Comprender las cuestiones de derechos

Las empresas con problemas de liquidez pueden recurrir a cuestiones de derechos para recaudar dinero cuando realmente lo necesitan. En estas ofertas de derechos, las empresas otorgan a los accionistas el derecho, pero no la obligación, de comprar nuevas acciones con un descuento sobre el precio de cotización actual. Explicamos cómo funcionan los problemas de derechos y qué significan para la empresa y sus accionistas.

Definición de una cuestión de derechos

Una cuestión de derechos es una invitación a los accionistas existentes a comprar nuevas acciones adicionales en la empresa. Este tipo de emisión otorga a los accionistas existentes valores denominados derechos. Con los derechos, el accionista puede comprar nuevas acciones con un descuento sobre el precio de mercado en una fecha futura establecida. La compañía está dando a los accionistas la oportunidad de aumentar su exposición a las acciones a un precio de descuento.

Para llevar clave

• Una cuestión de derechos es una forma en que una empresa con problemas de liquidez recauda capital a menudo para pagar deudas.
• Los accionistas pueden comprar nuevas acciones con descuento por un período determinado.
• Con una cuestión de derechos, debido a que se emiten más acciones en el mercado, el precio de las acciones se diluye y probablemente baje.

Hasta la fecha en que se puedan comprar las nuevas acciones, los accionistas pueden negociar los derechos en el mercado de la misma manera que negociarían acciones ordinarias. Los derechos emitidos a un accionista tienen valor, compensando así a los accionistas actuales por la futura dilución del valor de sus acciones existentes. La dilución ocurre porque una oferta de derechos difunde las ganancias netas de una empresa en un mayor número de acciones. Por lo tanto, las ganancias por acción de la compañía, o EPS, disminuyen a medida que las ganancias asignadas dan como resultado la dilución de las acciones.

Emisión de derechos de acciones

¿Por qué una empresa emitiría una oferta de derechos?

Las empresas suelen emitir una oferta de derechos para recaudar capital adicional. Una empresa puede necesitar capital adicional para cumplir con sus obligaciones financieras actuales. Las empresas con problemas generalmente usan problemas de derechos para pagar la deuda, especialmente cuando no pueden pedir prestado más dinero.

Las empresas con balances saludables también pueden recaudar dinero a través de una cuestión de derechos para adquirir un competidor o abrir nuevas instalaciones. Para un accionista, esto puede crear ganancias de capital.

Sin embargo, no todas las empresas que buscan ofertas de derechos tienen problemas financieros. Incluso las empresas con balances limpios pueden usar problemas de derechos. Estos problemas podrían ser una forma de recaudar capital adicional para financiar gastos diseñados para expandir el negocio de la compañía, como adquisiciones o abrir nuevas instalaciones para fabricación o ventas. Si la compañía está utilizando el capital adicional para financiar la expansión, eventualmente puede conducir a mayores ganancias de capital para los accionistas a pesar de la dilución de las acciones en circulación como resultado de la oferta de derechos.

Para tranquilizar, una compañía generalmente tendrá, pero no siempre, sus derechos suscritos por un banco de inversión.

Cómo funcionan las cuestiones de derechos

Entonces, ¿cómo funcionan las cuestiones de derechos? Supongamos que posee 1, 000 acciones en Wobble Telecom, cada una de las cuales tiene un valor de $ 5.50. La compañía tiene problemas financieros y necesita recaudar efectivo para cubrir sus obligaciones de deuda. Wobble, por lo tanto, anuncia una oferta de derechos a través de la cual planea recaudar $ 30 millones mediante la emisión de 10 millones de acciones a los inversores existentes a un precio de $ 3 cada una. Pero este problema es un problema de derechos de tres por 10. En otras palabras, por cada 10 acciones que posee, Wobble le ofrece otras tres a un precio con un descuento de $ 3. Este precio es un 45% menor que el precio de $ 5.50 al que se negocian las acciones de Wobble.

Como accionista, tiene tres opciones con una cuestión de derechos. Puede (1) suscribirse a la cuestión de derechos en su totalidad, (2) ignorar sus derechos o (3) vender los derechos a otra persona. A continuación exploramos cada opción y los posibles resultados.

