Por qué las grandes ganancias de las acciones defensivas solo han comenzado

Los sectores de acciones defensivas, como los servicios públicos, los bienes raíces y los productos básicos de consumo, han estado liderando el mercado en los últimos meses, y estos sectores aún tienen una gran ventaja por delante del prolongado conflicto comercial con China y las crecientes preocupaciones de que la economía de EE. UU. se dirigió hacia la recesión. "Estamos pasando de la percepción de que es un ciclo tardío a la creencia de que es el final del ciclo", dijo Mike Wilson, estratega jefe de valores de Estados Unidos en Morgan Stanley, en un nuevo informe, y agregó: "Durante los últimos sustos de crecimiento a finales de 2015 / principios de 2016 y 4T18, la cohorte defensiva superó el crecimiento secular en un 25%. Hasta ahora, el rendimiento superior ha sido de alrededor del 12%, o aproximadamente la mitad de lo que espero ver antes de que termine ".

Importancia para los inversores

Wilson continúa: "En el último año, las acciones y los bonos defensivos han sido el lugar para estar, no las acciones de crecimiento, particularmente sobre una base ajustada al riesgo. Si bien las acciones de crecimiento retomaron su liderazgo durante la primera mitad del año, lo abandonaron nuevamente a mediados de julio, que es cuando la correlación positiva entre bonos y acciones se revirtió ".

Para el año que finalizó el 30 de septiembre de 2019, el índice S&P 500 (SPX) aumentó solo un 2.15%, mientras que los servicios públicos ganaron un 22.90%, los bienes inmuebles avanzaron un 20.68% y los bienes de consumo aumentaron un 13.42%, según S&P Dow Jones Índices. Mientras tanto, las acciones de crecimiento del S&P 500 ganaron solo un 1, 68%. Las cifras del año hasta la fecha para 2019 muestran diferencias más pequeñas en el rendimiento, pero las defensivas han seguido liderando: S&P 500 + 18.74%, servicios públicos + 22.29%, bienes raíces + 26.64%, productos básicos de consumo + 20.60% y acciones de crecimiento +19.67 %

Para llevar clave

• Las acciones defensivas son líderes del mercado, superando a las acciones de crecimiento.
• El estratega Mike Wilson de Morgan Stanley sigue siendo bajista.
• Él ve un riesgo creciente de recesión y caídas en el mercado de valores.
• Wilson recomienda invertir a la defensiva.

En particular, Wilson es sombrío sobre el panorama económico de los Estados Unidos. "Mi opinión sigue siendo que el riesgo en los escenarios de la Fed está ponderado hacia significativamente más recortes porque el crecimiento se está desacelerando mucho más de lo que muchos parecen dispuestos a reconocer, y el riesgo de una recesión ha aumentado significativamente", escribió.

Si eso no fuera suficiente, ofrece otra razón para ser bajista sobre el mercado. "El reciente fracaso de We Company en salir a bolsa es una reminiscencia de eventos corporativos pasados ​​que marcaron importantes cimas en poderosas tendencias seculares: el fallido LBO de United Airlines en octubre de 1989, que efectivamente terminó con la locura de alto rendimiento / LBO de la década de 1980; el AOL / TWX La fusión de [AOL / Time Warner] en enero de 2000, cerró la burbuja de Dotcom; la toma de JPM [JPMorgan Chase] de Bear Stearns en marzo de 2008, que marcó el final de los excesos financieros de la década de 2000 ".

"La gente está nerviosa", dijo a Bloomberg Peter Jankovskis, codirector de inversiones de Oakbrook Investments. “Ven signos de optimismo, pero también son cautelosos de que estas cosas ya se hayan averiado varias veces. Están volviendo a poner los pies en el agua con nombres que sospechan que se mantendrán si estas esperanzas no se cumplen ”, agregó.

Mirando hacia el futuro

En este entorno, Wilson de Morgan Stanley dice que su empresa recomienda un par de crecimiento secular largo defensivo / corto "como una forma de capturar lo que podría ser el próximo movimiento en este mercado bajista cíclico: fijar el precio de una recesión, tengamos uno o no".

Y un consumidor estadounidense debilitado podría ejercer más presión sobre los mercados. "Lo que vimos en el reciente informe del PIB de EE. UU. Fue una divergencia entre el lado manufacturero de la economía (todavía débil) y el lado del consumidor (más fuerte)", dijo Keith Lerner, estratega jefe de mercado de SunTrust. Sin embargo, "el último tramo de tarifas, si se promulga, está mucho más centrado en el consumidor", dijo.