Análisis de la estructura de capital de una empresa

Si usted es un inversionista bursátil al que le gustan las empresas con buenos fundamentos, es importante tener en cuenta un sólido balance general cuando busque oportunidades de inversión. Mediante el uso de tres tipos generales de mediciones: capital de trabajo, rendimiento de activos y estructura de capital, puede evaluar la solidez del balance de una empresa y, por lo tanto, su calidad de inversión. En este artículo, nos enfocamos en analizar el balance general basado en la estructura de capital de una empresa.

El uso juicioso de la deuda y el capital de una empresa es un indicador clave de un sólido balance. Una estructura de capital saludable que refleje un bajo nivel de deuda y una gran cantidad de capital es un signo positivo de la calidad de la inversión.

Aclarando la terminología de la estructura de capital

Estructura capital

La estructura de capital describe la combinación del capital a largo plazo de una empresa, que consiste en una combinación de deuda y capital. La estructura de capital es un tipo permanente de financiación que respalda el crecimiento de una empresa y los activos relacionados. Expresado como una fórmula, la estructura de capital es igual a las obligaciones de deuda más el patrimonio neto total:

Estructura de capital = DO + TSE donde: DO = obligaciones de deuda TSE = patrimonio neto total \ comenzar {alineado} & \ text {Estructura de capital} = DO + TSE \\ & \ textbf {donde:} \\ & DO = \ text {deuda obligaciones} \\ & TSE = \ text {capital contable total} \\ \ end {alineado} Estructura de capital = DO + TSE donde: DO = obligaciones de deuda TSE = capital contable total

Es posible que escuche la estructura de capital también conocida como "estructura de capitalización" o simplemente "capitalización"; no confunda esto con la capitalización de mercado, que es diferente.

Equidad, patrimonio neto

La porción de capital de la relación deuda-capital es más fácil de definir. En una estructura de capital, el capital consiste en acciones comunes y preferidas de una compañía más ganancias retenidas. Esto se considera capital invertido y aparece en la sección de patrimonio neto del balance general. El capital invertido más la deuda comprende la estructura de capital.

Deuda

Una discusión sobre la deuda es menos directa. La literatura sobre inversiones a menudo equipara la deuda de una empresa con sus pasivos. Sin embargo, existe una distinción importante entre pasivos operativos y pasivos de deuda, y es este último el que forma el componente de deuda de la estructura de capital, pero ese no es el final de la historia de la deuda.

Los analistas de investigación de inversiones no están de acuerdo sobre lo que constituye un pasivo de deuda. Muchos analistas definen el componente de deuda de la estructura de capital como la deuda a largo plazo de un balance. Sin embargo, esta definición es demasiado simplista. Más bien, la parte de la deuda de una estructura de capital debe consistir en: préstamos a corto plazo (pagarés); la porción actual de la deuda a largo plazo; deuda a largo plazo; y dos tercios (regla general) del monto principal de los arrendamientos operativos y las acciones preferentes rescatables. Al analizar el balance general de una empresa, los inversores experimentados deberían utilizar esta cifra integral de deuda total.

Estructura de capital óptima

Relaciones aplicadas a la estructura de capital

En general, los analistas usan tres índices para evaluar la fortaleza de la estructura de capitalización de una empresa. Las dos primeras son métricas populares: la razón de deuda ( deuda total a activos totales) y la relación deuda / capital (D / E) ( deuda total a capital total de los accionistas ). Sin embargo, es una tercera cuota, el índice de capitalización (deuda a largo plazo dividida por (deuda a largo plazo más capital contable)) que ofrece información clave sobre la posición de capital de una empresa.

Con el índice de endeudamiento, más pasivos significan menos capital y, por lo tanto, indican una posición más apalancada. El problema con esta medición es que tiene un alcance demasiado amplio y otorga el mismo peso a los pasivos operativos y a los pasivos de deuda. La misma crítica se aplica a la relación deuda / capital. Los pasivos operativos actuales y no corrientes, especialmente los últimos, representan obligaciones que estarán con la empresa para siempre. Además, a diferencia de la deuda, no hay pagos fijos de capital o intereses asociados a los pasivos operativos.

Por otro lado, el índice de capitalización compara el componente de deuda con el componente de capital de la estructura de capital de una empresa; entonces, presenta una imagen más verdadera. Expresado como un porcentaje, un número bajo indica un colchón de capital saludable, que siempre es más deseable que un alto porcentaje de deuda.

¿Relación óptima entre deuda y equidad?

Desafortunadamente, no hay una proporción mágica de deuda a capital para usar como guía. Lo que define una combinación saludable de deuda y capital varía según las industrias involucradas, la línea de negocios y la etapa de desarrollo de la empresa. Sin embargo, debido a que es mejor que los inversores inviertan su dinero en compañías con balances sólidos, tiene sentido que el balance óptimo generalmente refleje niveles más bajos de deuda y niveles más altos de capital.

Sobre apalancamiento

En finanzas, la deuda es un ejemplo perfecto de la proverbial espada de dos filos. El uso astuto del apalancamiento (deuda) es bueno. Aumenta la cantidad de recursos financieros disponibles para una empresa para el crecimiento y la expansión. Con el apalancamiento, se supone que la administración puede ganar más en fondos prestados de lo que pagaría en gastos de intereses y comisiones sobre estos fondos. Sin embargo, para llevar con éxito una gran cantidad de deuda, una empresa debe mantener un sólido historial de cumplimiento de sus diversos compromisos de endeudamiento.

El problema con demasiado apalancamiento

Una compañía que está muy apalancada —demasiada deuda en relación con el capital— podría encontrar que eventualmente sus acreedores restringen su libertad de acción; o podría experimentar una rentabilidad disminuida como resultado del pago de altos costos de interés. Además, una empresa podría tener problemas para cumplir con sus pasivos operativos y de deuda durante períodos de condiciones económicas adversas. O, si el sector empresarial es extremadamente competitivo, entonces las empresas competidoras podrían (y lo hacen) aprovechar las empresas cargadas de deuda al acercarse para obtener más participación de mercado. Por supuesto, el peor de los casos podría ser si una empresa necesitara declararse en bancarrota.

Ingrese las agencias de calificación crediticia

Afortunadamente, sin embargo, existen excelentes recursos que pueden ayudarnos a determinar si una empresa podría estar muy apalancada: las agencias de calificación crediticia Moody's, Standard & Poor's (S&P), Duff & Phelps y Fitch. Estas entidades realizan evaluaciones formales de riesgo de la capacidad de una empresa para pagar el capital y los intereses de las obligaciones de deuda, principalmente en bonos y papeles comerciales.

Las calificaciones crediticias de una empresa de estas agencias deben aparecer en las notas al pie de sus estados financieros. Por lo tanto, como inversionista, debería estar contento de ver clasificaciones de alta calidad sobre la deuda de las compañías que está considerando como oportunidades de inversión; de igual manera, debe tener cuidado si ve calificaciones bajas en las compañías que está considerando.