1. Tome los derechos de compra en su totalidad

Para aprovechar al máximo la emisión de derechos, deberá gastar $ 3 por cada acción de Wobble que tenga derecho a comprar en virtud de la emisión. Al tener 1, 000 acciones, puede comprar hasta 300 acciones nuevas (tres acciones por cada 10 que ya posee) al precio con descuento de $ 3 por un precio total de $ 900.

Sin embargo, si bien el descuento en las acciones recién emitidas es del 45%, el precio de mercado de las acciones de Wobble no será de $ 5.50 después de que se complete la emisión de derechos. El valor de cada acción se diluirá como resultado del mayor número de acciones emitidas. Para ver si la cuestión de los derechos, de hecho, otorga un descuento importante, debe estimar cuánto se diluirá el precio de las acciones de Wobble.

Al estimar esta dilución, recuerde que nunca puede saber con certeza el valor futuro de su participación acrecentada, ya que puede verse afectada por factores comerciales y de mercado. Pero es posible calcular el precio teórico de la acción que resultará después de que se complete la emisión de derechos, que es el precio de la acción ex derechos. Este precio se obtiene dividiendo el precio total que habrá pagado por todas sus acciones de Wobble por el número total de acciones que tendrá. Esto se calcula de la siguiente manera:

Por lo tanto, en teoría, como resultado de la introducción de nuevas acciones al precio profundamente descontado, el valor de cada una de sus acciones existentes disminuirá de $ 5.50 a $ 4.92. Pero recuerde, la pérdida en su participación accionaria actual se compensa exactamente por la ganancia en el valor de la acción de los nuevos derechos: las nuevas acciones le cuestan $ 3, pero tienen un valor de mercado de $ 4.92. Estas nuevas acciones se gravan en el mismo año en que compró las acciones originales y se transfieren para contar como ingresos de inversiones, pero no hay intereses u otras penalidades impositivas cobradas por estos ingresos de inversiones imponibles prorrogados.

2. Ignorar la cuestión de los derechos

Es posible que no tenga los $ 900 para comprar las 300 acciones adicionales a $ 3 cada una, por lo que siempre puede dejar que sus derechos caduquen. Pero esto no se recomienda normalmente. Si elige no hacer nada, su participación se diluirá gracias a las acciones adicionales emitidas por la empresa.

3. Vende tus derechos a otros inversores

En algunos casos, los derechos no son transferibles. Estos se conocen como derechos no renunciables. Pero en la mayoría de los casos, sus derechos le permiten decidir si desea tomar la opción de comprar las acciones o vender sus derechos a otros inversores o al suscriptor. Los derechos que pueden negociarse se denominan derechos renunciables. Después de que se han comercializado, los derechos se conocen como derechos sin pago.

Para determinar cuánto puede ganar vendiendo los derechos, puede estimar el valor de los derechos nulos con anticipación. Una vez más, un número preciso es difícil, pero puede obtener un valor aproximado tomando el valor del precio ex-derechos y restando el precio de emisión de derechos. Al precio ajustado ex-rights de $ 4.92 menos $ 3, sus derechos sin pago valen $ 1.92 por acción. Vender estos derechos creará una ganancia de capital.

Un problema de derechos puede mejorar temporalmente el balance general de una empresa, pero eso no significa que la administración aborde los problemas subyacentes que debilitaron el balance general en primer lugar.

La línea de fondo

Los inversores pueden verse tentados por la posibilidad de comprar acciones con descuento con una emisión de derechos. Pero no siempre es seguro tener una ganga. Además de conocer el precio de la acción ex derechos, debe conocer el propósito de la financiación adicional antes de aceptar o rechazar una cuestión de derechos. Asegúrese de buscar una explicación convincente de por qué el problema de los derechos y la dilución de acciones son necesarios como parte del plan estratégico de una empresa. Un problema de derechos puede ofrecer una solución rápida para un balance con problemas, pero eso no significa que la administración abordará los problemas subyacentes que debilitaron el balance en primer lugar. Los accionistas deben ser cautelosos.