores de PCR solo de equidad, en lugar de la PCR total o la PCR de solo índice.

Los datos históricos de noviembre de 2006 a septiembre de 2015 para los valores de PCR de CBOE (solo equidad) frente a los precios de cierre del S&P 500 indican que un aumento en los valores de PCR fue seguido por disminuciones en el S&P 500, y viceversa.

Como lo indican las flechas rojas, la tendencia estuvo presente tanto a largo plazo como a corto plazo. No es de extrañar entonces que la PCR siga siendo uno de los indicadores más seguidos y populares para la dirección del mercado. Los comerciantes experimentados también utilizan técnicas de suavizado, como el promedio móvil exponencial de 10 días, para visualizar mejor las tendencias cambiantes en la PCR.

Para usar la PCR para la predicción de movimiento, uno debe decidir sobre los umbrales (o bandas) del valor de la PCR. El valor de PCR que se rompe por encima o por debajo de los valores umbral (o la banda) indica un movimiento del mercado. Sin embargo, se debe tener cuidado para mantener las bandas de PCR esperadas realistas y relativas a los valores pasados ​​recientes. Por ejemplo, de 2011 a 2013, los valores de PCR se mantuvieron alrededor de 0.6. La tendencia parecía ser hacia abajo (aunque con baja magnitud), que se acompañó de valores ascendentes de S&P 500 (indicados por flechas). Los saltos esporádicos en el ínterin proporcionaron muchas oportunidades de negociación para que los operadores puedan sacar provecho de los movimientos de precios a corto plazo.

Cualquier índice de volatilidad (como VIX, también llamado índice de volatilidad CBOE) es otro indicador, basado en datos de opciones, que puede usarse para evaluar la dirección del mercado. VIX mide la volatilidad implícita basada en una amplia gama de opciones en el índice S&P 500. (Para obtener más información, consulte: Seguimiento de la volatilidad: cómo se calcula el VIX).

Las opciones tienen un precio utilizando modelos matemáticos (como el Modelo Black Scholes), que tienen en cuenta la volatilidad del subyacente, entre otros valores. Utilizando los precios de mercado disponibles de las opciones, es posible aplicar ingeniería inversa a la fórmula de valoración y llegar a un valor de volatilidad implícito en estos precios de mercado.

Este valor de volatilidad implícito es diferente de las medidas de volatilidad basadas en la variación histórica del precio o medidas estadísticas (como la desviación estándar). Se considera mejor y más preciso que el valor de volatilidad histórica o estadística, ya que se basa en los precios de mercado actuales de la opción. El índice VIX consolida todos esos valores de volatilidad implícita en un conjunto diverso de opciones en el índice S&P 500 y proporciona un solo número que representa la volatilidad implícita general del mercado. Aquí hay un gráfico comparativo de los valores de VIX versus los precios de cierre de S&P 500.

Como se puede observar en el gráfico anterior, los movimientos VIX relativamente grandes están acompañados por movimientos del mercado en la dirección opuesta. Los operadores experimentados tienden a vigilar de cerca los valores de VIX, que de repente se disparan en cualquier dirección y se desvían significativamente de los últimos valores de VIX. Tales valores atípicos son indicaciones claras de que la dirección del mercado puede cambiar significativamente con una magnitud mayor, siempre que el valor VIX cambie significativamente. La tendencia a largo plazo visible en VIX indica una tendencia a largo plazo similar y consistente en el S&P 500 pero en la dirección opuesta. Los valores de VIX basados ​​en opciones se utilizan para predicciones de dirección de mercado a corto y largo plazo.

La línea de fondo

Los puntos de datos de opciones tienden a mostrar un nivel muy alto de volatilidad en un corto período de tiempo. Cuando se analizan correctamente utilizando los indicadores correctos, pueden proporcionar información significativa sobre el movimiento de la seguridad subyacente. Los operadores e inversores experimentados han estado utilizando estos puntos de datos para el comercio a corto plazo, así como para inversiones a largo plazo.