Comercio de efectivo y transporte
Una operación de efectivo y carry-carry es una estrategia de arbitraje que explota el precio erróneo entre el activo subyacente y su derivado correspondiente. La clave para la rentabilidad es la eventual corrección en esa fijación de precios.
Comprensión del comercio de efectivo y transporte
Un comercio de efectivo y carry (a veces denominado simplemente como "carry trade") es una estrategia comercial que un inversor puede utilizar para aprovechar las discrepancias de precios del mercado. Por lo general, implica una posición larga en un valor o mercancía, mientras que simultáneamente se vende el derivado asociado, específicamente acortando un contrato de futuros u opciones.
El valor o producto que se compra se mantiene hasta la fecha de entrega del contrato y se utiliza para cubrir la obligación del puesto corto. Al vender un contrato de futuros, el inversor ha tomado una posición corta y sabe cuánto se hará en la fecha de entrega y el costo de la garantía debido al componente de posición larga del comercio de efectivo y transporte. Por ejemplo, en el caso de un bono, el inversor recibe los pagos de cupón del bono que ha comprado, más cualquier ingreso de inversión obtenido al invertir los cupones, así como el precio futuro predeterminado en la fecha de entrega futura.
El concepto detrás de un comercio de efectivo y transporte es bastante simple.
- El inversor identifica dos valores que tienen un precio incorrecto entre sí, por ejemplo, el precio spot del crudo y el precio de los futuros del crudo, lo que presenta una oportunidad de arbitraje.
- El inversor primero debe comprar crudo spot y vender un contrato de futuros de crudo y luego mantener o "transportar" el crudo spot hasta que expire el contrato de futuros de crudo, momento en el cual el inversionista entrega el crudo spot.
- Independientemente de cuál sea el precio de entrega, se garantiza un beneficio si, y solo si, el precio de compra del crudo spot MÁS el costo de transporte es MENOR que el precio al que se vendió inicialmente el contrato de futuros de crudo.
Esta estrategia se conoce comúnmente como comercio base. A menudo, las operaciones carry se implementan para aprovechar las tasas de interés implícitas generadas por las posiciones que pueden terminar siendo más favorables que los préstamos o préstamos a través de los canales tradicionales.
Para llevar clave
- Una operación de efectivo y carry-carry es una estrategia de arbitraje que explota el precio erróneo entre el activo subyacente y su derivado correspondiente.
- El inversor generalmente ingresa en una posición larga en un activo mientras vende simultáneamente el derivado asociado, específicamente al acortar un contrato de futuros u opciones.
- Se asegura una ganancia si, y solo si, el precio de compra del crudo spot MÁS el costo de transporte es MENOR que el precio al que se vendió inicialmente el contrato de futuros de crudo.
Ejemplo de comercio de efectivo y transporte
Suponga que un activo cotiza actualmente a $ 100, mientras que el contrato de futuros de un mes tiene un precio de $ 104. Además, los costos de mantenimiento mensuales, como los costos de almacenamiento, seguro y financiamiento para este activo, ascienden a $ 2. En este caso, el comerciante o el árbitro compraría el activo (abrirá una posición larga) a $ 100 y venderá simultáneamente el contrato de futuros de un mes (iniciar una posición corta) a $ 104. El costo de comprar y mantener el activo es de $ 102, pero el inversor ya ha asegurado una venta a $ 104 . El comerciante llevaría el activo hasta la fecha de vencimiento del contrato de futuros y lo entregaría contra el contrato, asegurando así un arbitraje o una ganancia sin riesgo de $ 2.
Comercio de base negativa
Este concepto puede transferirse al mercado de derivados de crédito, donde la base (la diferencia entre el precio en efectivo inmediato de un producto básico y su precio de futuros) representa la diferencia en el diferencial entre los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) y los bonos para el mismo emisor de deuda y similares. si no es exactamente igual, vencimientos. Aquí, la estrategia se denomina comercio de base negativa. (En el mercado de derivados de crédito, la base puede ser positiva o negativa; una base negativa significa que el diferencial de CDS es menor que el diferencial de bonos). El intercambio generalmente se realiza con bonos que se cotizan a la par o con descuento, y un solo -nombre CDS (a diferencia de un CDS de índice) de un plazo igual al vencimiento del bono. (Para obtener más información, consulte Obtener resultados positivos con operaciones de base negativa ).
Operaciones de efectivo y transporte usando opciones
En el mercado de opciones, un ejemplo de carry trade es un spread de caja. Aquí, un operador pone en corto un subyacente sintético (vende la compra y compra la opción de venta con el mismo vencimiento y ejercicio) a un precio de ejercicio y pasa mucho tiempo como un subyacente sintético a un precio de ejercicio más alto (o viceversa). La diferencia en el precio del diferencial de caja de la diferencia entre los precios de ejercicio es el carry. Por ejemplo, si un operador ejecuta un carry trade utilizando un diferencial de caja en el S&P 500 con las huelgas de 1, 000 y 2, 000, si el diferencial cuesta $ 1, 050, los $ 50 representan la tasa de interés asociada con el costo del carry.
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